2010年11月16日 09:16中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

中信海直(000099)：通航運輸穩步增長 強烈推薦

通航運輸收入穩步增長，維修業務大增是亮點。(1)海上石油和陸上通航業務分別營收3.34 和0.57 億元，同比增長9.7%和9.2%。毛利率同比提升7.7 ppt。分別投入直升機20 和13 架，執行合同18 和7 個。飛行10618 和1100 架次、8753 和1288 小時。(2)維修業務營收0.11 億元，同比大增42%，主因是軍隊直升機大修及部附件修理增加。毛利率大幅提升31.4ppt。考慮未來存量飛機增加及輕資產運作，前景巨大，是公司未來的一大看點。

毛利率顯著提升具一定可持續性，盈利能力逐步增強。公司上半年毛利率33.2%，同比提升8.9ppt。我們分析主因是(1)EC115 機型合同價格略有上漲(2)成本控制得力(3)歐元貶值帶來航材成本節約(以歐元計價，約占主營成本的10%)(4)維修業務毛利率大增。我們認為前兩點因素具有可持續性與趨勢性。

降低通航機場收費標準相關支持政策出臺，預計更多的通航支持政策將逐步兌現。昨日民航總局發布了《關于印發通用航空民用機場收費標準的通知》，9 月1 日起實施。通知明確了通航機場收費項目和標準、降低了收費水平(起降費和停場費分別降40%和50%以上)并擴大了收費減免范圍、明確了收費管理程序及主管部門的監管職責。

維持“強烈推薦-A”的投資評級。我們認為公司屬于大行業小公司，未來前景十分廣闊。但前期漲幅較大，目前股價不具安全邊際。預計今年EPS 為0.31元，明年樂觀預期下可達0.40 元，后期主要看估值能不能得到市場認同。(招商證券 姚俊)

海特高新(002023)：低空開放有望帶來實質利好 增持

低空開放有望帶來實質性利好，給予“增持”評級。考慮到下半年公司航空培訓業務將完成第4、5臺模擬機的引進、安裝、調試、取證、啟用等工作，屆時培訓能力將同比提高50%左右，因此我們認為今年全年凈利潤增長仍有望達到20%以上。我們預計2010年、2011年、2012年EPS分別為0.23元、0.29元和0.42元，該股最新收盤價對應的動態PE分別為60x、47x和32x。目前公司股價較此前定向增發價格僅有20%左右的溢價，未來低空通航領域的逐步放開將為公司的航空設備維修、檢測和航空培訓業務帶來實質性的利好，且公司目前正進軍航空設備制造領域，因此我們給予該股“增持”評級，6個月目標價15元。(海通證券 方維)

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