2010年11月16日 09:16中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

中航動控(000738)：體系內成功“借殼” 資產質量的極大改善

日前,ST宇航(000738)發布公告:依據ST宇航與中國航空工業集團公司、西安航空動力控制有限責任公司、北京長空機械有限責任公司、貴州蓋克航空機電有限責任公司簽訂的《重組協議》,根據審計機構開元信德出具的開元信德湘審字(2008)第439號審計報告,本次擬置出資產于基準日2008年9月30日經審計后的合并報表口徑的總資產為562,289,666.39元,負債為137,418,508.36元,股東權益合計為424,871,158.03元。根據上述協議和報告,公司與交易各方于2009年11月25日簽署了《資產交割確認書》,確認雙方已完成了標的資產和負債的交接。

根據公司與中航工業、西控公司、北京長空、貴州蓋克簽訂的《重組協議》,公司擬向西控公司、北京長空、貴州蓋克分別發行股份279,438,629股、147,732,429股、117,867,429股,共計545,038,487股,分別占發行后公司總股本942,838,487股的29.64%、15.67%、12.50%。本次《資產交割確認書》簽署后,公司即著手去中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司辦理向西控公司、北京長空、貴州蓋克發行股份的股份登記確認。

中航工業于2009 年5 月25 日對本次重大資產重組后相關資產實際盈利數不足利潤預測數予以補償出具了承諾函,承諾:本次南方宇航進行資產重組獲得股東大會批準、國務院國資委批準、中國證監會核準,且進行資產交割完畢后,在交割完畢的當年,如果相關資產實際盈利數不足預測數,中航工業將給予現金補足南方宇航當年預測與實際的差額。目前該等承諾的履行條件尚未出現,中航工業承諾將嚴格履行全部承諾事項。若2009 年相關資產實際盈利預測數不足預測數,中航工業將按照承諾以現金補足本公司當年預測與實際的差額。(大同證券 趙耿華)

航天通信(600677)：非經常性收益將在未來2年力撐業績

公司主要業務包括軍品、通信服務、商品流通、紡織等,09 年總收入同比減少2%,其中軍品減少16%,商品流通業務減少23%,紡織業務減少2.74%。公司軍品收入約占收入總額的15%,商品流通業務約占47%,紡織業務占19%,通信服務占占14%。公司軍品收入減少的主要原因是軍品交付延遲,預計2010 年交付將會有所恢復,商品流通業務收入的減少主要是經濟環境的影響使出口業務下滑較大。

公司 09 年全年的綜合毛利率水平為8.93%,較上年同期下降1.34 個百分點,公司軍品業務毛利率遠高于通信服務、商品流通及紡織業務,09 年毛利率下降的主要原因是高毛利率的軍品業務收入下降幅度較大。盡管公司軍品業務收入約占收入的15%左右,毛利約占50%,是公司利潤的主要貢獻者;通信服務、商品流通業務及紡織業務毛利率均低于10%。我們認為軍品仍然是公司重點發展的方向,對于貿易和紡織業務,公司將逐步采取多種靈活的機制進行經營,仍不會放棄。

公司 09 年凈利潤未出現虧損的主要原因是公司的營業外收入較大。其中,杭州中匯公司收到拆遷補償等費用4295.95 萬元。按照前期公告,預計杭州中匯公司將獲得共計約5.6 億元拆遷補償等費用,拆遷工作將在2 年內完成,其余的補償費每年平均將收到2.6 億元,這將對公司現金流和利潤帶來很大影響。中匯公司后續建廠將會重新購置土地建造廠房,具體需要投入金額目前尚不明確。

公司在年報中提出了 2010 年將進行“改革調整、苦心孤詣、精細管理、固本貌新”。

并計劃10 年收入40 億,成本費用率98.7%。這樣的目標將建立在軍品業務交付回升、其他業務穩定的基礎上。公司08 年增發融資未能完成,影響了公司軍品項目的進一步拓展,巨額補償費將是雪中送炭。

假設 10-11 年公司平均每年收到2.6 億元補償費,這對于公司業績影響較大,預計公司10-12 年EPS 為0.51、0.34、0.07 元;公司雖然是航天科工集團直接控股公司,但目前的定位尚不清晰,我們給與公司未來6-12 個月的目標價為12.00元,維持“中性”評級。(中投證券 真怡)

更多數據,請訪問鳳凰網財經數據中心(http://app.www.qianchuanzi.net/data/)

相關專題：

新興產業之衛星導航

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。

>>  熱點推薦：

村民送“最不作為”獎 強生再爆大規模召回 黑作坊茅房里造茅臺 澳第三城市遭洪水吞噬