2010年11月18日 09:48中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

超跌之后螺紋鋼或成市場企穩基石

付 陽 翟 旭

上周五開始的快速調整打壓了國內股市、期市做多氣氛，從前期上漲過快的棉花、糖、橡膠等品種開始，利空情緒快速波及到金屬、股指等品種上。連續四個交易日的大幅下跌，大多品種都已被吞噬掉近一個月的漲幅。螺紋主力合約周三收于4550元，基本下跌至前期盤整區間上沿，收于關鍵點位，似乎已暗示多空雙方對于后市的迷茫。

此輪下跌來自國內外兩個方面。國際方面，愛爾蘭債務危機引發的歐元下挫、美元反彈，打壓眾多商品上漲態勢；國內方面，市場對中國加息預期的升溫，推動本輪上漲的原動力——寬松的貨幣環境受到投資者質疑。筆者認為后者對于本輪調整的影響更大，加之前期獲利盤較多，市場的微小變化都極易引起恐慌性拋盤。但此輪下跌暫且定義為糾偏行情為宜，下跌幅度之大也有矯枉過正之嫌。

螺紋鋼作為前期被動跟漲品種，調整之時表現出了明顯的抗跌性，這與其近期資金關注度不高、金融屬性偏弱有關。其背后慢慢轉好的基本面或將在反彈之時成為資金追逐的亮點。

從原材料成本看，目前大型鋼企三級螺紋毛利達到歷史較好水平，約16%，中型鋼企約7%，小型鋼企約2%，盈利水平出現分化。鐵礦石談判又將進入市場焦點，礦價關鍵時點下跌難度較大。雖然國內進口礦量自4月以來同比增速連續下滑，但日本進口礦量大幅回升，致使近兩個月來礦價一直維持小幅上漲態勢。即使在12日全球商品市場大幅回調之時，我國進口鐵礦石價格仍穩中有升，國產礦價上漲幅度更高于進口礦價。而焦炭價格更是受煤炭價格上漲推動，國內各地自12日后三個交易日均是以上調價格為主，上升趨勢暫未受股市、期市影響而走弱。短期三級螺紋成本將仍維持易漲難跌態勢。

庫存方面，自今年3月以來，螺紋、線材基本都處于去庫存化階段，庫存量連續36周下降，特別是近兩周下滑幅度更大。11月12日全國螺紋庫存環比上周下降8.67%，線材庫存環比上周下降6.84%。根據我們在上海地區眾多倉儲調研結果顯示：下游需求的釋放和節能減排的影響，使得目前上海地區庫存量確實大幅下降，下一輪補庫或將在春節前甚至會有所提前。

從期現價差看，目前各地區現貨價表現強勢，價格水平較低的華東上海地區交割品牌的三級螺紋換算至磅計基本維持在4700元/噸左右。自7月份開始，就一直處于期貨主力合約貼水的狀態，目前現貨價至少高于螺紋主力合約150元左右?？紤]到季節性因素，期貨價格有被低估的可能。

從螺紋鋼期貨技術面看，倉位已減至2009年10月以來的最低位，螺紋主力合約17日收出小陽線十字星，多空雙方在關鍵點位都不愿發力，市場有企穩的可能。當然有待外部環境的確認。

總之，短期大跌已使得整個市場情緒有所混亂，資金推動型的行情難免加劇市場波動幅度。加息周期或已啟動，但短期流動性充裕的現實不會馬上轉變。一旦整個市場趨穩之時，相對平穩且基本面逐漸轉好的螺紋鋼或會成為亮點,反彈之時有望成為市場基石。

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