虎年過半場 機構(gòu)品行情(5)

投資方式?jīng)Q定投資收益

-《紅周刊》特約/北京首證 劉暢

2010年股市上半年的走勢可謂相當(dāng)慘烈，尤其近日受農(nóng)行上市、美股暴跌的影響，A股在兩天內(nèi)接連跌破2500、2400點整數(shù)關(guān)口，股市可以說成為名符其實的“絞肉機”，用一個詞來形容股民這半年的狀態(tài)，那就是“虧慘了”。而2010年下半年，投資者有很多期待和夢想，也有不少疑惑和彷徨，一些有關(guān)投資的基本問題都會讓我們?nèi)ニ伎己?a href="/company/data/news/63.shtml" target="_blank">聯(lián)想。

上半年我們曾選取了天通股份、中金黃金、思源電氣，這3只股票都是在大盤下跌之際選取的，但以上個股并沒有因大盤調(diào)整導(dǎo)致下挫，究其原因可以發(fā)現(xiàn)：現(xiàn)在不僅A股市場的行情動蕩不已，各類觀點紛繁雜陳，這背后折射出的是宏觀經(jīng)濟基本面的復(fù)雜性。目前看來高通脹已不可避免，而高增長則依舊存疑，但部分行業(yè)的高增長還是必須要進行的。在此背景下，主題投資就成為更切合市場現(xiàn)狀的投資方法。

2010年上半年，市場機制和經(jīng)濟基本面都處于變革之時，市場行情或許可以總結(jié)為預(yù)期混亂、趨勢不明顯。在這樣的市場中，一般不可能存在單邊趨勢，但應(yīng)存在結(jié)構(gòu)性投資機遇，而且往往會以某一投資主題體現(xiàn)出來，因此倉位控制與主題投資就成為賺取超額收益的主要方法。而在選股上，應(yīng)該挑選那些具有一定特點的股票，要么有技術(shù)、規(guī)模等壁壘，要么有專用用途，最好能背靠一個高速發(fā)展的行業(yè)，或者受益于某段經(jīng)濟周期。而一旦投資者能從中精選出個股，或許其未來的收益會遠超出想象。

2010年下半年的投資方向除主題投資以外，價值投資或?qū)⑼癸@。從數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前滬深300指數(shù)的2010年動態(tài)PE已經(jīng)降至13倍左右，即使是靜態(tài)PE也僅有18倍左右，甚至低于爆發(fā)金融危機的2008年。而與股價表現(xiàn)相反的是，今年以來實體經(jīng)濟環(huán)境遠好于2008年。雖然從表面上看，今年宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)似乎不如2009年那樣強勁，但實際上政府正在努力通過宏觀調(diào)控來避免經(jīng)濟大起大落現(xiàn)象的發(fā)生。我們認為，目前經(jīng)濟增速放緩是政府主動調(diào)控的結(jié)果，在這種背景下，相信我國出現(xiàn)經(jīng)濟二次探底的可能性極小。而未來宏觀經(jīng)濟政策緊縮預(yù)期有望改善，流動性緊縮強度也將逐漸放緩，這些因素都將促進A股市場展開反彈或反轉(zhuǎn)行情。屆時國內(nèi)A股市場上那些具有盈利持續(xù)穩(wěn)定增長、價值低估、且在各行業(yè)中具有領(lǐng)先地位的個股將率先迎來迅猛反攻機會。-

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