2011年01月26日 15:04
來源：投資快報

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IPO項目被“卡殼”

事實上，由齊魯證券保薦的其他IPO項目也是頻頻受挫。自2009年IPO重啟以來，齊魯證券保薦了6家公司的首發申請，除了同大海島被否之外，另一家受保薦的公司山東豪邁機械科技股份有限公司(簡稱“豪邁機械”)也因為有資產轉換時存在“瑕疵”而被發審會暫緩表決。

去年7月，本報發表了《豪邁機械首發被暫緩表決疑強取豪奪子公司》等關于豪邁機械資產轉讓問題的報道。據悉，豪邁機械主要從事汽車子午線輪胎模具、輪胎制造設備的生產、銷售及相關技術開發。

然而，豪邁機械在2006年一次增資的合法性引起了財務專家的注意，甚至有強取豪奪控股子公司資產的嫌疑。

2006年年底，為了滿足公司日益擴大的經營規模，豪邁機械科股東會作出決議，同意公司注冊資本由原來的1,680萬元變更為5,200萬元。而在這次增資中，部分固定資產來自豪邁機械的控股子公司――原高密豪邁機械科技有限公司。

由招股書顯示，該子公司成立于2004年9月，注冊資本500萬元，經營范圍為機械配件鑄造、熱處理、加工業務。而蹊蹺的是，該子公司的產品主要供給對象竟然是母公司豪邁機械。

事實上，母公司一直是制約子公司發展的最大“絆腳石”。“為確保公司在輪胎模具行業內的技術和市場領先地位，要求高密豪邁減少甚至停止向公司之外的其他輪胎模具行業競爭企業的模具加工設備的銷售，使其銷售規模受到限制。”豪邁機械在其招股書中對此作出說明。

也是因為母公司的種種限制，導致子公司最終破產。2007年5月，高密豪邁召開股東會，決議注銷該公司。就在子公司被注銷后不久，母公司豪邁機械就以“欠債”為由，強行收購了子公司的固定資產。但對該部分資產，公司方面并沒有出具驗資報告。

而收購子公司資產的理由，豪邁機械的解釋也顯得牽強附會。“原高密豪邁機械科技有限公司于2004年11月分別與張恭運、馮民堂、柳勝軍、徐文和、徐華兵等9人簽署《借款協議》，先后通過借款1080.80萬元方式購買部分機器設備及零配件進行加工、組裝模具加工機械。”但是，招股書上并沒有對數百萬借款的來源作出詳細說明。

對此，有財務專家提出了質疑：“母公司先是限制了子公司的經營規模，然后在上會之前把有同業競爭的子公司注銷掉，最后把子公司的資產占為己有。因此這部分資產來源的依據，以及實際數額還有待商榷。”該人士指出，豪邁機械這次“以大吃小”的增資疑點重重，公司應該算清資產舊賬再上會。

市場份額僅0.57%

不僅保薦的公司上會“夭折”，實際上，在眾多保薦機構中齊魯證券主承銷業務也是落后的。根據資訊的統計，自2009年IPO重啟后算起，齊魯證券保薦的IPO項目只有6家，主承銷業務收入僅有1.29億元，占券商保薦機構市場份額僅為0.57%。而這6家公司，一家被否，一家被暫緩表決至今仍未通過，由此一來，齊魯證券的IPO項目通過率僅為67%。

記者查閱了齊魯證券保薦的上市公司，部分公司在上市之后都不同程度地在業績、二級市場方面隱藏危機。自IPO重啟以來，由齊魯證券保薦并順利過會的公司共4家，其中3家已經上市。然而，這3家業績卻是“不足為外人道也”。

易世達(300125)就是其中之一。資料顯示，易世達去年10月13日上市，主承銷商是齊魯證券。公司上市之后，易世達曾交出一份令人滿意的成績單。去年前三季度，公司營業收入42054萬元，同比增長49.64%，公司實現凈利潤5411萬，同比增長101.7%。每股收益12.3元，同比增長51.85%。

財務專家指出，規模效應使公司凈利潤較去年有較大增幅；公司營銷力度的加大，使公司在余熱發電市場占有率進一步提高。公司目前股價對應10-12年PE分別為：56倍，45倍，38倍，屬于估值偏高。

然而，易世達亮麗的業績卻是以高成本作代價的。此前，曾有媒體連續報道易世達，直指公司的高成長性假象。雖然易世達在報告期內的凈利潤總額增長迅速，最新的財報卻顯示，易世達去年前三季度的營業成本高達3.56億，同比增幅近42%。

另外兩家公司寶通帶業(300031)和新朋股份(002328)，業績也是平平無奇。去年的三季報中，寶通帶業前三季凈利潤為3354.35萬元，同比下降近10%；新朋股份前三季凈利潤為11283.58萬元，同比下降5.02%。