2010年07月12日 07:22融資中國【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

根據(jù)相關(guān)文件，海普瑞第三大股東(2007年投資491萬美元入股，平均持股成本約為1.57元每股)為高盛旗下全資子公司，占比12.5%。按今日收盤價(jià)計(jì)算，其持股面值達(dá)87.5億元人民幣，狂賺200倍。

金融界迷信大牌已是不爭的事實(shí)，高盛更是國際投行中的金字招牌。但是在中國的發(fā)行市場上，像高盛這樣的國際巨頭卻沒能取得與其聲望相匹配的成功。

2008年3月5日，高盛和還未破產(chǎn)的雷曼兄弟，一起隨同渣打共同投資了位于河南新鄉(xiāng)的金龍精密銅管，并高調(diào)宣布要推動(dòng)金龍2008年內(nèi)在國內(nèi)A股市場上市。遺憾的是，盡管三大巨頭竭盡全力，絞盡腦汁推動(dòng)金龍上市，并且在A股市場遭遇麻煩后(企業(yè)在歷史沿革方面存在瑕疵)還試圖轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股市場，但最終還是功敗垂成。

“外資基金在中國資本市場的能量有限，即使他們雇用了一大批內(nèi)地和香港人士，還是無法準(zhǔn)確地把握內(nèi)地資本市場運(yùn)作的關(guān)鍵所在，相反還是那些內(nèi)資基金更有優(yōu)勢(shì)，比如南海成長基金。”一位資深保薦人對(duì)本刊記者說。

根據(jù)公開資料，南海成長創(chuàng)業(yè)投資的合伙人鄭偉鶴早年就職于深交所，后任廣東信達(dá)律師事務(wù)所合伙人，而他的妻子，同時(shí)也是其投資搭檔的黃荔，則曾經(jīng)擔(dān)任聯(lián)合證券投行部總經(jīng)理。他們的經(jīng)驗(yàn)及在業(yè)界的人脈，讓其在一年多的時(shí)間里，居然將10多家企業(yè)送上了上市之路。可見，外資到了中國，確實(shí)有些水土不服。

因此，高盛更應(yīng)該為海普瑞的投資成功而感到驕傲，因?yàn)楹Ｆ杖鹗撬麄兤駷橹谷〉玫淖畲蟪晒ΑＩ踔猎谖磥恚呤⒁埠茈y在一單交易中賺足200倍。

在海普瑞擔(dān)任董事的，是高盛亞洲直接投資部的董事總經(jīng)理許明茵。除此之外，這位曾經(jīng)的哈佛商學(xué)院畢業(yè)生還在其他五家中國企業(yè)擔(dān)任了董事職務(wù)，她還是弘毅投資第三期基金的投資委員會(huì)委員。

天價(jià)估值誰買單

海普瑞真有那么好嗎？

“從動(dòng)物體上提取肝素，實(shí)在不能算是什么先進(jìn)技術(shù)。”一位生物技術(shù)方面的專家對(duì)本刊記者說，“海普瑞市場價(jià)值這么高，主要還是因?yàn)楣墒械脑颉！?

耶魯大學(xué)教授陳志武曾發(fā)表過一篇名為《到哪里上市》的文章，指出中國企業(yè)最應(yīng)該到A股市場融資，其理由就是，境內(nèi)投資者比較了解本土企業(yè)，同時(shí)也比較容易掌握企業(yè)的動(dòng)態(tài)，市場給企業(yè)的估值也相對(duì)較高。聯(lián)想到許多幾乎無法獲得融資的海外上市企業(yè)(尤其是在AIM和OTCBB上市的企業(yè))，其理論確實(shí)很有道理。

對(duì)海普瑞來說，其似乎到海外上市更為合適，因?yàn)楦鶕?jù)招股意向書的說法，其產(chǎn)品99%出口到海外市場，海外機(jī)構(gòu)更容易了解這家企業(yè)。但無論何時(shí)，相信海普瑞都會(huì)義無反顧地選擇A股市場作為其上市地點(diǎn)。道理很簡單，國際市場根本不可能給它那么高的估值。

“在納斯達(dá)克上市，估計(jì)貴公司的股價(jià)只能維持在15倍市盈率左右。”在5月份的哈爾濱，一位海外投行經(jīng)理被某藥企董事長問及公司估值能否趕上海普瑞時(shí)，其很無奈地回答，“73倍市盈率的神話，是很難在海外市場出現(xiàn)的。”

確實(shí)如此。當(dāng)通脹預(yù)期一再走高之時(shí)，政府還是出于對(duì)企業(yè)的保護(hù)(避免增加企業(yè)的財(cái)務(wù)成本)而選擇了推遲加息，但是這樣形成的“負(fù)利率”環(huán)境就讓投資者，尤其是理財(cái)渠道非常匱乏的散戶投資者變得異常尷尬。股市或許只是散戶投資者被動(dòng)的選擇，在2010年，當(dāng)經(jīng)濟(jì)還處于復(fù)蘇通道之中，中國A股市場卻已經(jīng)淪為全球表現(xiàn)最差的市場之一。

重重壓力之下，散戶投資者把資產(chǎn)增值的希望都寄托在了打新股上，因此承銷商非常得意。“在內(nèi)地，新股發(fā)行是非常安全的，無論定價(jià)多高，都從來沒有發(fā)生過包銷。”就在這樣的邏輯之下，發(fā)行泡沫越吹越大，投資者的盲目追捧成就了一個(gè)又一個(gè)的造富奇跡，海普瑞也不外如是，這家原本只計(jì)劃募集8.6億的公司，居然募集到了59.3億的驚人資金，超募資金占比居然超過80%。

凡事皆有度，造富神話也是這樣，試問一下，發(fā)行前總資產(chǎn)不過15億人民幣的海普瑞，如何能夠用好募集的巨額資金？次貸危機(jī)已經(jīng)向我們證明了一個(gè)道理，泡沫總是要破裂的。當(dāng)前的新股認(rèn)購，已經(jīng)如同擊鼓傳花游戲，投資者也還是應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎，避免在泡沫破裂之時(shí)，成為最后的接棒者。

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