郭樹清十八個月新政急行軍 兌現不拖延不懈怠承諾(4)

2013年03月17日 19:50
來源：一財網 作者：蔣飛

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郭樹清致力于打造一個開放、包容的資本市場，為此他主動敞開胸懷;但這項工作能否取得成功，很大程度上還需要其他部委和金融監管機構的回應。達成共識和取得支持，是郭樹清十八個月任期中另一項中心工作。

“不改變金融格局，中國沒有出路”——郭樹清

中國經濟和金融面臨雙重失衡。不僅是經濟結構中短缺與過剩并存，金融市場的結構也不合理。銀行業的風險過于集中，直接融資比例不高，而直接融資領域又是股市一頭太熱，債市發展相對滯后。要真正改變這種失衡的狀況，需要有通盤的考慮。

郭樹清的“大格局”，從一開始就注定了他在證監會的工作需要與其他部委和金融監管部門取得最大程度的共識與諒解，進而是最大限度的協調與合作。

上任之初，有學界人士提醒郭樹清：到了證監會，你能調動的資源可能比在建行時少很多。此言非虛。

股市稅費改革是財政部的職權范圍，社保基金和公積金利用資本市場保值增值需要人社部和住建部的首肯，QFII與RQFII涉及的資本賬戶問題是外匯局在具體操作。證監會的這些改革措施都需要其他部委的配合。

不僅如此，一些關鍵領域的改革，比如資產管理和債券市場的統一監管問題，很容易踏入其他監管部門的職權范圍，造成誤解和抵觸。

圍繞著《證券投資基金法》的修訂，證監會與發改委之間就有過不同意見的交鋒。證監會希望能夠將“證券投資”的范圍擴大到非上市股權，從而為股權投資基金提供法律地位，也為大資管的統一監管奠定基礎。但是由于歷史原因，創業投資以及股權投資機構的管理與備案工作一直在發改委，《證券投資基金法》如此修改很可能威脅發改委的權限。因此這種提議遭到了發改委及其下屬行業協會的激烈反對。最終，《證券投資基金法》對于股權投資納入監管并未做明確規定。

事實上不僅是股權投資，整個金融行業在財富管理領域的界限早已經是犬牙交錯、難分你我。全國人大財經委副主任委員吳曉靈一直希望能制定一部“大資管”的法律，為財富管理提供一個普適性的法律規范，但在行政力量過于強大的當下，這項立法工作或許還將繼續擱置。

同樣的問題也存在于債券市場。目前就企業信用債而言，發改委的企業債、證監會的公司債和央行系統的短融、中票在金融屬性上并無不同，但是準入門檻卻相差甚遠，監管權屬更是呈現碎片化，各自為政。

郭樹清說證監會沒有私利，這當然是一種積極的表態。但在金融監管格局中，證監會并不是沒有自己的利益取向。事實上在2007年推出公司債時，央行曾經向證監會伸出橄欖枝，擬允許公司債在銀行間市場發行和交易。但是證監會當時還是希望“自主”發展交易所市場，并通過引入商業銀行的方式提升交易所債市的流動性和吸引力。

時至今日，交易所公司債相比于銀行間市場的中期票據，仍然弱小。銀行間市場靈活的發行體制和交易安排也更受歡迎。

不過，在郭樹清主政下的證監會已經開始超脫于交易所的競爭之外。去年年初央行、證監會與發改委成立了部際協調會議，著力推進債券市場制度規范的“五個統一”，即統一準入條件、信息披露標準、資信評級要求、投資者適當性制度和投資者保護制度，在此基礎上，進一步促進場內、場外市場互連互通，逐步建設規范統一的債券市場。

今年兩會期間，證監會副主席姚剛還吹風銀行間市場的金融債與交易所市場的公司債將相互掛牌，這是債市互連的第一步，也是未來統一監管的鋪墊。

在機構監管方面，證監會也不乏主動做出的開放姿態。先是公募基金牌照對商業銀行進一步開放，接著又允許保險資產管理公司、證券公司、私募證券投資管理機構等類型的金融機構開展公募基金業務。今年，證監會還將開始放行新設證券公司，投資管理機構也將可以申請證券公司的部分專業牌照。

“資本市場建設不能只盯著既有行業小圈子，應放寬視野，提倡共建共贏……要著力搞好對內開放，破除各種名為保護行業發展、實則限制競爭的政策措施，打破證券期貨領域的部分分割、行業分割和所有制分割，使整個市場的參與主體、資金都更加多元化，不斷提高整個市場的活力和競爭力。”郭樹清在今年1月召開的2013年監管工作會議上說。

證監會的開放姿態也得到了其他監管部門的回應。如保監會允許保險公司委托證券、基金管理資產，央行的銀行間市場也重新向證券公司發放中票主承銷資格。

但是以上這些與真正意義上的大格局監管協同仍然有相當的距離。在某些具體的政策上，幾個部委之間的相互掣肘仍能見到蛛絲馬跡。

上個月，證監會發布了《證券公司資產證券化業務管理規定》(征求意見稿)，其創新尺度之大、門檻之低、基礎資產涵蓋之廣均讓業界頗為振奮。但是3月15日正式發布的版本，卻有很大程度的縮水，不僅基礎資產中的商業票據、債券、股票等品種被刪除，資產支持證券郭的公開發行等相關規定也不見蹤影。業界普遍認為不同聲音主要來自于央行和銀監會方面。

“郭主席在證監會任上已經盡了全力。下一步的改革，需要更高層的肯定與繼任者的推動。”一位有近二十年從業經歷的證券業資深人士對《第一財經日報》說。

地方的工作將比資本市場的監管更為復雜。資本市場還僅僅是現代中國種種挑戰的局部反映，而一個經濟大省改革與發展的復雜性幾乎是整個國家的縮影，方方面面的利益與訴求也將變得迫在眼前，協調起來會更考驗為政者的智慧。

然而，郭樹清也將因此能夠實踐他的改革思路，利用金融與資本市場促進地方更好的發展。一個極有可能的實踐是，他或許會推動地方政府發債，一方面解決包括環境保護在內的基礎工程建設所需的資金來源，另一方面也通過資本市場的公開信息披露提高政府行政工作的透明度、接受社會監督，用債券的硬約束促進政府審慎投資、提高資金的使用效率。

改革最需要實干者，無論中央還是地方，皆是如此。

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