2010年11月16日 09:16中國(guó)證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

中航精機(jī)(002013)：中期業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng) 資產(chǎn)注入預(yù)期猶存

公司業(yè)績(jī)受汽車市場(chǎng)的影響大:公司主要產(chǎn)品是汽車座椅調(diào)角器、座椅滑軌、變速箱撥叉。2010 年上半年中國(guó)汽車市場(chǎng)持續(xù)繁榮,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.78億元,同比上升45%。下半年汽車市場(chǎng)增速或?qū)⑾陆?預(yù)計(jì)公司的收入增速也將低于上半年。公司希望通過積極開發(fā)新產(chǎn)品和新的市場(chǎng)領(lǐng)域抵消傳統(tǒng)市場(chǎng)下滑帶來的不利影響。我們預(yù)計(jì)全年收入增速可以維持在40%左右。

利潤(rùn)增速低于收入增速的主要原因是期間費(fèi)用率上升:公司利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)28.08%和20.74%,低于公司營(yíng)業(yè)總收入的增長(zhǎng),主要是今年銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)147.54%、875.44%,銷售費(fèi)用增長(zhǎng)主要是因?yàn)檫\(yùn)費(fèi)大幅增長(zhǎng)所致;財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)主要是去年同期發(fā)生匯兌收益200萬元,而今年上半年由于澳元持續(xù)貶值,產(chǎn)生匯兌損失85.65 萬元。

中航機(jī)電公司成立明確了公司資本平臺(tái)地位:2010 年上半年中航系統(tǒng)公司被分為中航航電系統(tǒng)公司和中航機(jī)電系統(tǒng)公司。中航機(jī)電系統(tǒng)公司旗下的主要資產(chǎn)包括:南京金城集團(tuán),河南新鄉(xiāng)集團(tuán),陜西慶安公司,襄樊航宇公司。

主要業(yè)務(wù)涉及飛機(jī)機(jī)載電源傳動(dòng)和機(jī)電綜合控制系統(tǒng)、飛機(jī)環(huán)境控制系統(tǒng)、飛機(jī)第二動(dòng)力系統(tǒng)、飛機(jī)液壓操縱系統(tǒng)、飛機(jī)燃油系統(tǒng)等。目前,中航工業(yè)旗下的絕大部分機(jī)電系統(tǒng)資產(chǎn)還沒有注入上市公司。公司作為中航機(jī)電系統(tǒng)公司的資本平臺(tái)地位逐步明確。

風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車市場(chǎng)增速放緩、匯率變化導(dǎo)致匯兌損益、資產(chǎn)注入低于預(yù)期。

維持“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。公司是中航系統(tǒng)為數(shù)不多尚未實(shí)施資產(chǎn)注入的上市公司,并且中航機(jī)電系統(tǒng)公司的成立和成飛集成的案例增強(qiáng)了公司資產(chǎn)注入的預(yù)期,應(yīng)該享受一定的估值溢價(jià)。我們預(yù)測(cè)2010、2011、2012 年EPS 分別為0.24 元、0.30 元、0.39 元。按航天軍工板塊的平均估值水平測(cè)算,未來6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為16-18 元。維持“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。(招商證券 王軼銘)

貴航股份(600523)：資產(chǎn)整合仍值得期

公司發(fā)布2010年半年報(bào)。2010年1~6月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.67億元,同比增長(zhǎng)47.11%,綜合毛利率22.27%,同比基本持平;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9554萬元,同比增長(zhǎng)30.21%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率8.19%,同比下降1.06個(gè)百分點(diǎn);歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)5037萬元,同比下降13.77%,扣除非經(jīng)常性損益后4793萬元,同比基本持平,凈利潤(rùn)率4.32%,同比下降3.05個(gè)百分點(diǎn);攤薄每股收益0.174元;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.57%;每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入0.106元;存貨周轉(zhuǎn)率2.03次,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.75次。截至2010年6月30日,公司每股凈資產(chǎn)4.93元,資產(chǎn)負(fù)債率35.69%,流動(dòng)比率2.08倍,速動(dòng)比率1.50倍。

點(diǎn)評(píng):

二季度業(yè)績(jī)分析。二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.12億元,同比增長(zhǎng)26.45%,環(huán)比增長(zhǎng)10.26%;綜合毛利率22.83%,同比下降0.27個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比上升1.17個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5929萬元,同比增長(zhǎng)5.37%,環(huán)比增長(zhǎng)63.56%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率9.69%,同比下降1.94個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比上升3.16個(gè)百分點(diǎn);歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)3550萬元,同比下降20.45%,環(huán)比增長(zhǎng)138.73%;凈利潤(rùn)率5.80%,同比下降3.42個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比上升3.12個(gè)百分點(diǎn);攤薄每股收益0.123元;每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入0.187元。分季度來看,公司毛利率與凈利潤(rùn)率水平保持平穩(wěn)。(海通證券 方維)

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