深發展：整合入佳境未來更精彩

2010年09月16日 02:50證券時報【大中小】【打印】共有評論0條

整合后的深發展呈現高成長性

深圳發展銀行(“深發展”，深交所000001)9月15日發表公告，該行董事會于9月14日審議通過了發行股份購買資產的若干議案，擬由中國平安保險(集團)股份有限公司(“中國平安”)以其所持平安銀行的約78.25億股股份(約占平安銀行總股本的90.75%)以及認購對價現金，以每股17.75元的價格認購深發展非公開發行的約16.38億股股份。經中聯資產評估有限公司評估，平安銀行以2010年6月30日為評估基準日的評估值約為290.8億元。交易結束后，深發展總股本增至51.24 億股，中國平安將持有52.4%的深發展股權從而成為其控股股東。

據統計，截止2010年6月30日，平安銀行的總資產為2306.20億元，半年凈利潤9.12億，經審計賬面凈資產為153.29 億元，每股凈資產為1.78元。根據安永華明審核的平安銀行2010年和2011年盈利預測報告，預計平安銀行2011年凈利潤增至23億元，營業收入將達到78.24億元。而深發展總資產為6244億元，增發價格為每股17.75元。

整合后的深發展呈現高成長性

本次交易從政策上看是避免同業競爭，其實從公司層面發揮協同效應和提高競爭力才是看點。交易的達成將使得深發展整合平安銀行成為可能，交易中對平安銀行的估值為其凈資產的1.9倍，這基本上和上市股份制中小銀行的市凈率相當。

深發展通過向中國平安集團的非公開發行，順利地解決了同業競爭的問題，平安銀行的資產注入將提升深發展的網點和網絡優勢，通過規模經濟效應降低業務成本。

根據中信建投計算，平安銀行09 年EPS/BVPS 分別為0.13/1.66，10 年上半年EPS/BVPS 分別為0.10/1.78，交易將使深發展的每股凈資產增厚。

平安銀行在零售業務和信用卡業務方面特色明顯，而且在其零售業務投入期過后，成本收入比將會逐漸回落。平安銀行未來增長的基礎已經奠定，利潤回升是大概率事件，深發展與其的整合堪稱如虎添翼。

簡而言之，整合后深發展將從三方面受益。一方面是交叉銷售帶來的客戶增長。目前平安集團有5600萬零售客戶和200萬企業客戶，通過銀保交叉銷售可以快速吸引客戶。平安銀行信用卡增長過程中交叉銷售發揮的作用已經證明了這一模式的可行性。二是網絡規模的即刻性增長。通過整合，深發展分行將增加5個，營業網點增加70多個，銷售網絡也將有效擴大。三是兩行整合將降低營業管理支出。IT系統整合、總部整合都將實現費用支出的節省。

深發展融入中國平安集團以后，成為平安金融控股集團的重要組成部分，將獲得協同效應，平安在資本和業務方面會給予更大支持，深發展將獲得巨大的金融資源和龐大的業務機會。而且，深發展將依托中國平安提升品牌價值，實現交叉銷售。未來的交叉銷售有望提升核心客戶和核心存款，實現零售業務發展的成功模式。

整體來看，深發展的經營理念和經營機制較為靈活，與平安的合作長期看有利于其中間業務和零售業務發展。其客戶資源和金融資源將不斷豐富，業務空間大大拓展，盈利能力將得到持續的提高，表現出高成長性。

據深發展代理行長理查德透露，深發展將利用中國平安的客戶基礎和銷售力量，以更快的速度發展零售業務，他認為利用中國平安的客戶優勢，深發展零售業務將會有一個大發展。同時要充分利用深發展擁有的優勢業務，即貿易融資。這可以和平安銀行擁有的中小企業客戶相聯系。

理查德還指出，未來三年，銀行增長的基本力量還是來自于公司業務。公司業務也會成為銀行發展的強動力之一，他表示深發展未來強調多方面業務發展。

如獲批準，深發展將在2 年內持續整合兩家銀行的IT 和網絡資源，這將發揮規模經濟效應，降低運營成本，這塊的業務及管理費用在兩家銀行整合后存在下降的空間。

重組形成雙贏格局

重組方案理順了深發展與平安的關系，利于兩家長遠發展。中國平安成功獲得全國性股份制銀行牌照，搭建起保險、銀行和投資的完整架構，向綜合化金融服務集團邁出跨越式一步。本次交易完成后，中國平安集團持有深發展股權提高到50%以上，成為深發展名副其實的第一大股東，旗下的銀行業務全部進入深發展。二者潛在的合作也將會不斷推進。從公司業務和網點布局的結構來看，公司融合成本不大。深發展覆蓋20個城市，303個營業網點的布局主要集中在全國各地一二線城市。一二線城市為中國平安保險業務的強勢區域，新增的銀行、保險業務的區域交集將為協同效應提供更大的可能和更高的效率。

而公開資料顯示，深發展作為全國性股份制商業銀行，其戰略性經營網絡集中于我國相對發達的珠三角、環渤海及長三角地區，同時也正大力發展我國西部主要城市的網絡。近幾年來，深發展在貿易融資和供應鏈金融業務領域進展較快并取得相應的市場地位。而平安銀行在中國平安入主后，近年來在資本實力、網點布局、規模增長、特色業務和資產質量方面都取得了長足進步：通過信用卡、中小企業貸款等優勢業務帶動， 2007年至2009年平安銀行總資產年復合增長率為24.8%；2009年平安銀行信用卡當年發卡量僅次于中農建工交招，排第7位，不良貸款率在2008年和2009年分別為0.54%和0.46%，均遠低于行業平均水平；最近幾年平安銀行處于投入期，不斷設立新支行，同時大量投資于核心銀行系統和其他IT系統，打造了強大的運營平臺，為未來的發展打下了堅實的基礎。通過本次交易，兩家銀行優勢業務能夠實現互補，充分發揮協同效應。

另外，雙方在營業網點布局上也存在優勢互補。截至6月30日，平安銀行在9個城市設有分行，其中福州、廈門、泉州、東莞、惠州等5個城市深發展尚未設立分行，此次交易后深發展增加營業網點70多個，起到填補空缺、優化網點布局的作用。而在深圳、上海、廣州、杭州這4個分行設置重疊的城市，平安銀行的加入也能夠在管理費用、科技投入和信用卡業務支出等方面節約成本，提高整體盈利能力。(企業形象)