2009年12月29日 01:17每日經(jīng)濟(jì)新聞【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

每經(jīng)記者 劉明濤

虎年將至，把脈A股市場2010年運(yùn)行的“年夜飯”也正式端上！去年在一陣恐慌之中，各大券商“測市”紛紛有失水準(zhǔn)，經(jīng)過一年的牛年牛市以及冷靜分析，券商在虎年又會作出怎樣的判斷？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》通過對券商2010年投資策略報(bào)告的整理，為投資者盛情“開宴”，共享券商2010年的投資策略。

虎年•投資時(shí)點(diǎn)

三個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)可關(guān)注

曾經(jīng)言中2009年8月大跌，并獲得當(dāng)年新財(cái)富最具影響力研究機(jī)構(gòu)的申銀萬國認(rèn)為，A股上市公司2011年的盈利預(yù)測存在較大的提升空間，盡管2010年的盈利預(yù)測已基本到位，特別是考慮到資源稅等收入分配改革的實(shí)施，對2010年盈利預(yù)測超過35%的可能性持謹(jǐn)慎態(tài)度。投資者可以關(guān)注幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，特別是可能出現(xiàn)對2011年盈利預(yù)測大規(guī)模上調(diào)的2010年4～5月以及8～9月。

中信證券也在其報(bào)告中指出，目前經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇階段的后期，將逐步轉(zhuǎn)向繁榮階段，未來隨著通脹和資產(chǎn)價(jià)格的逐漸上升，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入加息周期，股市的長期上漲趨勢才會出現(xiàn)拐點(diǎn)。有幾個(gè)重要時(shí)點(diǎn)值得關(guān)注：2009年12月到2010年一季度，A股市場會比較樂觀，期間GDP、上市公司業(yè)績都會快速回升；但到了明年二季度中后期則需要謹(jǐn)慎，季度GDP增速微幅回落，上市公司業(yè)績增速的回落以及通脹的上升都可能會加大預(yù)期敏感變化。

長城證券同樣認(rèn)為，2010年A股面臨的基本面環(huán)境仍然謹(jǐn)慎樂觀：宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平穩(wěn)增長階段，信貸與流動性環(huán)境雖然不如2009年，但相比正常年份仍屬較為寬松，上市公司業(yè)績增長前景確切，這意味著全年A股仍有上行空間。不過，經(jīng)過2009年單邊上漲的激情一年后，2010年市場的波段化特征增強(qiáng)。

作為最早發(fā)布2010年投資策略報(bào)告的海外投行高盛高華認(rèn)為，投資A股仍具吸引力，預(yù)計(jì)明年的股價(jià)回報(bào)可能集中在一季度和四季度，受強(qiáng)勁的基本面和中國宏觀調(diào)控隱憂的交互影響，年中回報(bào)率或出現(xiàn)大幅波動。

另一家海外投行瑞銀也認(rèn)為，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長、企業(yè)盈利改善、溫和的宏觀政策和持續(xù)充裕的流動性將會支撐A股2010年上半年的牛市。

虎年•股指高點(diǎn)

全年走勢或N型 唱多至4000點(diǎn)之上

對整個(gè)市場運(yùn)行脈絡(luò)有了把握，那么股指的高點(diǎn)會在哪里，哪些板塊、個(gè)股在虎年值得關(guān)注？

申銀萬國認(rèn)為，2010年一季度中國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢將較好，一季度A股市場將在沖高后經(jīng)歷震蕩，投資者可超配房地產(chǎn)、汽車以及家電等板塊；二季度隨著經(jīng)濟(jì)同比增速回落，政策刺激經(jīng)濟(jì)的力度有望加強(qiáng)，市場將筑底回升，因此餐飲旅游等板塊值得青睞；到了下半年，在投資增速逐漸回升，消費(fèi)增速維持高位、加息預(yù)期升溫下，市場有望震蕩上揚(yáng)，這時(shí)，銀行以及保險(xiǎn)股是較好的選擇品種。

申銀萬國還預(yù)測，2010年滬深300指數(shù)的核心波動區(qū)間是3200點(diǎn)~4650點(diǎn)，對應(yīng)滬指波動區(qū)間位于2900點(diǎn)~4200點(diǎn)，其推薦的10大“金股”有福星股份、云南白藥、金牛能源、重慶百貨、江淮汽車、美的電器、承德露露、大洋電機(jī)、紅寶麗和山推股份。

中信證券更為樂觀，認(rèn)為從今年12月到明年四五月份，A股市場環(huán)境都會比較樂觀，預(yù)計(jì)明年上市公司凈利潤增速為25%，考慮與其他資產(chǎn)的比較，上證綜指高點(diǎn)有可能觸及4500點(diǎn)，全年走勢將呈“N”型。

