隱藏之三：80萬噸PTA項目是寶貝還是地雷
桐昆集團募投的“嘉興石化年產80萬噸PTA項目”，用地面積約為672畝，位于嘉興乍浦鎮港區化工新材料園區。這個總投資33億的項目將對桐昆集團的未來走向產生重大影響。
在漫天沙塵中，記者找到了仍在進行初期基建的嘉興石化。廠區人士告訴記者：“去年年底才開始施工，預計還要兩三年。”
據理財周報記者掌握的資料，該項目桐昆從2002年醞釀，2009年底才獲得國家審批。2010年9月取得土地使用證。在招股說明書中，桐昆預計2012年投產并可能當年完全達產。不過，同時表述為“本項目建設期為28個月”；以此推算，則最快2012年年底方能竣工，2012年投產的可能性非常之小。
最重要的是，招股說明書嚴重隱藏了該項目的潛在風險。
招股書在多個部分介紹了2010年化纖上下游的價格情況，但惟獨在募投項目一節時間停留在了2009年。其如此敘述道：“根據CCFEI預測，2012年我國PTA產能及需求量均將達到2000萬噸左右。”同時，其統計了“截至2009年底”，國內主要PTA生產廠商產能為1357萬噸。言下之意，PTA行業仍然供不應求。
實際上，近三年以來國內PTA的“大躍進”及其后續龐大產能釋放(一般滯后兩年)被刻意隱藏。據理財周報了解，近年來國內民營企業紛紛上馬PTA生產裝置，產能迅速擴張，去年產能就已達1636萬噸，新增140萬噸產能，其中佳龍石化60萬噸去年4月份投產，漢邦石化80萬噸去年12月份投產。2011年將新增360萬噸產能，包括逸盛集團的250萬噸，佳龍石化的20萬噸以及海倫的90萬噸。也就是，今年就將達到2000萬噸。
銀河期貨PTA研究員安建華表示，預計2012年PTA新增產能為860萬噸、2013年和2014年新增產能總計約670萬噸，2012年至2014年PTA行業將面臨嚴峻形勢。
這可能還不包括最新浮出水面的擴產計劃，譬如2010年12月21日，S儀化宣布，與臺商遠東新世紀在江蘇省儀征市合作新建年產100萬噸的PTA項目。而據理財周報從重慶方面了解，目前已有120萬噸產能的重慶蓬威石化正謀劃再上一個年產120萬噸的PTA項目。
“PTA行業確實是10年來最好的時間，但是日子不會長，嘉興石化正是在白熱化的時候上馬的，達產時候肯定產能過剩。”中國化纖業協會一家企業高管說。
值得注意的是，招股說明書如此描述：“PTA是公司最重要的原材料，并且主要向榮盛石化、遠東石化、沙伯亞太、中國石化等少數廠商采購，供貨渠道相對集中。”
而理財周報對桐昆總部一些廠區的調研顯示，其供應商相當分散，包括佳龍石化、昆侖石化、紹興遠東石化、重慶蓬威石化、逸盛石化、烏石化、以及進口的曉星牌PTA。目前其與佳龍石化和重慶蓬威石化占據了較大份額。這表明，PTA行業的激烈競爭已經到來。
桐昆集團對PTA項目寄予厚望，希冀打通“PTA-聚酯-滌綸”鏈條。但業內認為這是把危險的雙刃劍，“在景氣周期這叫錦上添花，在過剩周期，很可能會雪上加霜”。上述業內高管稱。
“因為一旦不景氣你的現金流很難周轉，尤其是新投產項目。其實在中國，因為上游是中石油中石化，我們做中游的怎么做都沒有話語權，最好的辦法就是踩準行業周期。”
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