2010年02月19日 23:55華夏時報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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過多外儲不利于貨幣與財政組合發揮效率

面對日本成為美國最大債權國的思考，我國外匯儲備逐漸高漲是國際焦點關注和我國政策拘謹關鍵之處。我國最新的外匯儲備數據已經達到2.23萬億美元，規模之大和規模之快引起關注和爭論。因為簡單從傳統金融理論衡量，維持進口貿易、償還債務和資本結構需要的外匯儲備看，5-6個月的數量為5000億-8000億美元左右，進而我國目前的數量規模超標，市場焦點在關注數量和規模。然而，現代金融發展規模比我國還要大，僅國際外匯市場規模一天就已經上升到3.4萬億-5.0萬億美元水平。或許，簡單比較的國際一天數量和我國全年數量沒有合理答案和有效把握。時代發展的變化導致問題判斷和對應的復雜性，更何況新型金融危機帶來的影響錯綜復雜。因此，從新型金融危機形勢下我國外匯儲備角度看，我國要改的不僅僅是數量，更要改質量——即以制度的變化消化數量的問題。

總體上看，外匯儲備增長在一定程度上有促進經濟增長的作用，通過國內總需求與外部直接投資擴大方式，增強綜合國力，增強國家抗風險能力，這也是我國積極融入經濟全球化、金融國際化，對外經濟金融迅速發展的結果。但是值得關注的是當前伴隨復雜的新型金融危機形勢，我國外匯儲備規模擴大存在一些投機因素，尤其海外熱錢流向中國。在中國目前17萬多家有出口收匯業務的企業中，被外管局列入“關注企業”的有5300多家。應該看到，我國作為一個發展中國家，市場化水平和國際化標準處于初級發展階段，自身市場產品、手段，以及機構作用和力量都不足。與市場技術嫻熟、規模龐大以及跨國運作經驗豐富的國家相比，我國雙順差的發展形勢、外匯儲備規模的不斷擴大反映了我國儲蓄大于投資、經濟結構和增長方式中存在的深層次問題，這種局面不利于貨幣與財政組合協調的效率發揮，并且會刺激外部依存擴大，資金流動敞口擴大，加大國際貿易摩擦以及社會資源低效運行。雖然我國采取了一系列化解外匯儲備壓力、緩解流動性過剩的舉措，但是我們需要警惕我國在外匯儲備上升壓力中的急躁心理。當前國際市場投機因素十分突出，其中包括有針對性設計的金融風險，風險模式并非傳統而簡單的價格沖擊，而突出結構矛盾中信心或者心理沖擊。因此，我們需要從根本上和本質上思考改革的綜合性、配套性、協同性、組合性和收益性，不能簡單、單一地應對問題和采取對策，而應在國際大背景和國內大環境中統籌規劃，思考改革的全方位、總架構，以達到收益最大和損失最小的投資組合、指標上漲以及前景預期之中纏繞更多的是我國改革開放的發展戰略缺失，計劃或規劃執行效果不足，我們需要穩扎穩打面對改革開放，腳踏實地面對國際競爭。

此次中國減持是在評估市場風險之后作出的選擇，是中國金融成熟的體現，同時也與中國海外投資組合的結構性調整有關，當前中國減持美國國債并不意味放棄投資美元資產。一方面，中國仍持有大量美元資產，放棄投資美元必然會對現有資產產生不利影響。另一方面，從海外金融市場的品種來看，美國國債的穩定性、安全性和盈利性仍然比較好，尚未有一種貨幣能夠取代美元的地位。尤其是面對美元升值，以及美國輿論和政策給與中國的壓力乃至制造的麻煩，中國應該有自我立場和態度。

譚雅玲觀點：

譚雅玲：2010年可能出現高通脹

譚雅玲：2010年機遇與風險并存

譚雅玲：外儲戰略不能僅盯短期價格變動

譚雅玲：政策退出輿論 利于美元調節

譚雅玲：應對國際挑戰的兩面性思考

譚雅玲:斷言美元地位崩潰為時尚早

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