2010年11月26日 20:53鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

燕京啤酒(000729)：業(yè)績(jī)彈性釋放 強(qiáng)烈推薦

報(bào)告期內(nèi)公司共生產(chǎn)銷(xiāo)售啤酒446萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)11.78%，加上受托經(jīng)營(yíng)企業(yè)共生產(chǎn)銷(xiāo)售啤酒467萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)11.45%。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入949012 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.08%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)92835 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.63%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)62749 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.03%，繼續(xù)保持了銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)快于銷(xiāo)量增長(zhǎng)速度，利潤(rùn)的增長(zhǎng)快于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)速度的良好態(tài)勢(shì)。

公司銷(xiāo)量增速超過(guò)行業(yè):公司啤酒產(chǎn)量增速為11.78%，明顯高于7%的行業(yè)增速。分區(qū)域來(lái)看，北京銷(xiāo)量102萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)13%;廣西銷(xiāo)量86萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)9%;內(nèi)蒙銷(xiāo)量49萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)7%;福建銷(xiāo)量52萬(wàn)千升，無(wú)明顯增長(zhǎng);廣東銷(xiāo)量51萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)55%;湖南銷(xiāo)量19萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)19%。

燕京主品牌占比繼續(xù)提高:09 年"1+3"啤酒銷(xiāo)量414萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)11.9%，占總銷(xiāo)量比例約92.8%，其中"燕京"牌啤酒銷(xiāo)量達(dá)到268萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)19.6%，高于總銷(xiāo)量增速。品牌整合和帶動(dòng)平均銷(xiāo)售均價(jià)提升約4.5%。

成本下降帶來(lái)毛利率提升:09 年公司啤酒毛利率為40.44%，同比上升3.1個(gè)百分點(diǎn)。公司09年采購(gòu)大麥成本為進(jìn)口250-300美元每噸，國(guó)產(chǎn)1500元，10年的大麥成本仍將維持低位。

公司擬發(fā)行12億可轉(zhuǎn)債:公司擬發(fā)行12億可轉(zhuǎn)債新增60萬(wàn)千升啤酒產(chǎn)能，用于鞏固優(yōu)勢(shì)地區(qū)的占有率，以及開(kāi)拓江西、山西、云南、廣東新區(qū)域。其中有40萬(wàn)千升屬燕京純生和鮮啤高檔產(chǎn)品，且其中59萬(wàn)千升均為燕京主品牌，這有利于提升公司噸酒價(jià)格和燕京主品牌的知名度。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司10和11年EPS分別為0.69元、0.77元，給予公司強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。(長(zhǎng)城證券 郭怡嫻)

中關(guān)村(000931)：量?jī)r(jià)配合理想 有望繼續(xù)走高

公司在開(kāi)發(fā)與管理科技園區(qū)業(yè)務(wù)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，將充分利用"中關(guān)村"品牌資源和團(tuán)隊(duì)資源，拓展與地方城市合作開(kāi)發(fā)管理科技園的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，使之成為公司業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司迎來(lái)了新一屆董事會(huì)和高管團(tuán)隊(duì)，再度步入經(jīng)營(yíng)正軌并開(kāi)始新發(fā)展。長(zhǎng)期以來(lái)公司產(chǎn)業(yè)孵化"只進(jìn)不出"，產(chǎn)業(yè)投入壓制公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)公司旗下子公司的價(jià)值嚴(yán)重低估，分拆上市將激活價(jià)值重估的空間。二級(jí)市場(chǎng)上，該股交投活躍，量?jī)r(jià)配合理想，短期調(diào)整較為充分，周四放量大漲，后市有望繼續(xù)走高，投資者可逢低積極關(guān)注。(華融證券 曾璐)

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