對于行業(yè)的選擇，中信證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇走向繁榮，煤炭、鋼鐵、化工、建材等晚周期行業(yè)具有投資機(jī)會；由于“調(diào)結(jié)構(gòu)”是解決國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡的必然手段，消費(fèi)、低碳經(jīng)濟(jì)和區(qū)域發(fā)展相關(guān)行業(yè)持續(xù)受益，重點(diǎn)推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫(yī)藥以及航運(yùn)航空行業(yè)。對于個(gè)股的選擇，中信證券認(rèn)為小盤股有望在明年初重拾強(qiáng)勢。

長城證券認(rèn)為，明年一季度A股有望延續(xù)跨年度上升行情，而二季度后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與流動性指標(biāo)的回落、退出政策的預(yù)期等因素并不支持市場持續(xù)上行，回落、震蕩成為大概率情景，預(yù)計(jì)2010年全年上證綜指波動區(qū)間在2800點(diǎn)~4200點(diǎn)。

長城證券建議投資者重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格上漲與人民幣升值預(yù)期下的金融、地產(chǎn)、煤炭板塊，以及適當(dāng)關(guān)注上海世博會、海南旅游島、新疆開發(fā)等主題性投資機(jī)會；而二季度的回落調(diào)整期，將使得業(yè)績確定性增長的消費(fèi)行業(yè)作為全年配置主線的地位再次顯現(xiàn)。

同樣，海外投行也有著自己的看法。高盛高華認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的增長前景仍然向好，預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)明年底的目標(biāo)點(diǎn)位為4300點(diǎn)，股價(jià)回報(bào)率為26%。另外，2010年的股價(jià)回報(bào)率將主要由每股盈利增長決定，預(yù)計(jì)受到收入持續(xù)增長、產(chǎn)出缺口迅速合攏以及利潤率逐步復(fù)蘇的支撐，中國股票2009年到2011年的每股盈利年均復(fù)合增長率為23%到26%。

對于板塊投資，高盛高華有著獨(dú)到見解：“電信、能源、日常消費(fèi)品和獨(dú)立發(fā)電行業(yè)的配對交易可能會產(chǎn)生較好的超額收益。”該投行還列出了工商銀行、中國平安、萬科A、中信證券、中國鐵建、鞍鋼股份、青島啤酒、張?jiān)、新和成和天士力這10只2010年“金股”。

瑞銀看好的板塊包括地產(chǎn)、保險(xiǎn)、銀行、消費(fèi)類中的汽車和零售。

虎年•風(fēng)險(xiǎn)提示

多重風(fēng)險(xiǎn)須警惕

有了前車之鑒，前瞻2010年，幾大券商也提出了投資風(fēng)險(xiǎn)提示。

對于2010年行情，申銀萬國提出了三大風(fēng)險(xiǎn)：從流動性方面看，人民幣升值預(yù)期帶動熱錢流入中國，然而美聯(lián)儲升息預(yù)期一旦出現(xiàn)，可能推升美元匯率，并導(dǎo)致資金回流美國，熱錢回流可能會對市場造成影響；2010年一季度中國經(jīng)濟(jì)形勢較佳，可能引發(fā)政策微調(diào)的預(yù)期，這種預(yù)期也將成為風(fēng)險(xiǎn)之一；而主板IPO、創(chuàng)業(yè)板IPO、再融資、國際板，不斷加碼的融資規(guī)模，也將對市場估值水平的提升構(gòu)成持續(xù)的壓力。

中信證券也從資金供需兩方面指出了市場風(fēng)險(xiǎn)。中信證券認(rèn)為，2010年IPO和再融資總量可能在5000億～7000億元，未來兩個(gè)月將迎來大小非解禁的小高峰，一個(gè)是2009年12月至2010年1月，理論解禁市值約1萬億元，另一個(gè)是2010年10月至12月，理論解禁市值約3.6萬億元，這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)值得關(guān)注。另一方面，從資金供給來看，投資者對國內(nèi)新入市資金規(guī)模仍不能抱過高期望，并且目前新增開戶數(shù)仍在低位徘徊。

而長城證券則根據(jù)時(shí)點(diǎn)，提出投資風(fēng)險(xiǎn)：2010年二季度，新增信貸與流動性指標(biāo)高位回落，市場存有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)過熱后寬松政策退出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2010年下半年，投資拉動步入尾聲、房地產(chǎn)熱潮與外需復(fù)蘇能否持續(xù)將受到關(guān)注，經(jīng)濟(jì)長期增長動力不明朗帶來新的困擾。

瑞銀對于2010年A股行情，也提出了高于預(yù)期的通脹、商品價(jià)格上漲以及政府過早進(jìn)行政策收緊的投資風(fēng)險(xiǎn)信號。

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