2011年04月02日 01:33
來源：第一財經日報

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黃婷

林斌(化名)是南方一家投資公司的董事長，沿海活躍的資本以及臨近香港的地理優勢，讓他很早就接觸了融資融券。去年內地融資融券推出伊始，林斌就申請了1000萬元的授信額度，試水一年，雖然盈利不少，但林斌仍覺得“不過癮”。

玩轉中國香港和內地投資市場的林斌，對杠桿運用頗有心得。他表示自己“一直喜歡玩透支”，早在內地融資融券推出之前，林斌在港股市場就已經充分運用融資融券這一工具，而在內地，他以前也會通過民間渠道融資炒股，但由于這塊業務監管頗嚴。融資融券的推出則讓林斌小小驚喜了一陣。

“融資融券的優勢就在于，融資的利率只需要7.86%，而民間利率一般都要達到12%左右，利率便宜了很多，加上又是監管部門鼓勵的產品，相比我們之前融資炒股更加方便了。”林斌說。

從去年7月份至今，林斌運作的資金收益已經達到140%，而其中融資融券也為他貢獻了不少盈利。

去年10月份，林斌認為沉寂已久的工程機械類股票將會有一波大行情，當時他就盯住了柳工(000528.SZ)和三一重工(600031.SH)。由于對這波行情較為確定，林斌在二級市場重倉買入三一重工，與此同時，又一口氣大手筆融資買入柳工，此后柳工股價一路上攻，兩個多月內漲幅超過50%，而由于融資的杠桿優勢，僅僅兩個多月的時間，林斌在柳工上就大賺超過80%。

“最重要的是要選對股票。”林斌對第一財經日報《財商》記者說道，融資融券的投資決策跟二級市場操作并沒有太大的區別，而運用融資融券這一工具，一般是在對大級別行情非常確定的時候。

前陣子銀行股啟動的時候，林斌也沒有錯失機會。當時，民生銀行(600016.SH)股價在5元附近徘徊了較長一段時間，而當時市盈率只有8倍，林斌認為，隨著銀行年報的公布，亮麗的業績會促使民生銀行的市盈率回到10倍附近。

“首先是有足夠的安全邊際，其次是銀行股啟動的契機也醞釀充分了。”林斌說。于是，在5元錢附近，林斌果斷融資買入民生銀行。3月26日，民生銀行公布年報，股價也已經超過5.5元，在這種情況下，林斌再度獲利退出。

對林斌而言，融資融券是自己投資中的一個輔助工具，以上述兩次操作為例，在融資買入相關股票的同時，二級市場上林斌也在重倉操作相關板塊的個股，融資買入柳工的同時，三一重工是林斌的重倉股；而融資買入民生銀行之前，他在二級市場則動用了1億元的資金，早早潛伏進興業銀行(601166.SH)。

一年下來，林斌幾次融資都獲益不小，但對于融券，林斌則是淺嘗輒止。“融券標的太少，有的券商即使有，也很難借到，不好操作。”林斌說。

在3月15日雙匯發展(000895.SZ)跌停當天，就出現了5.31萬股的融券賣出和500股的融券償還。林斌認為，這5.31萬股融券的投資者，能夠在當天融到券著實不易。“而在一般情況下，在券商預計到會有連續跌停的時候，投資者都很難融到券了。”林斌說，目前券商都是用自有證券進行融券，一旦股市下跌，券商需要自己承擔市值下跌的損失，因此許多券商都不愿融券。

而從目前看，由于預計到雙匯發展復牌后將會有幾個跌停，當前也已經沒有券商將雙匯發展納入融券股票池。

而也是出于“融券難”的原因，林斌對融券始終“不感冒”。

相比之下，林斌更愿意在港股市場做空。由于兩地金融股AH股存在溢價倒掛的情況，在兩者價差擴大到一定程度的時候，林斌通過兩邊的賬戶，在港股賣空金融股，同時在內地融資買入金融股。“價差一旦縮小，或者港股那邊下跌，A股這邊上漲，都能夠賺取一定的收益。”林斌說，在這種套利過程中，融資的杠桿作用就更有利了。

但一年下來，林斌仍覺得內地的融資融券操作起來始終“不過癮”。“融資的標的太少，只有90只，而融券要操作更是難上加難。”林斌表示，現在更期待轉融通機制的推出，這樣融資融券才會更活躍。

同時，林斌認為，只能放大1.5倍的資金量，融資的杠桿仍然太低。在這種情況下，自己不會加大融資融券的資金量。