2010年09月09日 09:17中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

金風科技(002202)：中報超預期 伺機重啟H股發行

金風科技今年上半年實現營業收入630,478.63萬元，較上年同期增長65.57%，實現歸屬母公司凈利潤77,275.04萬元，較上年同期增長44.35 %，實現每股收益0.35元。

金風科技的中報業績超出市場普遍預期(Wind分析師平均預期增幅為30%左右)，這可能說明了證券市場對風電設備行業增速趨緩的擔心有點過度了。

截止 2010 年6 月30 日，公司在手訂單總量為3790.25MW，其中：750kW 機組132.75MW，1.5MW 機組3652.5MW，2.5MW 機組5MW；除此之外，公司中標未簽訂正式合同訂單1502MW，以上兩項合計為5292.25MW。目前大型海上風電項目已經開始招標，公司將積極籌備、參與投標工作。

公司研發的新機型2.5MW永磁直驅風電機組、3.0MW混合傳動風電機組已分別完成5臺和1臺樣機的安裝，其中控股子公司德國Vensys Energy AG完成1臺2.5MW永磁直驅風電機組在德國的安裝，上述機組均已投入試運行，目前運行數據良好；預計下半年2.5MW永磁直驅機組將實現小批量生產，基于2.5MW直驅永磁機組良好的運行及檢測結果，公司已開始進行該機型的系列化設計乃至容量升級工作。另外，公司將在原5MW風電機組研制項目研發成果的基礎上開發6MW永磁直驅風電機組，計劃在年內完成整機初步設計。

另據媒體報道，金風科技可能與9月份重啟H股的發行工作，公司對此未予否認。在中報中，公司重申H股發行與上市工作由于市場原因暫緩，目前仍在積極準備中，公司將選擇合適時機重新啟動H股發行上市工作。

作為國內領先的風電設備制造商與風電整體解決方案提供商，金風科技2010-2012年的動態市盈率為17.01倍、13.09倍和10.47倍，尚不足20倍，我們維持對其的推薦評級。(華泰證券 張洪道)

特變電工(600089)：國內市場預期轉好 海外市場增長明確

2010年1-6月，公司實現營收87.57億元，同比增長24.13%；實現的營業利潤和凈利潤分別為10.9億元和9.6億元，分別同比增長15.78%和20.94%；實現的每股收益為0.534元。

變壓器業務增長或將出現“拐點”。雖然變壓器收入同比僅增長16.33%，但我們對未來增速看好：一是國家電網2010年第四次一次設備招標中，變壓器出現放量增長；二是“十二五”特高壓電網規劃出現雛形，對特高壓交直流一二次設備形成利好，公司變壓器業務將面臨新一輪增長。

國外市場開拓加速。(1)成套工程項目不斷突破：上半年，公司成功中標印度國家電網公司首條765KV變電站工程等項目，公司國際市場新簽定單較2009年同期大幅增長；(2)光伏業務增速加快：2010年上半年，光伏業務收入同比增長76%，毛利率同比提升3.6個百分點。國際工程業務將成為公司發展的有力支撐。

增發項目將提升特高壓領域優勢。從增發項目來看，公司將特高壓直流換流變壓器以及出口業務作為重點，我們認為這將進一步穩固公司在變壓器領域的龍頭地位，并充分受益于國內特高壓建設，以及提升海外市場的份額。

不利因素：原材料價格波動和競爭加劇。上半年公司綜合毛利率為22.8%，同比下滑0.8%，隨著募投項目的實施，未來高端產品占比進一步提升，變壓器毛利率將保持穩中有升的趨勢；在高端變壓器領域，公司直接面對中國西電等對手的競爭，競爭將加劇。

盈利預測：考慮到增發，我們預測2010-2012年實現的EPS分別為0.92元、1.24元和1.66元，對應2010年的動態PE為19.40。考慮到公司在特高壓變壓器領域的領先優勢，以及出口業務的良好預期，我們給予公司“買入”評級。(世紀證券 顏彪)

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