《商業周刊》：巴菲特重臣的崩塌(3)

2011年05月03日 08:55
來源：鳳凰網財經

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這類收獲豐厚的機會主義，是伯克希爾獲利方式的重大而未獲得充分認識的內容。巴菲特具有是仁慈心的所有者的名望，他會正確評價和保留技能優異的管理團隊。正因如此，許多公司都想把自己出售給伯克希爾。同時，巴菲特的氣質和經營記錄，為一些人夢想的非權益類投資(non-ownership investments)敞開了大門。例如，包括伯克希爾2008年推出的，以50億美元支持高盛和30億美元支持通用電氣的優先股投資，當時，華爾街恐慌威脅到兩家企業的穩定。為換取這些有嚴格時限的投資，伯克希爾最終可獲得包括利息、贖回費用和出售認股權證收入在內的40多億美元回報。這可是一筆在償還80億美元本金之上的巨額收入，是普通投資者根本不可能獲取的收益。

路博潤事件和索科爾突然垮臺是發生在如下環境下：雄心勃勃的高管似乎在利用處于巴菲特圈子內的有利條件，在為老板推薦很有希望的收購目標時，為何不為自己謀取一些利益呢？如同索科爾在以上自傳性專集中表述的那樣，他視自己為一個堅韌，有著高度原則性，且從本能上就不會做錯事的人。

索科爾的前東家在4月27日的公告中稱，他忽視了自己的勸告，違反了伯克希爾制定的《行為準則和道德規范》和《內幕交易政策和程序》。事件起始于去年秋季，當時花旗銀行人士給索科爾發來了一份伯克希爾在化學行業內潛在收購目標企業清單。他去年12月13日會見了這批金融人士。事后在CNBC采訪時稱已選定路博潤為收購目標的索科爾，稱自己請花旗人士與路博潤高管舉行相關討論會議。次日，他馬上在公開市場下了一份購入5萬股該公司l股票的訂單。他買到了2300股，并于1周后賣出。

在路博潤高管聚會討論向伯克希爾出售股權前一天的1月5日，索科爾再次買入該公司股票。他在3天之內共計買入價值1000萬美元的96060份股票。他在1月中旬告訴巴菲特，他擁有路博潤的股票。但據伯克希爾審計委員會的報告，索科爾并未向巴菲特披露，他在與花旗銀行討論收購后，以及在獲悉路博潤CEO會向其董事會報告伯克希爾持有本公司權益后買入了股票的信息。

在接受CNBC的采訪中，索科爾把事件的整個過程只當作是最開始在考慮自己個人的投資興趣，隨后才想到要變為伯克希爾的投資目標。他自認為其行為無可責備。但是，伯克希爾審計委員會不同意他的解釋。該委員會報告稱，索科爾在整個收購過程中一直具有伯克希爾談判代表的身份。報告還稱，“如果公司的代表在收購活動之前就采取行動，他們會破壞公司努力從潛在收購的合作伙伴處贏得的信任”。

花旗人士也未試圖從索科爾的個人股票交易獲得任何好處，這是他具體開戶的股票經紀商的工作。花旗只是從圓滿完成的收購活動收取服務費。同樣，路博潤高管層也不會在1月初，因索科爾在公開市場上買入價值數百萬美元的公司股票而火速向董事會報告。他們只是希望以數十億美元的價格把整個公司賣給巴菲特。審計委員會的報告還稱，因索科爾作為伯克希爾的使者，他有機會從此事上獲得個人好處。

現在無法回避的問題是，索科爾是否一直在以類似方式向伯克希爾提出收購建議。SEC是能夠調出所有交易記錄進行查詢的。無論是否存在著政府譴責的內幕交易行為，包括許多稱贊伯克希爾的觀察人士對此事已做出有違職業道德的結論。

巴菲特傳記的作者、伯克希爾的股東Kilpatrick說，“若巴菲特在公司并購活動前，個人先買入目標企業股票的話，人人都會認為這樣做不公平。公司的任何一位高管人員有此舉動也是不公平的”。

以措辭強硬的表態方式，把自己與一位天才的高管劃清界限，巴菲特和伯克希爾在努力告訴大家公平交易仍是重要的理念。