爭鳴

外方觀點

盡管基本面強勁，但負(fù)實際利率正推動A股市場非常迅速地走向過度繁榮。如果不加以控制，資產(chǎn)價值可能很快就會上升到過高水平。而A股市場在未來實現(xiàn)軟著陸的期待也將化為泡影。政府應(yīng)采取措施阻止泡沫的進(jìn)一步形成。

———高盛亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅

A股泡沫太大，滬指有可能在今后3個月內(nèi)跌破3000點。海外人士一般都會從PE角度來衡量股市的估值水平，從國際平均估值角度講，目前A股無疑估值偏高。短期有調(diào)整需要，但長期牛市的格局不會發(fā)生改變。

———瑞信亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家陶冬

目前A股散戶持股比例已達(dá)65%－70%，高出成熟市場一倍，這是一個再明白不過的見頂信號，股指將有20%－25%的下跌空間，包括我們在內(nèi)，一批QFII都在減倉。

———里昂證券中國研究部主管劉煒

目前A股面臨著較大的調(diào)整壓力。自2005年9月以來，在不到兩年的時間內(nèi)，中國大陸股市的漲幅已達(dá)到255%，這種情形只有80年代的臺灣股市和90年代的納斯達(dá)克可比擬。而令人不安的是，可作為類比的后兩個市場隨后都出現(xiàn)了大幅下跌。

———理柏中國研究主管周良

國內(nèi)看法

我們應(yīng)該分兩方面來看QFII的言論。首先，我們必須承認(rèn)中國股市目前確實變成了資金推動型的市場，股市肯定會有調(diào)整的一天。而用傳統(tǒng)理論來看，目前A股市場出現(xiàn)泡沫也是不可否認(rèn)的事實。QFII唱空有它正確的一面。但另外一個方面就是，他們既然在唱空，又為何還要不斷申請增加額度？這個問題值得深思。

———銀河證券任承德

不要以為外資機構(gòu)都是嚴(yán)格按照誠信原則從事商業(yè)活動的，一家極有名的境外大投行不是一直高調(diào)唱空上海樓市，但卻悄悄地囤積上海的樓盤嗎？在目前A股市場上，很難讓人不對外資有類似聯(lián)想。

———益邦投資袁洪波

QFII唱空A股，其實質(zhì)是兩種贏利模式發(fā)生激烈碰撞，雙方無法實現(xiàn)共贏。曾幾何時，摩根大通等以中國經(jīng)濟基本面長期向好為由，在熊市做多A股，理由與現(xiàn)在的唱多者如出一轍。但現(xiàn)在的A股估值卻讓他們一反常態(tài)，以成熟市場的指標(biāo)抨擊A股的瘋狂。QFII作為巨大壓力之下的投資主體，其價值取向圍繞贏利指標(biāo)而行，他們也有生計問題，與中國投資者并無不同。對管理層而言，重要的是在股市實行一視同仁的國民待遇，從市場化的大局出發(fā)利用機會進(jìn)行深層次改革。

———財經(jīng)評論員葉檀

對于中國股市的現(xiàn)狀而言，管理層下一步采取的政策完全取決于對形勢的正確研判。如果中國股市的方向選擇和政策取向惟國際投行的言論是瞻，話語權(quán)和資產(chǎn)的定價權(quán)基本被國際投行所控制，將會形成國際投行“俘獲政府”、逼迫中國政府出臺對其有利的公共政策的局面，攫取政策暴利，中國股市將成為國際投行瓜分中國繁榮和經(jīng)濟增長的豪華盛宴。

———經(jīng)濟學(xué)博士馬光遠(yuǎn)

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