資本運作的玄機與顧雛軍樣本(3)

2012年09月14日 17:59
來源：《法人》 作者：呂斌

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什么造就了格林柯爾帝國

短短幾年時間，顧雛軍就向世人展示了一段頗具傳奇色彩的事業發展史，并組建起了一個異常龐大的，橫跨家電、制冷和汽車三大產業的格林柯爾帝國。這曾一度讓很多人感到疑惑

文 本刊記者 呂斌

“等我老了，走到大街上，希望聽到有人指著自己喊：看，那個老頭就是冰箱大王！”這是顧雛軍時常做著的一個“冰箱大王夢”。

為了這個夢，顧雛軍一直努力奮斗著，當利用格林柯爾上市掘得第一桶金后，他就開始把主要精力放在盡可能的膨脹自己的資本規模，從而收購眾多的家電品牌、實現自己“成為家電巨頭”的夢想上。

接下來，顧雛軍旗下格林柯爾系的收購整合速度之快，讓整個資本市場和家電行業都瞠目結舌：廣東科龍、安徽美菱、揚州亞星、湖北襄軸、杭州西冷、上海上菱、吉林吉諾爾、江西齊洛瓦、河南冰熊……甚至準備洽購長虹。

“制冷奇才”的帝國

1989年，顧雛軍在英國成立了首家分銷公司——顧氏熱能技術(英國)有限公司。1992年，他又在加拿大成立格林柯爾股份有限公司，1993年業務拓展至美國。顧雛軍正是以此獲得了初步的資本積累。

搞制冷出身的顧雛軍一直對家電行業有著很深的情結，不論是在國內創業還是在海外拼搏，他一直和這個行業在打交道，也一直抱有在這個行業做出一番事業的理想。

“當時的中國家電，行業生態已經破壞到了極點。那時的冰箱廠沒有三、四十萬以上的產量就不足于生存，市場競爭造成的價格戰已經導致了利潤低到無法再低?！币晃辉欕r軍的特別助理在接受《法人》記者采訪時表示。

充分的市場化現狀決定了要進入這個行業，必須要有成熟的管理理念和足夠的資金。通過之前的一系列創業，顧雛軍雖然已經有了一部分原始積累，但對于目標遠大的他來說，還遠遠不夠。

因此，上市融資一直是顧雛軍的強烈愿望。在香港期間，顧雛軍頻繁和香港金融機構接觸，并整合了自己在內地最早的幾家公司中比較優質的資產，謀劃在香港上市。

2000年，由顧擁有的、分布于國內北京、海南、深圳、湖北的四家環保工程公司整合捆綁后，被注入在開曼群島注冊的格林柯爾科技控股有限公司，并于當年7月成功在香港創業板上市，顧雛軍以70%的控股比例成為最大股東。

至此，顧雛軍的資本“航母”終于浮出水面。

在香港創業板上市伊始，格林柯爾的市值就超過了43個億，而且創業板的股票是可以隨意流通的，顧雛軍在一夜之間已成為了億萬富豪。

在股價有所上升后，顧雛軍減持了一部分，從資本市場獲得了幾個億的現金。顧雛軍急于用這筆錢做些好的投資。他一直有在冰箱行業干一番事業的夢想，他覺得中國的冰箱行業資源需要大力整合，而整合現有資源，也有利于他盡快實現自己的“家電大王夢”。

恰在此時，一則消息傳出：科龍嚴重虧損，順德要賣。

2001年10月，顧雛軍旗下順德格林柯爾斥資3.48億元收購身為香港、深圳兩地上市公司、中國冰箱產業“四大天王”之一的科龍電器26.43%的股權，并成為科龍電器的第一大股東。顧雛軍也因此出任科龍電器的董事長。

作為顧雛軍收購的第一個目標，科龍也一直是他十分看重的一個品牌。在他的苦心經營下，科龍第二年就摘掉了ST的帽子，并實現利潤和利稅的大幅度增長。

接下來，盡管面臨各方對其公司業績、收購資金來源等問題的質疑，格林柯爾仍然迅速地完成了多筆大手筆的收購。

2003年5月，將格林柯爾以現金2.07億元的價格，收購了安徽美菱電器20.03%的股份，成為美菱電器最大的股東。至此，顧雛軍通過格林柯爾已將國內冰箱行業“四大天王”中的兩家——科龍、美菱收編麾下。

