京滬高鐵今日正式運營 高鐵概念股迎來第二春(名單)(8)

2011年06月30日 07:25
來源：鳳凰網財經

字號:T|T

0人參與打印轉發

2011年鐵路行業中期投資策略:萬事俱備,只待東風

公路港口航運行業

研究機構：安信證券 分析師：汪立，吳莉 撰寫日期：2011-06-23

鐵路行業迎來黃金發展期。多年來,鐵路行業發展嚴重滯后,鐵路里程增長明顯慢于高速公路,導致客貨運市場份額不斷下降。2004年初中長期鐵路網規劃發布以來,我國鐵路進入快速發展期,2008年為了抵御國際金融危機帶來的負面影響,我國再次加大了鐵路建設力度,2010年鐵路固定資產投資超過8000億元,而2003年鐵路固定資產投資不足1000億元,隨著鐵路投資加大,鐵路網不斷完善,鐵路運輸能力持續提升,為鐵路市場份額提升奠定了基礎。

發展的效益和質量成為鐵道部重要關注點。2003年多元化營業收入僅有694億元,到2009年已經達到1721億元,增長了近1.5倍,明顯好于整個鐵道部收入增長。多元化經營是當前階段提高鐵路發展效益的重要途徑,通過鐵路運輸主業的延伸,由站到站運輸到門對門運輸轉變,提高運輸產品的質量;大力發展廣告、電子商務、房地產、專用鐵路、物流基地等項目,加大運輸生產布局調整后閑臵或利用率不高的各類資源開發力度。

體制改革進一步解放生產力。今年新部長上任以來,鐵路政企分開再次提上日程。政企分開就是把鐵道部的企業職能與管理職能進行界定,確立鐵路運輸企業的市場地位,政企分開只是鐵路改革的第一步。政企分開之后,經營機制轉變、運價制度改革才能夠成為現實,價格角度我們認為運力緊張的北方地區運力提升的可能性和幅度更大。

鐵道部將充分利用股權融資盤活存量資產。在鐵道部資金緊張的背景下,通過現有的三大上市公司發行股份收購鐵道部存量資產是重要的融資途徑之一。大秦鐵路有望成為北方鐵路網整合平臺、廣深鐵路有望成為南方鐵路網整合平臺、鐵龍物流有望成為鐵路集裝箱運輸資產整合平臺。在當前鐵道部資金緊張、資產負債率不斷提升的背景下,三大鐵路上市平臺資產注入進程有望加快,我們預計短期廣深鐵路最早推出方案的概率較大。

集裝箱運輸是鐵路未來的發展亮點。由于運力不足、設備落后、站點分散及布局不合理、服務較差等多方面原因,鐵路集裝箱雖然取得了較快增長,但是明顯低于預期。隨著鐵路大規模新線投產、設備不斷更新,運輸能力將會明顯提升,另外隨著鐵路中心站建成、雙層集裝箱班列開行等軟硬件條件改善,鐵路集裝箱運輸服務水平將會明顯提升,同時產業轉移也將帶來需求增量,未來5年鐵路集裝箱運量將保持20%以上的復合增速。

維持鐵路行業“領先大市-A”評級。鐵路行業估值處于歷史低位,同時又有體制改革、運能釋放、運價上漲等諸多利好因素影響,我們認為鐵路股面臨系統性的估值提升機遇,因此我們維持鐵路板塊“領先大市-A”的評級,細分行業中我們最看好鐵路集裝箱的發展前景,預期未來5年能夠保持20%以上的復合增速。大秦鐵路:風險低、確定性高、長期受益改革;廣深鐵路:業績彈性相對較大、受益京廣高鐵通車運能釋放、低PB;鐵龍物流:鐵路集裝箱發展首選標的,物流振興規劃的受益者。

風險提示:鐵路改革進程與深度的不確定性;宏觀經濟的系統性風險。