醫藥行業2010年策略：亂世攻守之道 內外化之

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摘要：

醫藥行業處于亂世之中：新醫改方案及其配套政策“擾亂”著企業的戰略；新藥審批的遲滯阻礙了醫藥類企業的創新積極性和持續成長力；基本藥物制度等配套方案將可能淘汰一大批中小醫藥企業，行業將迎來重組和并購高峰。

醫藥行業處于一個不穩定的“恢復期”： 2008年11月—2009年2月這一階段是行業收入同比大幅下滑的階段，利潤總額增速下降速度明顯快于收入表現，在2008年8月-2009年2月是盈利能力快速下滑的階段，從2009年2月起，行業運行情況已經得到改善，收入增速已經終止了之前下滑的勢頭，進入了18%左右相對平穩的區間，而利潤增速下滑幅度收窄。各子行業中收入增速表現良好的依然是中藥飲片和衛生器材行業，下降幅度最大的是化學原料藥，而環比改善最大的子行業則屬生物制品了，隨著國際經濟的回暖，到2009年8月行業增速已經回升至24.97%。截止到2009年8月各子行業毛利率基本和5月數據持平，整個行業經歷經濟危機后正逐步企穩回升。

“內外化之”的投資策略：優勢企業的應對之策——“內在調整”：1、2009年上半年上市公司的盈利能力差帶來的低基數為2010年提供了較好的機會：麗珠集團、海正藥業、西南藥業、獨一味、紫鑫藥業、太龍藥業、京新藥業、萊茵生物；2、管理層的激勵將更有助于改革的推動：武漢健民。

弱勢企業的應對之策——“外在”： 在2010年可能完成的一些重組公司如民生投資、ST長信、中匯醫藥、威遠生化等；資產收購如華邦制藥、益佰制藥、華東醫藥、嘉應制藥、九芝堂。

我們的選擇：武漢健民、ST金花

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