國務院強力扶持新興產業 16只股或黑馬狂奔(3)

2010年09月09日 09:17中國證券網【大中小】【打印】共有評論0條

紅寶麗(002165)：產能擴張打造組合聚醚、異丙醇胺雙龍頭

綜述及估值：

紅寶麗公司主營聚氨酯硬泡原料組合聚醚(白料)及異丙醇胺。公司現有硬泡組合聚醚產能9萬噸(5萬噸擴產項目6月份已投產)，異丙醇胺產能2萬噸(公司擴產異丙醇胺項目將于今年下半年投產，屆時公司異丙醇胺項目產能將達4萬噸，成為世界最大的異丙醇胺生產廠家)。

公司2010上半年公司實現銷售收入7.54億元，同比增長74.11%；實現歸屬于母公司所有者凈利潤6152.41萬元，同比增長14.61%。組合聚醚下游市場前景廣闊，公司下游市場冰箱、冰柜等對組合聚醚的需求將，持續增長，太陽能熱水器、建筑節能等領域市場前景廣闊。異丙醇胺市場下游分散，洗滌劑、電子產品、脫硫劑、醫藥中間體產品、水泥外加劑等領域市場成長可期，公司產品銷售未來將持續向好。公司聚氨酯保溫板項目年底將建成一條小生產線，EVA太陽能電池封裝膜將于明年年底建成。

預計公2010-2012年實現EPS分別為0.52元、0.73元、0.91元左右。

目前公司股價對應PE為32倍、23倍、18倍。公司行業領先，未來成長較為確定，我們給予公司推薦的投資評級。

投資要點

硬泡組合聚醚成長穩健，待開拓市場領域廣闊。

公司上半年硬泡組合聚醚營業收入5.6億，根據上半年華東市場硬泡組合聚醚的平均價格計算，公司上半年硬泡組合聚醚銷量為4.5萬噸。公司目前硬泡組合聚醚主要銷售對象為冰箱、冰柜等冷藏行業占公司下游銷售95%左右。而受國家家電下鄉、以舊換新等政策影響，未來2-3年內，公司下游冷藏市場仍將保持20-30%的增長。公司行業領先，目前市場占有率為25%左右，與美菱、美的、海信等知名公司保持長期的供貨關系，公司將高于同行業受益于下游市場增長。(南京證券尹建輝)

三聚環保(300072)：快速發展目標價55元

中報冰釋三大疑云：業績釋放、需求集中、盈利可持續性

8 月13 日晚，三聚環保發布2010 年中報，凈利潤2183.57萬元，同比增長31.25%，實現綜合毛利率42.53%，略超我們的預期。中報消除了市場對于公司上半年業績不佳的擔憂；公司下游需求集中于石油石化部分地區部分企業的現象得到明顯改善；盈利高增長的可持續性也得到了一定程度的證明。毛利雖然暫時下降，但以高于我們預期，預計下半年還將得到回升。中報撥云見日，進一步增強了公司業績的確定性。

未來之路：脫硫凈化與加氫催化兩翼齊飛

公司無定向羥基氧化鐵凈化劑市場需求廣闊，技術具有全球領先地位，在伴生氣脫硫領域具有不可替代性；加氫催化市場嵌入石油石化生產鏈，通過產業結構升級和進口替代實現跳躍式增長。預計未來將呈現“凈化織錦，催化添花”的增長模式，兩翼齊飛，帶動公司迅速發展。

海外市場、濕法脫硫和盈利模式升級提供想象空間

目前，公司有望逐步開拓海外市場；濕法脫硫劑及其工藝的研制正在進行中；商業模式的升級初露端倪，進展順利。隨著公司產能的逐漸釋放，公司的市場容量和盈利能力有望獲得大幅提升，想象空間廣闊。

上調盈利預測，給予“買入”評級

根據公司中報披露的相關信息和我們的預測，我們調高公司10、11、12 年每股收益預測至0.81、1.36 和2.41 元，未來三年復合增長率70%，存在進一步超預期的可能。由于11 年公司正式進入快速發展期， 35-40 倍市盈率合理，目標價47.6-54.4 元，給予“買入”評級。(中信建投梁斌)

天威視訊(002238)：站在歷史發展的新起點目標價34元

業績在平穩中推進。2010年上半年，在有線數字電視用戶終端、交互電視用戶終端、有線寬頻在網用戶數較2009年底均實現了增長，尤其是具備高ARPU值的交互電視用戶和高清交互電視用戶實現了大幅提升，提升至17.85萬和12.11萬個，較2009年底對應增幅42%和114%。由于高清交互業務是主要經營方向，預計公司將繼續加大營銷力度。

亮點應在關外整合。我們預計關外擁有150萬-200萬待整合用戶，根據深圳三網融合試點啟動規劃，到三網融合試點2012年結束，預計整個深圳地區有線數字用戶將達到300萬用戶，高清數字用戶達到180萬用戶。我們預計關外有線網絡整合越來越近，公司股票會出現較好的交易機會。

三網融合下廣電應有較大發展空間。由于IPTV集成播控權掌握在廣電企業手中，電信企業開展IPTV業務不可避免需要磨合的時間。相對而言，廣電企業進入寬帶市場面臨的挑戰略小。此外，后續具體試點方案出臺，有望為廣電企業帶來利好，實現ARPU值和經營業績的雙提升。

風險因素：公司整合關外有線網絡資源規模與進程具有時間上的不確定性；寬帶和增值業務拓展進程與深度；發展高清用戶的進度。

盈利預測、估值及投資評級：在深圳特區建立三十年和三網融合試點及廣電有線整合的背景下，我們堅定看好公司的未來發展。我們維持公司10/11/12年EPS為0.32/0.70/0.79元，當前價22.89元，對應10/11/12年PE是71/32/29倍，維持“買入”評級。我們給予公司11年業績40倍PE，同時考慮關外有線網絡整合20%溢價，目標價33.6元。 (中信證券皮舜)