新材料行業2011年度投資策略：產業升級材料先行(6)

2010年11月21日 11:40鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

5.投資策略：選擇重點子行業，優中選優

新材料作為國家七大戰略性新興產業，作為國民經濟發展的先導產業，在未來的發展過程中將不斷獲得政策方面的支持。中國進行經濟發展模式轉型和產業升級離不開各類新材料的推廣和應用，因此我們看好新材料產業長期的發展前景，給與行業“優異”的投資評級。

從字面意義上來看新材料最大的特點就是“新”，不管是應用創新還是材料創新，其性質決定在未實現產業化，進入市場推廣之前都存在不確定性，選擇合適的標的將能夠有效降低風險，提高收益，特別是在重點子行業中的優勢公司確定性更高，投資價值更大。因此我們的對新材料行業的投資策略是：“選擇重點子行業，優中選優”。

新材料類公司的競爭優勢主要集中在技術和資源兩方面，技術的獨有性能夠建立進入壁壘，資源的壟斷性能夠帶來超額收益，此外具有明確政策扶持，符合國家產業發展方向的新材料子行業其發展步伐會更快。基于以上標準，我們選擇的重點子行業包括：新能源材料中的稀土材料、鋰電池材料；節能環保材料中的凈化材料；化工新材料中的高性能纖維等。

6.重點公司

6.1中科三環(000970.SZ)：規模、技術優勢顯著的稀土永磁龍頭

　國內規模最大、技術最先進的釹鐵硼生產企業。公司擁有燒結釹鐵硼產能1萬噸，粘結釹鐵硼1500噸，是國內規模最大、技術實力最強的釹鐵硼生產企業，也是全球第二大釹鐵硼供應商。

　積極拓展上下游產業，鞏固競爭優勢。公司早期以生產傳統磁性材料為主，處于產業鏈中游。隨著節能減排政策和新能源產業的發展，稀土釹鐵硼市場增長空間巨大，公司借此機會積極拓展上下游產業鏈，以鞏固自身的競爭優勢。目前公司在上游稀土產業已經參股江西贛州的兩家稀土生產企業，在下游與金風科技、湘電股份等開展合作，并控股一家電動自行車生產企業，未來公司將可能與新能源汽車廠商合作開發稀土永磁材料。

牽手五礦，擴大資源優勢。2010年7月，公司公告與五礦有色金屬股份有限公司簽署《戰略合作框架協議》，雙方承諾在稀土永磁材料領域加強合作。五礦是國內最大的中重稀土生產和經營企業，通過整合江西贛州地區1/3冶煉分離企業，控制了一半的冶煉分離產能，在中重稀土資源領域具備話語權。公司與五礦的合作一方面鞏固資源優勢，另一方面可以利用技術優勢加快在稀土永磁材料領域的拓展步伐。

6.2贛鋒鋰業(002460.SZ)：優勢顯著的鋰深加工細分市場龍頭

鋰深加工細分市場龍頭。憑借先進的技術，良好的品質和出色的營銷，在鋰深加工細分市場取得龍頭地位。公司金屬鋰、丁基鋰、氟化鋰市場占有率均位居國內第一，2008年公司金屬鋰國內銷售量163噸，占國內市場32%的份額，產銷量居國內第一；氟化鋰國內銷售量為434噸，占國內市場56%的份額；丁基鋰國內市場銷售量為51噸，是國內最大的商用丁基鋰生產商。

全產品鏈生產模式，提升盈利能力。公司是國內首家建立“鹵水/含鋰回收料—〉氯化鋰/碳酸鋰—〉金屬鋰—〉丁基鋰/電池級金屬鋰—〉鋰系合金”全產品鏈生產的企業。該模式既可以降低生產成本、增加產品毛利率；又可以豐富產品線，進入高端、高附加值產品市場，在增強盈利能力的同時，避免產品單一的風險。

廢鋰回收利人利己。公司是國內最大的利用自回收鋰化物提取金屬鋰的生產企業之一，通過自主研發建成的回收鋰化物綜合利用生產線。一方面回收客戶廢鋰資源，幫助客戶降低環保處理成本，增強客戶對公司的忠誠度和依賴度；一方面拓寬公司原材料供應渠道，降低成本和提高競爭力。2008年公司采購的回收鋰化物約750噸，約占當期原材料采購總金額的12%。

