醫藥行業2010年年度策略：亂世攻守之道 內外化之(4)

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3.2010年醫藥行業投資策略——“內外化之”

通過上面對醫藥行業的簡要分析，我們可以發現醫藥行業實際上處于一個不穩定的“恢復期”，那么在探討2010年的醫藥行業投資策略之時，我們不得不重新審視目前火熱的醫藥行業市場“估值”，這個市場還給醫藥行業留下了多少空間？

我們從圖16中可以看到醫藥行業五年來(2004-2009.10)的歷史平均市盈率在32.61倍，目前2009年的動態市盈率已經處于合理估值中軸附近，再上行就面臨著估值的壓力。我們對2008年4月份以來的醫藥行業相對于滬深300估值比例進行分析，得到的均值為1.43，而從目前醫藥行業明顯高于市場的整體估值水平，未來再繼續通過提升估值來推動醫藥類上市公司的市值增值顯然存在著較大的困難。那么明年我們對于醫藥行業的投資該如何選擇呢？

我們認為在醫藥行業整體處于恢復周期階段，同時上市公司估值又居高不下的情況下，可以從企業內在發展戰略軌跡的角度去尋找投資機會。我們分別稱之為優勢企業的內在調整機會和弱勢企業的外在變革式投資機會，這既是我們半年度策略的延續也是一種深化。

3.1 優勢企業的應對之策——“內在調整”

我們認為優勢企業在亂世之中，借機調整自身的短板和不足，提升自身的競爭優勢，其核心是營銷變革(包括營銷模式和體系變革、產品結構調整、產品需求恢復、募投項目達產和管理層激勵變革等)，這里面則蘊藏著豐富的投資機會：

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