1—4月份，城鎮固定資產投資在去年較高的水平上同比增長25.5%，而4月份CPI漲幅雖然回落但依然達到3%，加上信貸擴張壓力仍然很大。

業內專家普遍認為，加息已呼之欲出，而貨幣政策頻繁調控似乎已造成調控對象的“政策疲勞”，因此，下一步宏觀調控需要加大貨幣政策、財稅政策，甚至行政政策等組合拳的配合，而調控復雜性或將使政策目標出現取舍。

經濟“偏偏熱”加息將至

從4月份的經濟增長情況看，外貿順差、消費、投資三駕馬車馬力增大，而貨幣信貸數據反彈壓力很大，居民貸款增多、存款下降、M1增長過快……這些數據顯示經濟增速比一季度更熱。中金公司首席經濟學家哈繼銘說，如果一季度經濟是偏熱的話，四月份經濟那就是“偏偏熱”，加息已經呼之欲出。

他認為，目前CPI已經觸線，而往前看，通脹壓力可能會更大，CPI將上升到3.5%—4%的水平。他認為，糧價依然有上升空間，消費升級使得消費者對肉食等需求增加，而能源替代又會消耗部分糧食。其次，在節能降耗的政策下，能源、資源類價格將進一步理順。另外，政府開始調查工資情況，也使工資存在潛在上漲壓力。

如果CPI是加息的導火索，那么加息已無懸念。哈繼銘預測，央行可能在二、三季度各加一次息。

而申萬證券研究所高級宏觀分析師李慧勇則認為，從4月份投資數據無疑為加息提供了新的論據。首先、從投資的增長率看，25.5%的增長率明顯高于18%左右的合理水平，仍然偏高。

其次、從投資的先行指標來看，未來投資反彈的壓力開始加大。一是新開工項目數開始同比增加。1-4月份新開工項目數同比增加2121個，而1-3月份是減少2294個。二是新開工項目計劃投資額降幅明顯縮小。1-4月份新開工項目計劃投資額同比減少2.2%，盡管仍在下降，但降幅比上月縮小了近12個百分點。由于利率偏低，企業投資沖動仍然很強，未來新開工項目投資增長率很有可能進一步加快，未來投資增長率高位加速的可能性很大。

他認為，短期內(2個月之內)央行加息的可能性很大。由于加息具有防止通脹、穩定儲蓄和控制信貸、控制投資的雙重目的，加息的方式將是存貸款利率一起加。出于政策穩定性和謹慎性的考慮，加息的幅度仍將是0.27個百分點。

哈繼銘還認為，央行難以依靠一次加息來達到政策目標，其必然要打出組合拳，“今年央行或將把法定準備金提高兩次至12%，央票發行還將繼續，而為外匯投資公司發行債券或許也將在今年實施。”他還說，目前的外貿順差壓力進一步增大，目前，今年人民幣兌美元匯率累計升值已達到1.5%，預計今年全年將升值6%。