2010年創新業務助券商平添虎翼(3)

2009年12月29日 01:24每日經濟新聞【大中小】【打印】共有評論0條

東北證券判斷自營業務增長是基于以下的邏輯：首先是在寬松貨幣政策的延續以及宏觀經濟好轉的良好預期下，2010年中國股市依舊將處于上升階段；另外隨著招商、光大的上市，以及長江證券和國元證券再融資的完成，各家券商對于業績波動的憂慮程度降低，如存在投資機會，券商會相應擴大投資規模，因此自營業務的收益增長可期。

而近期一些上市券商的公告已經開始印證東北證券的判斷。9月底，海通證券宣布，擬將權益類證券投資額度從60億元提升到70億元；12月8日，國元證券宣布，擬定的2010年自營證券投資總規模為不超過40億元，較2009年可能增長4.5倍以上。

直投業務進入收獲期

隨著首批28家創業板公司上市，券商一種新的“直投+承銷”模式正式浮出水面。11月13日，東方證券宣布公司直接投資業務試點獲得證監會批準，至此，券商直投大軍擴大到16家。

自2007年9月中信證券宣布獲得直投業務資格后，雖然取得直投資格的券商日益增多，但是受2008年股市低迷、IPO停滯等因素影響，在長達兩年的時間內券商直投業務對行業業績貢獻不大。

但是隨著創業板的推出，券商直投業務迎來了新的增長機遇。天相投顧分析師姚軼楠表示，“創業板推出為券商直投業務提供了退出通道，使得已在直投業務提前布局的券商開始進入收獲期。”

以中信證券全資控股的直投子公司金石投資為例，金石投資2009年5月以每股13.2元的價格認購了神州泰岳210萬股股權，總投資額約為2772萬元。而以神州泰岳目前市價120元左右計算，金石投資所持有的210萬股股權市值高達2.52億元，投資增值超過8倍！

海通證券旗下的直投公司海通開元也成功以750萬元的代價取得銀江股份150萬股股權，折合每股成本才5元。而這部分股權目前市值超過6000萬元，投資回報率超過7倍。

中信建投證券行業研究員也公開表示，由于2010年企業大規模股權融資是大概率事件，因此券商直投業務存在超預期可能。他預計，2010年股權融資額將達到4800億元以上，較2009年增長25%以上。

券商上市潮帶來的機會

2009年8月，光大證券上市拉開了券商融資潮的序幕。此次IPO光大證券共募集資金凈額107.10億元，這也是自2003年1月中信證券上市以后，證券公司首次以IPO方式登錄A股市場。11月，招商證券也順利發行上市，發行價格達到每股31元，募得資金凈額108.83億元。11月底，華泰證券IPO申請也獲得了證監會發審委通過。而根據有關資料，目前如國信證券、西部證券、紅塔證券、興業證券等券商也已經向證監會提交了IPO申請，等待上會。

一位不愿透露姓名的行業分析師指出，在創新業務推出和證券行業規模繼續擴張的背景下，券商融資對于公司未來發展無疑是好事，但是選擇融資時點非常重要。“在2007年券商股的大牛市中，中信證券成功以每股74.91元的天價實施公開增發，募集資金高達250億元，并受到了各方資金的熱烈追捧。而中信證券股價卻并未因此而出現暴跌，在增發股上市后兩個月還創下了歷史天價117元。因此券商若是能選擇好融資時點，那么券商、投資者都會皆大歡喜。”

若一家券商能夠成功上市，最大受益者莫過于參股券商的原始股東。這些股東們一般初始投資成本極低，并且在經過券商們多年的分紅派息以后，很多實際持股成本甚至為負數。而從A股市場的歷史經驗來看，券商上市一般能給相應的參股券商上市公司帶來交易性機會，刺激相關公司股價短線走強；但是一旦有關參股的證券公司上市消息明朗，這些參股券商概念股股價上沖動力會趨于衰竭并容易因估值過高而出現回調。

7月27日，光大證券宣布首發申請獲得證監會發審委通過，而參股光大證券6000萬股的大眾交通在此消息公布前兩個月就已經出現了一波快速拉升。7月27日當天，大眾交通創年內最高價17.68元，這一價格較6月初上漲幅度超過60%，遠遠高于同期A股市場其他純券商股的漲幅。但是自光大證券上市消息明確后，大眾交通股價便開始震蕩走低，目前股價較2009年年內高點尚有30%以上的差距。

一位私募人士指出，一般來說，大部分參股券商概念股相對純券商股，更容易獲得資金青睞，股價彈性更大。在券商上市潮逐步升溫、而大盤運行良好的背景下，投資者可對參股券商概念股進行優先配置。選股思路有二：一是所參股的券商有明確上市預期，二是主營業務良好，業績增長穩定。不過在操作上不宜過分追高，并且應注意及時退出。

焦點公司海通證券(600837)

創新業務彈性最大

隨著市場對于創新業務推出預期日益強烈，市場又開始重新審視海通證券手握巨資一事，并且許多行業研究員都在近期上調了對海通證券的評級。

梁靜在2010年證券行業投資策略報告中將海通證券和遼寧成大作為證券行業投資的首選品種，并且指出海通證券將是融資融券和股指期貨的最大受益者，對兩項業務推出的敏感度最高。“海通業績基數較低，使其對融資融券等業務的彈性要高于中信，因而海通將是融資融券等創新業務推出的最大受益者。”