6.3鋼研高納(300034.SZ)：構筑技術優勢，占據高溫合金市場

高溫合金材料細分行業龍頭。公司業務涵蓋鑄造高溫合金、變形高溫合金、新型高溫合金三個細分領域，由于技術壁壘，競爭對手較少，及政策支持等有利因素，公司細分市場的占有率較高，普遍在30%以上，特別是新型高溫合金方面ODS合金市場占有率達到100%，粉末高溫合金市場占有率達到60%，公司占據細分行業龍頭地位。

下游市場迅速擴張，公司增長潛力大。公司產品應用于航空航天、發電等領域，隨著國家大飛機項目的實施，國內航空航天產業迎來新發展高峰。目前國內高溫合金需求量在3000余噸左右，且每年呈15%以上的速度增長。由于我國高溫合金生產企業數量有限，供需缺口較大，部分產品依賴進口，因此公司增長潛力巨大。

大股東技術儲備是公司長期增長的基礎。公司控股股東中國鋼研是國家首批103家創新型企業試點單位之一，也是我國金屬新材料研發基地、冶金行業重大關鍵與共性技術的創新基地、國家冶金分析測試技術的權威機構。擁有5000余項科研成果，為公司長期發展提供了大量的技術儲備。

6.4江蘇國泰(002091.SZ)：延伸產品鏈，打造電解液巨頭

鋰電池將成為未來幾年持續的投資主題。新能源汽車產業潛在的市場需求將顯著帶動鋰電池等相關產業的發展，目前最大的投資機會不在整車企業而是動力電池，對于動力電池的各組成部分，綜合技術難度和盈利能力來看，電解液具有較大的投資價值。

電解液是業績增長的最大驅動因素。公司在電解液產品擁有的規模優勢、渠道優勢和工藝優勢將為公司業績增長帶來長久的驅動力。電解液的生產需要較強的技術優勢和長期的工藝積累，因此電解液是鋰電池產品中盈利能力較高產品，毛利率約為30%～40%。2010年電解液產能約為5500噸，其中大約50%的產品供應國外的高端市場，2011年的電解液產能擴張到10000萬噸，將成為全球最大的電解液生產企業。

六氟磷酸鋰中試的成功將提高公司的綜合競爭力。六氟磷酸鋰是電解液的主要原材料，占電解液成本的50%，毛利率約為70%，是鋰電池產品中盈利能力最高的產品。從全球范圍來看，六氟磷酸鋰幾乎全部被日本企業壟斷，目前江蘇國泰和多氟多正在進行六氟磷酸鋰的中試，因此六氟磷酸鋰中試的成功將延長公司的產品鏈，提高公司的綜合競爭力。

6.5雙象股份(002395.SZ)：定位高端市場，實現進口替代

國內領先的人造革企業，有能力為客戶提供“一站式”服務。公司是是國內唯一一家同時具備超細纖維超真皮革、PU合成革、PVC人造革生產能力的制造商，產品結構完整，覆蓋各檔次的人造革產品，因此有能力為客戶提供“一站式”服務。

超細纖維超真皮革市場空間巨大。目前國內對超細纖維超真皮革的需求以30%以上的年增長率增長。預計2010年國內超細纖維合成革需求量將達1億平方米，市場缺口約3,500萬平方米，2012年市場需求將達到2億平方米。國內只有少數企業具備實際生產能力，進口依存度為25%左右，遠不能滿足市場的需求。

募投產品超細纖維超真皮革有望實現“進口替代”，將成為明年業績增長的主要動力。目前市場上超細纖維產品多采用不定島技術，新產品使用定島技術，目前國內暫無其他企業可以生產，性能指標達到國際高端超細纖維產品水平，價格是同類產品價格的70%，預計毛利率在35%~40%，具有“進口替代”的功能。募投項目第一條生產線預計2010年11月完工，第二條線預計2011年8月完工。超細纖維超將成為未來公司業績增長的主要動力。