2011年04月02日 01:33
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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黃婷

林斌(化名)是南方一家投資公司的董事長(zhǎng)，沿海活躍的資本以及臨近香港的地理優(yōu)勢(shì)，讓他很早就接觸了融資融券。去年內(nèi)地融資融券推出伊始，林斌就申請(qǐng)了1000萬元的授信額度，試水一年，雖然盈利不少，但林斌仍覺得“不過癮”。

玩轉(zhuǎn)中國(guó)香港和內(nèi)地投資市場(chǎng)的林斌，對(duì)杠桿運(yùn)用頗有心得。他表示自己“一直喜歡玩透支”，早在內(nèi)地融資融券推出之前，林斌在港股市場(chǎng)就已經(jīng)充分運(yùn)用融資融券這一工具，而在內(nèi)地，他以前也會(huì)通過民間渠道融資炒股，但由于這塊業(yè)務(wù)監(jiān)管頗嚴(yán)。融資融券的推出則讓林斌小小驚喜了一陣。

“融資融券的優(yōu)勢(shì)就在于，融資的利率只需要7.86%，而民間利率一般都要達(dá)到12%左右，利率便宜了很多，加上又是監(jiān)管部門鼓勵(lì)的產(chǎn)品，相比我們之前融資炒股更加方便了。”林斌說。

從去年7月份至今，林斌運(yùn)作的資金收益已經(jīng)達(dá)到140%，而其中融資融券也為他貢獻(xiàn)了不少盈利。

去年10月份，林斌認(rèn)為沉寂已久的工程機(jī)械類股票將會(huì)有一波大行情，當(dāng)時(shí)他就盯住了柳工(000528.SZ)和三一重工(600031.SH)。由于對(duì)這波行情較為確定，林斌在二級(jí)市場(chǎng)重倉(cāng)買入三一重工，與此同時(shí)，又一口氣大手筆融資買入柳工，此后柳工股價(jià)一路上攻，兩個(gè)多月內(nèi)漲幅超過50%，而由于融資的杠桿優(yōu)勢(shì)，僅僅兩個(gè)多月的時(shí)間，林斌在柳工上就大賺超過80%。

“最重要的是要選對(duì)股票。”林斌對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者說道，融資融券的投資決策跟二級(jí)市場(chǎng)操作并沒有太大的區(qū)別，而運(yùn)用融資融券這一工具，一般是在對(duì)大級(jí)別行情非常確定的時(shí)候。

前陣子銀行股啟動(dòng)的時(shí)候，林斌也沒有錯(cuò)失機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)，民生銀行(600016.SH)股價(jià)在5元附近徘徊了較長(zhǎng)一段時(shí)間，而當(dāng)時(shí)市盈率只有8倍，林斌認(rèn)為，隨著銀行年報(bào)的公布，亮麗的業(yè)績(jī)會(huì)促使民生銀行的市盈率回到10倍附近。

“首先是有足夠的安全邊際，其次是銀行股啟動(dòng)的契機(jī)也醞釀充分了。”林斌說。于是，在5元錢附近，林斌果斷融資買入民生銀行。3月26日，民生銀行公布年報(bào)，股價(jià)也已經(jīng)超過5.5元，在這種情況下，林斌再度獲利退出。

對(duì)林斌而言，融資融券是自己投資中的一個(gè)輔助工具，以上述兩次操作為例，在融資買入相關(guān)股票的同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)上林斌也在重倉(cāng)操作相關(guān)板塊的個(gè)股，融資買入柳工的同時(shí)，三一重工是林斌的重倉(cāng)股；而融資買入民生銀行之前，他在二級(jí)市場(chǎng)則動(dòng)用了1億元的資金，早早潛伏進(jìn)興業(yè)銀行(601166.SH)。

一年下來，林斌幾次融資都獲益不小，但對(duì)于融券，林斌則是淺嘗輒止。“融券標(biāo)的太少，有的券商即使有，也很難借到，不好操作。”林斌說。

在3月15日雙匯發(fā)展(000895.SZ)跌停當(dāng)天，就出現(xiàn)了5.31萬股的融券賣出和500股的融券償還。林斌認(rèn)為，這5.31萬股融券的投資者，能夠在當(dāng)天融到券著實(shí)不易。“而在一般情況下，在券商預(yù)計(jì)到會(huì)有連續(xù)跌停的時(shí)候，投資者都很難融到券了。”林斌說，目前券商都是用自有證券進(jìn)行融券，一旦股市下跌，券商需要自己承擔(dān)市值下跌的損失，因此許多券商都不愿融券。

而從目前看，由于預(yù)計(jì)到雙匯發(fā)展復(fù)牌后將會(huì)有幾個(gè)跌停，當(dāng)前也已經(jīng)沒有券商將雙匯發(fā)展納入融券股票池。

而也是出于“融券難”的原因，林斌對(duì)融券始終“不感冒”。

相比之下，林斌更愿意在港股市場(chǎng)做空。由于兩地金融股AH股存在溢價(jià)倒掛的情況，在兩者價(jià)差擴(kuò)大到一定程度的時(shí)候，林斌通過兩邊的賬戶，在港股賣空金融股，同時(shí)在內(nèi)地融資買入金融股。“價(jià)差一旦縮小，或者港股那邊下跌，A股這邊上漲，都能夠賺取一定的收益。”林斌說，在這種套利過程中，融資的杠桿作用就更有利了。

但一年下來，林斌仍覺得內(nèi)地的融資融券操作起來始終“不過癮”。“融資的標(biāo)的太少，只有90只，而融券要操作更是難上加難。”林斌表示，現(xiàn)在更期待轉(zhuǎn)融通機(jī)制的推出，這樣融資融券才會(huì)更活躍。

同時(shí)，林斌認(rèn)為，只能放大1.5倍的資金量，融資的杠桿仍然太低。在這種情況下，自己不會(huì)加大融資融券的資金量。