郭樹(shù)清十八個(gè)月新政急行軍 兌現(xiàn)不拖延不懈怠承諾(4)

2013年03月17日 19:50
來(lái)源：一財(cái)網(wǎng) 作者：蔣飛

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郭樹(shù)清致力于打造一個(gè)開(kāi)放、包容的資本市場(chǎng)，為此他主動(dòng)敞開(kāi)胸懷;但這項(xiàng)工作能否取得成功，很大程度上還需要其他部委和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的回應(yīng)。達(dá)成共識(shí)和取得支持，是郭樹(shù)清十八個(gè)月任期中另一項(xiàng)中心工作。

“不改變金融格局，中國(guó)沒(méi)有出路”——郭樹(shù)清

中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融面臨雙重失衡。不僅是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中短缺與過(guò)剩并存，金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)也不合理。銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中，直接融資比例不高，而直接融資領(lǐng)域又是股市一頭太熱，債市發(fā)展相對(duì)滯后。要真正改變這種失衡的狀況，需要有通盤(pán)的考慮。

郭樹(shù)清的“大格局”，從一開(kāi)始就注定了他在證監(jiān)會(huì)的工作需要與其他部委和金融監(jiān)管部門(mén)取得最大程度的共識(shí)與諒解，進(jìn)而是最大限度的協(xié)調(diào)與合作。

上任之初，有學(xué)界人士提醒郭樹(shù)清：到了證監(jiān)會(huì)，你能調(diào)動(dòng)的資源可能比在建行時(shí)少很多。此言非虛。

股市稅費(fèi)改革是財(cái)政部的職權(quán)范圍，社?；鸷凸e金利用資本市場(chǎng)保值增值需要人社部和住建部的首肯，QFII與RQFII涉及的資本賬戶問(wèn)題是外匯局在具體操作。證監(jiān)會(huì)的這些改革措施都需要其他部委的配合。

不僅如此，一些關(guān)鍵領(lǐng)域的改革，比如資產(chǎn)管理和債券市場(chǎng)的統(tǒng)一監(jiān)管問(wèn)題，很容易踏入其他監(jiān)管部門(mén)的職權(quán)范圍，造成誤解和抵觸。

圍繞著《證券投資基金法》的修訂，證監(jiān)會(huì)與發(fā)改委之間就有過(guò)不同意見(jiàn)的交鋒。證監(jiān)會(huì)希望能夠?qū)ⅰ白C券投資”的范圍擴(kuò)大到非上市股權(quán)，從而為股權(quán)投資基金提供法律地位，也為大資管的統(tǒng)一監(jiān)管奠定基礎(chǔ)。但是由于歷史原因，創(chuàng)業(yè)投資以及股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的管理與備案工作一直在發(fā)改委，《證券投資基金法》如此修改很可能威脅發(fā)改委的權(quán)限。因此這種提議遭到了發(fā)改委及其下屬行業(yè)協(xié)會(huì)的激烈反對(duì)。最終，《證券投資基金法》對(duì)于股權(quán)投資納入監(jiān)管并未做明確規(guī)定。

事實(shí)上不僅是股權(quán)投資，整個(gè)金融行業(yè)在財(cái)富管理領(lǐng)域的界限早已經(jīng)是犬牙交錯(cuò)、難分你我。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈一直希望能制定一部“大資管”的法律，為財(cái)富管理提供一個(gè)普適性的法律規(guī)范，但在行政力量過(guò)于強(qiáng)大的當(dāng)下，這項(xiàng)立法工作或許還將繼續(xù)擱置。

同樣的問(wèn)題也存在于債券市場(chǎng)。目前就企業(yè)信用債而言，發(fā)改委的企業(yè)債、證監(jiān)會(huì)的公司債和央行系統(tǒng)的短融、中票在金融屬性上并無(wú)不同，但是準(zhǔn)入門(mén)檻卻相差甚遠(yuǎn)，監(jiān)管權(quán)屬更是呈現(xiàn)碎片化，各自為政。

郭樹(shù)清說(shuō)證監(jiān)會(huì)沒(méi)有私利，這當(dāng)然是一種積極的表態(tài)。但在金融監(jiān)管格局中，證監(jiān)會(huì)并不是沒(méi)有自己的利益取向。事實(shí)上在2007年推出公司債時(shí)，央行曾經(jīng)向證監(jiān)會(huì)伸出橄欖枝，擬允許公司債在銀行間市場(chǎng)發(fā)行和交易。但是證監(jiān)會(huì)當(dāng)時(shí)還是希望“自主”發(fā)展交易所市場(chǎng)，并通過(guò)引入商業(yè)銀行的方式提升交易所債市的流動(dòng)性和吸引力。

