渤海證券：展望繁榮 消費或將更熱(6)

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主題性投資品種

在重組題材中，我們認為整合者有實力、被整合者有價值。北京國資委 2009 年半年的工作會議上，北京市國資委負責人曾明確表示，將直接出資企業(yè)重組到40 家左右。

而北京國資委下屬的商業(yè)企業(yè)集團就有十余家，整合一觸即發(fā)，未來應關注以王府井為主的國資龍頭商業(yè)企業(yè)、以及西單商場的被并購價值。

上海商業(yè)股具備整合、世博等多種題材，重點關注豫園商城、新世界、友誼股份。

積極關注通脹加劇可能帶來的超市行業(yè)的超預期

超市板塊年初以來漲幅較小，主要是CPI 壓制業(yè)績難有起色。如果通脹壓力加劇，超過3%，甚至達到5%，則可能帶動超市的同店增長超過10%-15%。積極關注通脹加劇帶來的超市業(yè)績超預期。

扣除物價因素，食品類消費一直是在我國居消費中非常穩(wěn)定的一個部分。這也保證了超市類企業(yè)在價格沖擊消失后可以保持較為穩(wěn)定的增長態(tài)勢，具有良好的防御性特征。日用品的消費速度則波動較大，但10 余年來一直保持著增長勢頭。隨著食品價格指數(shù)的恢復，超市公司同店增長走出低谷。武漢中百前三季度可比門店增長分別為-2%，6%和8%，前3 季度累計值為5%，09 年各季收入增幅逐步提高，分別為7.6%，14.5%和15.6%，收入增長主要來自同店增長的提高。下半年若通脹加劇，則超市的內(nèi)生增長有可能超預期。

推薦：武漢中百、以及擁有聯(lián)華超市股權的友誼股份

核心股票池

我們的組合兼具了成長性及地域性，業(yè)績與題材，重點推薦：銀座股份、歐亞集團、王府井、杭州解百、蘇寧電器、友誼股份、武漢中百。

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