私募基金經理：“就把他(股指)打下去了，一打下去那邊(期貨)就大賺。到最終他從股指上會賺的幅度比出貨的時候還要高得多。”

一旦出現一些機構期待的下跌，假設機構手中握有一億股招商銀行股票

私募基金經理：“從6元多最多漲到9元多，從股指期貨上來說它可能更有實際利益，十個億投入股指。”

當股票拋出時，即使價格會略有下跌，但是機構建倉時股價只有7元，在股票上機構已經獲利頗豐。若再用十億來做空股指期貨，即一萬手空頭合約，此時回報會有多少呢

私募基金經理：“他可以在3800到4200賣出，賣出以后，過一段應該回頭到3000，也可能2800到3200這一段的時候，他可能是純利潤有800點，一萬手他就贏24億。”

每個點300元，一萬手合約回報率達到240%，隨著指數下跌空間增大，在股指期貨上做空盈利的程度會繼續增大，假設有機構過度投機，在期貨市場大量做空，一次下跌將會帶來巨額收入。

機構投資者的操作方式是拋出股票，打壓現貨市場。而我國股市正處于牛市當中，這些機構想要打壓股指、實現做空盈利的想法能否實現呢？

股民：“短期的股民，他就很害怕的，他有一個自營位，到了他這個位置他就很害怕，要我也是很害怕。”

中國市場中散戶占絕大多數，他們多是羊群效應的跟隨和完成者，一旦有外逃的人，便會有眾多人跟隨。這種群體效應和恐慌心理將導致股指迅速下跌。227事件就是一個最佳例子。

股民：“大家心理有的恐慌，這個是普遍存在的，這個朦朧的利空消息，所以股民們一得到這個消息，他就是開始有的心慌，恐慌就拋盤，我現在不懂，就得聽從朋友建議，要買的話，別人讓我拋我就拋，大家都恐慌了。”

2007年2月27日星期二中國股市大跌，被稱為227事件，上證綜指收于2771點下跌268點，跌幅為8.84%；深成指下跌797點，兩市均創下歷史單日最大下跌點數，滬深超過800只股票進入跌停板，之后除亞洲市場之外，美國股票市場道瓊斯工業平均指數暴跌416點、歐洲等國金融交易所都不同程度的收到了波及。滬深300指數竟然出現-9.24%的跌幅，一時間中國股市引發全球股市大跌的談論不絕于耳。

期貨分析師馬志波：“那天下跌的時候，我的幾個基金經理的朋友也給我打過電話，他們當時首先看到一個席位在賣貨的時候，總覺得要出事，因為在資本市場大家都是看別人怎么反映，別人怎么反應，自己就跟進，因為那個時候已經沒有人問消息了。”

以227事件為例，假設當時市場上已經有股指期貨，若是某機構通過做空來實現在現貨市場和期貨市場同時盈利，期貨公司的操盤手可以演示出，在大盤下跌之后做空股指期貨將會有多大的盈利空間。

期貨公司的操盤手：“那天滬深300由2710點開始下降了280點，假設前一天進場，指數為2700點，一個點300元，一手合約保證金為81000元，當天下降了286點之后，如果做空，當天可盈利300*286=75000元，盈利率達到了90%以上，因此回報率將近百分之百。這個滬深300指數的合約，它的2月27日，這天，已經漲到了2700點以上，咱們按2700點算，，81000塊錢，就可以擁有一手，做空的期貨合約，這個期貨合約，在27大跌的當日，當日的現金收益，會是多少呢，它的2700點跌幅，超過了250點，已經最高到了260點，咱們去一個整數，按250點算，75000。”

記者：“非常高這個比例。”

期貨公司的操盤手：“對，這個比例達到了，90%以上的收益，也就說您的帳戶上，基本上已經翻了一倍，快翻了一倍。”

出現類似的下跌時，只要充分利用一次行情，機構就獲利驚人。可對于散戶來說，一旦方向做反，僅此一手合約就會損失75000元

期貨公司的操盤手：“像這種227的，這種回報機會，我想，在不斷上升的股指過程中，還會不斷涌現，比現在的波幅，可能還要加大。”

據統計，1983年下半年，美國股市中的新股和高科技股泡沫破裂，從而帶動S&P500指數下挫近15%；1988年9月，日本東京證券交易所和大阪證券交易所分別推出東證股指期貨和日經225股指數，由于是在股指高位推出，1999年1月，日本股市轉入大熊市，在一年半內跌幅超過60%；1986年5月，香港推出恒生指數期貨，1987年10，港股下跌超過50%；韓國1996年6月推出漢城200股指數，指數當日下跌。經統計，多數推出股指期貨的國家在第一年內有超過20%的振幅。

在我國股票市場中，金融版塊占比重最大，一旦其中某只股票出現大幅下跌，則對整個金融版塊產生強有力的影響，進而對大盤產生巨大的向下拉動作用，對中國股市可以造成毀滅性的打擊。而這種下跌卻可以讓一部分投機機構借股指期貨的做空能力從中牟取暴利。此時正處于股指高點，正是做空的有利機會，很多機構正蠢蠢欲動。