時(shí)至今日，交易所公司債相比于銀行間市場(chǎng)的中期票據(jù)，仍然弱小。銀行間市場(chǎng)靈活的發(fā)行體制和交易安排也更受歡迎。

不過(guò)，在郭樹(shù)清主政下的證監(jiān)會(huì)已經(jīng)開(kāi)始超脫于交易所的競(jìng)爭(zhēng)之外。去年年初央行、證監(jiān)會(huì)與發(fā)改委成立了部際協(xié)調(diào)會(huì)議，著力推進(jìn)債券市場(chǎng)制度規(guī)范的“五個(gè)統(tǒng)一”，即統(tǒng)一準(zhǔn)入條件、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、資信評(píng)級(jí)要求、投資者適當(dāng)性制度和投資者保護(hù)制度，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)互連互通，逐步建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場(chǎng)。

今年兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛還吹風(fēng)銀行間市場(chǎng)的金融債與交易所市場(chǎng)的公司債將相互掛牌，這是債市互連的第一步，也是未來(lái)統(tǒng)一監(jiān)管的鋪墊。

在機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面，證監(jiān)會(huì)也不乏主動(dòng)做出的開(kāi)放姿態(tài)。先是公募基金牌照對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)一步開(kāi)放，接著又允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、證券公司、私募證券投資管理機(jī)構(gòu)等類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)。今年，證監(jiān)會(huì)還將開(kāi)始放行新設(shè)證券公司，投資管理機(jī)構(gòu)也將可以申請(qǐng)證券公司的部分專(zhuān)業(yè)牌照。

“資本市場(chǎng)建設(shè)不能只盯著既有行業(yè)小圈子，應(yīng)放寬視野，提倡共建共贏……要著力搞好對(duì)內(nèi)開(kāi)放，破除各種名為保護(hù)行業(yè)發(fā)展、實(shí)則限制競(jìng)爭(zhēng)的政策措施，打破證券期貨領(lǐng)域的部分分割、行業(yè)分割和所有制分割，使整個(gè)市場(chǎng)的參與主體、資金都更加多元化，不斷提高整個(gè)市場(chǎng)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力?！惫鶚?shù)清在今年1月召開(kāi)的2013年監(jiān)管工作會(huì)議上說(shuō)。

證監(jiān)會(huì)的開(kāi)放姿態(tài)也得到了其他監(jiān)管部門(mén)的回應(yīng)。如保監(jiān)會(huì)允許保險(xiǎn)公司委托證券、基金管理資產(chǎn)，央行的銀行間市場(chǎng)也重新向證券公司發(fā)放中票主承銷(xiāo)資格。

但是以上這些與真正意義上的大格局監(jiān)管協(xié)同仍然有相當(dāng)?shù)木嚯x。在某些具體的政策上，幾個(gè)部委之間的相互掣肘仍能見(jiàn)到蛛絲馬跡。

上個(gè)月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》(征求意見(jiàn)稿)，其創(chuàng)新尺度之大、門(mén)檻之低、基礎(chǔ)資產(chǎn)涵蓋之廣均讓業(yè)界頗為振奮。但是3月15日正式發(fā)布的版本，卻有很大程度的縮水，不僅基礎(chǔ)資產(chǎn)中的商業(yè)票據(jù)、債券、股票等品種被刪除，資產(chǎn)支持證券郭的公開(kāi)發(fā)行等相關(guān)規(guī)定也不見(jiàn)蹤影。業(yè)界普遍認(rèn)為不同聲音主要來(lái)自于央行和銀監(jiān)會(huì)方面。

“郭主席在證監(jiān)會(huì)任上已經(jīng)盡了全力。下一步的改革，需要更高層的肯定與繼任者的推動(dòng)?！币晃挥薪陱臉I(yè)經(jīng)歷的證券業(yè)資深人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》說(shuō)。

地方的工作將比資本市場(chǎng)的監(jiān)管更為復(fù)雜。資本市場(chǎng)還僅僅是現(xiàn)代中國(guó)種種挑戰(zhàn)的局部反映，而一個(gè)經(jīng)濟(jì)大省改革與發(fā)展的復(fù)雜性幾乎是整個(gè)國(guó)家的縮影，方方面面的利益與訴求也將變得迫在眼前，協(xié)調(diào)起來(lái)會(huì)更考驗(yàn)為政者的智慧。

然而，郭樹(shù)清也將因此能夠?qū)嵺`他的改革思路，利用金融與資本市場(chǎng)促進(jìn)地方更好的發(fā)展。一個(gè)極有可能的實(shí)踐是，他或許會(huì)推動(dòng)地方政府發(fā)債，一方面解決包括環(huán)境保護(hù)在內(nèi)的基礎(chǔ)工程建設(shè)所需的資金來(lái)源，另一方面也通過(guò)資本市場(chǎng)的公開(kāi)信息披露提高政府行政工作的透明度、接受社會(huì)監(jiān)督，用債券的硬約束促進(jìn)政府審慎投資、提高資金的使用效率。

改革最需要實(shí)干者，無(wú)論中央還是地方，皆是如此。

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