京滬高鐵今日正式運營 高鐵概念股迎來第二春(名單)(19)

2011年06月30日 07:25
來源：鳳凰網財經

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新北洋:具備自主核心技術的本土專用打印設備龍頭

新北洋 002376 計算機行業

研究機構：中投證券 分析師：崔瑩 撰寫日期：2011-06-12

定位高端的專用打印機提供商:公司從事專用打印、掃描產品的研發、生產、銷售和服務,是國內唯一掌握TPH和CIS等核心技術并形成規模生產的企業。公司收入包括專用打印機及各類自助服務設備,后者實質上是公司依托TPH和CIS等核心技術由打印和掃描等模塊向整機的延伸。

產業升級推動市場增長:國內許多領域專用打印機市場才剛剛起步,隨著各領域電子信息化、自動化程度的提高,其應用領域有望迅速擴展;而自助服務設備替代人工是趨勢,隨著國內人力成本的上升,我們判斷這種趨勢將加速。

看好國內專用設備企業:專用設備領域每類產品的細分市場容量相對有限,易于形成寡頭競爭的格局,從而確保較高的利潤率水平;持續的研發投入構成了較高的專利進入壁壘;專用設備領域客戶實質上需要的是一種專業解決方案,本土企業的“心理距離”和“物理距離”優勢凸顯。

掌握核心技術:我們認為公司從核心技術開始的發展模式初期需要承受較大的資本投入壓力,市場擴張節奏相對較慢,但是一旦掌握了核心技術將擁有更高的利潤率水平,加快從技術到產品的產業化進程,有利于參與全球中高端市場競爭。

從產品線優勢到全方位行業解決方案:我們認為專業設備供商的發展方向是按照行業或領域以客戶為中心提供整體解決方案,10年公司開始利用產品線優勢向行業解決方案方向發展,我們認為公司未來擴張的維度更多是行業而非產品,依次看好公司在鐵路、金融、制造等行業解決方案方向的發展。

國際經驗的啟示:通過對美國ZEBRA公司進行研究分析,我們認為通過合作或者并購的方式增加軟實力,將有助于公司發展行業解決方案;銷售將是決定公司未來成長空間的關鍵;專用打印機行業毛利率將保持穩定,國內企業人力成本優勢是其擴大全球市場份額的重要支撐。

維持公司強烈推薦的投資評級。我們預計公司2011-2013年每股收益分別為0.55、0.80和1.14元,未來6-12個月目標價24元,維持公司強烈推薦的投資評級。

風險提示:專用打印機新機型的研發滯后;新自助服務設備的市場推廣低于預期;股權激勵進程存在不確定性。