2010年11月26日 20:53鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

東方證券：環首都經濟圈 發展前景廣闊

11月10日，河北省與北京市舉行了“進一步加強冀京合作座談會”，期間就加強區域合作、建設“環首都經濟圈”等事宜達成共識；11月11日，河北省在北京舉行“環首都經濟圈規劃編制座談會”，標志著“環首都經濟圈”相關工作正式啟動。河北省委常委、常務副省長趙勇預計，2011年5月以前環首都經濟圈總體規劃以及環首都13個縣的總體規劃和專項規劃將有望完成，在一兩年時間內環首都經濟圈便能夠形成基本的框架并開始建設，“十二五”期間則可以基本形成規模。

研究結論

“環首都經濟圈”建設將最終實現京冀兩省市互動共贏協調發展。事實上，京冀兩地協作已經走過了漫長的年代，與中國改革開放相伴相生。北京現已面臨人口壓力、交通擁堵、生態環境等方面的難題，這些問題單靠北京自身難以解決，必須推動與周邊地區的統籌協調聯動，特別是與河北的統籌協調發展。河北通過打造“環首都經濟圈”，承接首都的“溢出”效應，實現兩省市互動共贏協調發展。

按照規劃，十年之后“環首都經濟圈”將實現萬億地區生產總值。規劃中的“環首都經濟圈”是在緊鄰北京、交通便利、基礎較好、潛力較大的縣(市、區)，重點突破，以點帶面，打造“環首都經濟圈”，簡稱“13縣1圈4區6基地”。通過傳統優勢產業升層級、戰略性新興產業成規模、現代服務業上水平、現代農業提質效四大產業發展方向，到2020年，將“環首都經濟圈”地區生產總值由目前的1200億提升至1萬億元，將城鎮化率由目前的33.7%提升至70%，地區財政收入由目前的200億提升至1600億元。

投資邏輯及推薦公司：考慮到“環首都經濟圈”的建設需要5年以上時間，上市公司將按照基礎設施建設——金融通信網絡——居民消費服務的順序先后受益，因此，我們建議首先關注目前最先受益的基建類上市公司，重點推薦太行水泥、北新建材(000786)、首鋼股份(000959)；此外，隨著“環首都經濟圈”的逐步建設與完善，相關通信、商業、環保類的上市公司也得以獲得新的發展空間，建議關注西單商場(600723)、王府井(600859)、恒信移動(300081)、先河環保(300137)等。

風險提示：在“環首都經濟圈”詳細規劃還未正式出臺之前，政策風險尚不能估算，同時，相關上市公司受益程度也面臨較大不確定因素。(東方證券)

先河環保(300137)：中國環保監測儀器領域的旗艦

中國環保監測儀器領域的旗艦公司是我國規模最大、產品種類最全的環境監測儀器生產和技術服務企業，產品包括：空氣質量連續自動監測系統、水質連續自洞見測系統、污水在線自動監測系，酸雨連續自動監測系統以及數字應急監測車等。

公司多次承接“九五”、“十五”、“十一五”、“863”等國家級項姆，并且擁有多項自主知識產權。目前擁有專利27項，軟件產品20項，軟件著作權6項，非專利技術15項。

2006-2009年間，公司營收的年均增長率為29.03%，這其中包括2009年金融危機的影響。凈利潤復合增長率達到了58.63%，體現了其快速的增長和很強的盈利能力。

環保監測設備行業，為“包容性”增長保駕護航“十二五”規劃中，新興產業領域確定“節能環保”、新一代信息技術、生物、高端裝備制造產業為支柱產業，而節能環保的基礎就是環保監測。只有掌握了環境監測的確切數據，才可能更好的推進環境保護政策。

在我國，只有不到11%的人飲用符合我國衛生標準的水，而空氣質量的日益惡化，酸雨的危害也讓經濟增長蒙上了陰影。在以“包容性增長”為理念的十二五期間，環境監測設備的投入成為必然之舉。

政府采購為主要市場，國外產品是主要對手環保監測設備的主要客戶是各地的水務、環保、市政、垃圾處理等政府部門以及電力、煤炭、石化、建材、冶金、食品等排污企業。"十二五"期間，我國環保產業投資預計將達3.1萬億元，2020年環保有望成為國民經濟的支柱產業。巨額投資為環保監測設備帶來巨大的市場機遇。

公司是國內最早擁有自主知識產權環保監測設備的企業，在空氣監測領域，國內鮮有對手與國外產品競爭，公司市場占有率30%以上。水監測領域，競爭對手亦主要是進口或進口組裝產品，2009年占有率12%。但總體而言，公司的產品較之國外儀器更適應中國的儀器使用環境，后續產品維護和技術支持也更為完善。

募集資金重點發展飲用水水質監測預警系統和設備運營項目公司擬發行不超過3000萬股，募集資金投向“飲用水水質安全在線監測系統以及預警信息管理裝備”產業化項目，建設期2年。

項目達產后能年產浮標式水體安全在線連續自動監測系統350臺，監測車35輛。預計項目稅后內部收益率31.46%，回收期為4年。另外，產品銷售已經不足以滿足客戶的需求，專業的運營維護成為日后發展的必然選擇，公司亦計劃在此方面進行投資。

發行價格區間20.7～25.2元預計2010～2012年公司分別實現每股收益0.46、0.72、1.05元。

我們考慮到環保設備行業平均估值和行業前景，按照2010年45倍、2011年35倍測算，預計發行價在20.7～25.2元。按照今年50倍、明年40倍PE估值，合理價格23～28.8元。(中信建投 馮福章)

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