轉戰汽車業

把國內四大冰箱巨頭中的兩家收入麾下后，2003年揚州亞星的突然出現，使許多關注顧雛軍和格林柯爾的人很是驚訝：難道一直致力于家電行業的顧雛軍要突然轉戰汽車？

“其實并不突然，決定收購亞星之前，格林柯爾已經對客車行業研究很久了?！痹诮邮堋斗ㄈ恕酚浾卟稍L時，原顧雛軍的特別助理表示。

在次于揚州辦廠的過程中，他們和當地政府有了一些接觸，也接觸到了揚州當地的一家大型客車上市企業——亞星客車。

這個時候的揚州亞星客車，由于“機制不活”等原因，已經處于嚴重虧損狀態。亞星公司之前年生產3萬輛客車，到格林柯爾收購的時候只生產4000輛，實際上整個公司已經瀕臨垮掉。

就在格林柯爾在揚州建立冰箱生產廠的過程中，揚州市政府看重了這家企業的民營機制和成功整合科龍、美菱的案例。經過初步的接觸，雙方很快達成了收購協議。

顧雛軍認為，作為自動化程度比較低的勞動密集型產業，大客車行業對民營企業來說，有相當的發展空間。

由此，格林柯爾的收購范圍第一次擴大到家電行業之外。

完成對亞星客車的收購后，顧雛軍又“偶遇“了另一個目標——位于湖北省襄樊市的一家上市公司——襄陽軸承。顧雛軍認為，作為汽車行業的配套產業，軸承這個行業在國內是“可以做的，有發展前景”。

2004年4月，通過揚州格林柯爾創業投資有限公司，顧雛軍以1.01億元的價格入主ST襄軸，持有其29.84%股權。

至此，顧雛軍旗下的格林柯爾已經擁有了5家上市公司。而且除此以外，格林柯爾還先后收購了吉林吉諾爾、江西齊洛瓦、河南冰熊在內的多家電器企業和生產線，顧雛軍因此也被眾多關注者稱為“資本狂人”。

空手套白狼？

其時，作為格林柯爾系的實際控制人，顧雛軍手中控制有格林柯爾科技控股有限公司(8056HK)、廣東科龍電器股份有限公司(0921HK000921.SZ)、合肥美菱股份有限公司(000521.SZ)、揚州亞星客車公司股份有限公司(600213.SH)和襄陽汽車軸承股份公司(000678.SZ)等5家上市公司，并控制著麾下格林柯爾系的制冷劑、冰箱和客車三大產業眾多公司。

縱觀格林柯爾的一系列收購，顧雛軍基本上只染指國有企業。在他看來：“國有企業好進入，如果我不要的話，浪費也是浪費了。”

然而，正是這些企業的“國有”身份，使得顧雛軍在后來飽受懷疑和指責。實際上，早在2001年顧雛軍斥資5.6億元收購科龍電器時，就有大批各界人士對他的公司業績、收購資金來源等提出質疑。而顧雛軍這位花白頭發、戴寬幅眼鏡的學者型商人，也被業內懷疑為“空手道高手”。

不過，顧雛軍毫不理會各方質疑的聲音，“我唯一不缺的就是錢”——這是被很多媒體廣泛轉載的顧的一句名言。

但在后來，始終擺脫不了市場質疑的顧雛軍和他的格林柯爾，受到了前所未有的巨大沖擊。2004年8月，香港中文大學金融教授郎咸平以《格林柯爾：在“國退民進”的盛宴中狂歡》為題發表演講，指責顧雛軍在“國退民進”過程中席卷國家財富，強烈建議停止以民營化為導向的產權改革。

“郎顧之爭”的大幕由此拉開，顧雛軍也由此目標越來越大，行為越抹越黑，變成眾矢之的。在那些狂風暴雨式的質疑之下，格林柯爾神像上的油彩開始被迅速剝落。他頻繁的資本動作也引起了監管部門的注意。

2005年5月10日，科龍公司發布公告，稱被中國證監會立案調查。粵、蘇、鄂、皖四省證監局再對各轄區內的“格林柯爾系”上市公司展開檢查，此時的“格林柯爾系”已是風雨飄搖。

2005年7月29日，顧雛軍被警方采取強制措施。

2005年9月27日，科龍電器公告稱，青島海信空調有限公司受讓廣東格林柯爾持有的公司26221萬股(占總股份的26.43%)境內法人股，雙方已于9月9日簽署《股份轉讓協議書》。

此后，美菱被長虹接手、亞星和襄軸也重歸當地政府。

2007年5月18日，格林柯爾科技控股有限公司(8056.HK)正式在香港退市，鼎盛一時的格林柯爾系完全瓦解，一度被稱為“資本玩家”的顧雛軍，其資產也隨同產業幻夢一起灰飛煙滅。

一個家電奇才倒下了，誰會是下一個顧雛軍？