2011年03月24日 10:21
來源：投資快報 作者：伊莎

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問題公司上市相繼被否

同濟同捷：持續(xù)盈利受質疑。集眾多問題于一身的同濟同捷上市申請被證監(jiān)會否決并不意外，意外的是，招商證券為何要將這樣一家公司保薦上市？難道其在輔導同濟同捷上市的那么長時間里，發(fā)現不了該公司存在的問題，還是在招商證券看來，這些問題都不是問題？

資料顯示，汽車設計是同濟同捷的主營業(yè)務之一，不過公司在2009年6月卻通過增資擴股投資了從事跑車制造的吉林凌田汽車，給出的理由是通過收購來完成研發(fā)成果-S11混合動力跑車的技術產業(yè)化。

不過發(fā)審委認為，由于主營業(yè)務從跑車設計轉至跑車制造和銷售，導致了“經營模式將發(fā)生重大變化，使得持續(xù)經營能力存在重大不確定性”，同時，由于公司動用申請資產一半資金收購上述制造企業(yè)，在財務上也存在重大風險。

除了持續(xù)盈利不確定外，上海同濟同捷還存在主體資格財務條件不達標、股權結構、成長性等問題。根據同濟同濟在招股書申報稿中披露，公司目前主要業(yè)務模式是根據客戶需求在限定時間內完成整車車型的開發(fā)，但由于S11混合動力跑車是無定單自行開發(fā)設計，并在開發(fā)后實行技術轉讓或者通過合作實現技術產品化的方式實現收入，因此公司在2008年度將這一項目研究費用大約1100萬元進行資本化；這一處理使得公司2008年獲得的2588.89萬元凈利潤在2007年的2419.45萬元基礎上形成10%左右的增長。

然而，來自發(fā)審委的意見卻認為，這一理由并不充分，在其看來，上述項目的研究投入需要繼續(xù)進行費用化處理而非資本化處理，這就意味著公司2008年的凈利潤將出現負增長，其結果將是，公司財務指標不再符合《暫行規(guī)定》中第十條的相關規(guī)定。

在主體資格方面，同濟同捷還存在著股權結構的問題。

據了解，雖然公司創(chuàng)始人、董事長雷雨成及其控股企業(yè)合計持有17.8%的股權，但由于國資背景的外資股東China Science &Merchants New Material Technology Int`I Co., Ltd。和日本上市公司AMH實際控制的的外資股東Sino-JP Fund CO.,Ltd。分別持有公司14.21%和13.84%的股權，這使得公司沒有控股股東和實際控制人。

此外，成長性也是被否的一個軟肋，公司從2007-2009年三年營業(yè)收入增長率平均不足10%，凈利潤三年增長甚至不足5%。

“同濟同捷存在這么多的問題，招商證券依然保薦其上市申請，意圖很明顯，希望可以蒙混過關。”一業(yè)內人士對此評價到。“混過關了，招商證券可以拿到高昂的承銷和保薦費用，同濟同捷也可以募集到1.65億元的資金，這是一個雙贏的選擇，投資者的利益，他們才不會去考慮呢！”一投資者對此憤慨道。

兩個月后，同是招商證券保薦的深圳佳創(chuàng)視訊，因為同樣的問題——持續(xù)盈利能力不確定，被證監(jiān)會否決。航天生物上市之初，更是被質疑為集“假大空”于一身，卓寶科技上會之前被人舉報造假。

招商證券為何頻頻將問題纏身的公司保薦上市？“這說明招商證券創(chuàng)業(yè)板IPO內控出現嚴重問題。”一財經評論人士稱。