戰略布局新興產業股

2010年10月24日 10:46證券市場紅周刊【大中小】【打印】共有評論0條

策劃/《紅周刊》編輯部統籌/張宇

編者按：強勢上漲后，本周滬指以十字星報收，權重股暫時休整，而中小板指數卻創出新高，可見后市行情玄機重重。從技術上看，目前大盤在確立中期升勢后各均線系統出現高位鈍化，有必要在年線附近進行震蕩整固，短期深跌與暴漲的可能性都不大；從宏觀面來看，本周央行開始首次加息，釋放出流動性收緊的信號，不過在全球流動性泛濫下熱錢流入跡象明顯，股市有望獲得支撐。而這些落到實處——就是謹防周期股短期回調，布局新興戰略股的長期機會。

加息，預示抗通脹將成首要目標

《紅周刊》記者侯斐

加息，劍指通脹與資產泡沫

周二晚間，中國人民銀行宣布：自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。對于此次意外加息，最主流的看法是為了對抗通貨膨脹。尤其聯系到此次加息的時間點正處于三季度宏觀數據公布的前兩天，以及“十二五”多次強調的“保民生”，更讓這種猜測顯得可信。

本周四公布的宏觀經濟數據也證實了這種猜測，9月份的CPI創下23個月以來的最高值3.6%，前三季度的CPI也已經達到2.9%，接近年初制定的3%的全年通脹目標。“從加息的細節來看，央行此舉意在改善存款負利率狀況，管理通脹預期。細看各檔次存貸款基準利率，事實上呈現出非對稱加息的特點：存款利率上調幅度大于貸款利率幅度。”宏源證券首席宏觀經濟分析師邵宇分析道。

上海鑫獅投資有限公司的邁克•吳則對《紅周刊》說，“這次加息主要針對的是房地產，房地產行業已經開始進入‘被雙規’的流程——在規定的時間按照規定的路線辦。”因為加息0.25個百分點，將增加房地產持有成本，進一步抑制潛在購房需求，尤其是以規避通脹預期為主要目的需求。

加息意味著寬松貨幣政策的終結，中國進入下一個加息周期？央行貨幣政策委員會委員李稻葵表示，“這次加息告訴市場一個信息，即國家現在非常重視通脹預期，要改變實際存款利率為負，爭取把實際利率轉變為正的這么一個政策取向。”他還表示，“在保持經濟平穩較快增長和控制通脹預期的兩難中，控制通脹預期‘難’上升為矛盾的主要方面，而經濟增長速度相對下降為次要方面。”

多家券商也英雄所見略同，認為中國開始進入加息周期。德意志銀行首席經濟學家馬駿明確表示，“加息應該繼續”，他估計未來一年內，央行可能再加兩次息，每次25個基點。國泰君安也表示，下次加息最晚將于2011年二季度啟動。

加息，境內流動性更瘋狂？

加息的目標就是收緊流動性！從9月份的數據來看，9月末，廣義貨幣(M2)余額69.64萬億元，同比增長19.0%，主要原因是9月新增貸款超出預期，9月人民幣貸款同比多增788億元，前三季度的新增貸款6.3萬億，已經超過了年初制定的投放比例(按照年初制定投放目標計算，前三季度的投放量應為6萬億)。因此央行于該信貸數據出臺后六天宣布加息，收緊流動性的意圖非常明顯。

在央行收緊流動性的同時，熱錢卻洶涌而入。9月1日至10月13日，人民幣對美元的中間價上漲了1412個基點，升值幅度為2%左右。根據一般的熱錢計算公式，外匯占款減去貿易順差、外商直接投資(FDI)便是短期國際資本流入。據央行公布的數據，9月份金融機構新增外匯占款為2895.65億元，創下今年1月份以來新高，而海關同日公布的9月份貿易順差為168.8億美元，較上月收窄。雖然FDI數據尚未公布，但據此可以推斷，9月份境外資本短期流入壓力明顯加大。

通過加息能否收緊流動性呢？“對于流動性，加息既有正效應，也有負效應，”中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，“正效應指加息引起了貸款成本的增加，因此對流動性是收緊的；而負效應指加息可能吸引更多的熱錢流入，必然占用更多的外匯占款，央行因此需要投入更多的基礎貨幣，這樣就會部分對沖因為加息而收緊的流動性。”

加息是否會吸引更多的熱錢？目前市場觀點并沒有達成一致。中國社科院張明在接受媒體采訪時稱，如果在加息的同時，沒有加強資本項目的監管，將可能導致新的一輪短期資本流入，他還預計，本輪熱錢流入將會至少延續兩個季度左右。中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇則認為，加息能夠平抑資本市場投機空間，有利于消退熱錢。

消費，三駕馬車的排頭兵

“雖然前三季度GDP增長率呈下降趨勢，但這一方面是因為去年GDP增長前低后高的基數問題，另一方面，也表明調結構的力度正在顯現出作用，因為經濟增長放緩的主要原因是工業增長速度放緩(工業增長的速度前三季度分別為19.6%、15.9%和13.5%)，而工業增長放緩又主要是因為高污染、高能耗、高物耗的行業，所以這種回落是健康的、是主動調控的結果。”國家統計局總經濟師姚景源說。

中國國際經濟交流中心研究員張永軍表示，“未來出口形勢仍然不容樂觀，未來三個月出口仍將繼續大幅回落，到12月份或者到明年初，出口增速完全有可能回落至10%以下的水平。”國泰君安證券也認為，考慮到去年的高基數效應，以及全球經濟的放緩的負面影響，預計未來出口增速將持續大幅回落(見圖2)。

對于投資增長，國泰君安證券也不樂觀。他們預計，總投資增速在2011年下半年企穩，而地產投資增速將持續回落。

從剛閉幕的十七屆五中全會上，可以看出消費在未來國民經濟發展中將成為排頭兵。作用將會越來越大。新華社發表文章強調，“面對內需與外需、投資與消費之間的失衡矛盾，擴大內需將成為‘十二五’期間我國調整經濟結構的首要任務。”國泰君安認為，收入增加與負利率的持續或將推動消費的持續增長。從三季度宏觀數據來看，前三季度城鎮居民收入累計同比增長10.5%，農村居民收入累計同比增長13.1%，較今年上半年累計增速都略有增加；而已經持續了八個月之久的負利率也有力地支撐了消費的增長。