2011年03月24日 10:21
來源：投資快報 作者：伊莎

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問題公司上市相繼被否

同濟同捷：持續盈利受質疑。集眾多問題于一身的同濟同捷上市申請被證監會否決并不意外，意外的是，招商證券為何要將這樣一家公司保薦上市？難道其在輔導同濟同捷上市的那么長時間里，發現不了該公司存在的問題，還是在招商證券看來，這些問題都不是問題？

資料顯示，汽車設計是同濟同捷的主營業務之一，不過公司在2009年6月卻通過增資擴股投資了從事跑車制造的吉林凌田汽車，給出的理由是通過收購來完成研發成果-S11混合動力跑車的技術產業化。

不過發審委認為，由于主營業務從跑車設計轉至跑車制造和銷售，導致了“經營模式將發生重大變化，使得持續經營能力存在重大不確定性”，同時，由于公司動用申請資產一半資金收購上述制造企業，在財務上也存在重大風險。

除了持續盈利不確定外，上海同濟同捷還存在主體資格財務條件不達標、股權結構、成長性等問題。根據同濟同濟在招股書申報稿中披露，公司目前主要業務模式是根據客戶需求在限定時間內完成整車車型的開發，但由于S11混合動力跑車是無定單自行開發設計，并在開發后實行技術轉讓或者通過合作實現技術產品化的方式實現收入，因此公司在2008年度將這一項目研究費用大約1100萬元進行資本化；這一處理使得公司2008年獲得的2588.89萬元凈利潤在2007年的2419.45萬元基礎上形成10%左右的增長。

然而，來自發審委的意見卻認為，這一理由并不充分，在其看來，上述項目的研究投入需要繼續進行費用化處理而非資本化處理，這就意味著公司2008年的凈利潤將出現負增長，其結果將是，公司財務指標不再符合《暫行規定》中第十條的相關規定。

在主體資格方面，同濟同捷還存在著股權結構的問題。

據了解，雖然公司創始人、董事長雷雨成及其控股企業合計持有17.8%的股權，但由于國資背景的外資股東China Science &Merchants New Material Technology Int`I Co., Ltd。和日本上市公司AMH實際控制的的外資股東Sino-JP Fund CO.,Ltd。分別持有公司14.21%和13.84%的股權，這使得公司沒有控股股東和實際控制人。

此外，成長性也是被否的一個軟肋，公司從2007-2009年三年營業收入增長率平均不足10%，凈利潤三年增長甚至不足5%。

“同濟同捷存在這么多的問題，招商證券依然保薦其上市申請，意圖很明顯，希望可以蒙混過關。”一業內人士對此評價到。“混過關了，招商證券可以拿到高昂的承銷和保薦費用，同濟同捷也可以募集到1.65億元的資金，這是一個雙贏的選擇，投資者的利益，他們才不會去考慮呢！”一投資者對此憤慨道。

兩個月后，同是招商證券保薦的深圳佳創視訊，因為同樣的問題——持續盈利能力不確定，被證監會否決。航天生物上市之初，更是被質疑為集“假大空”于一身，卓寶科技上會之前被人舉報造假。

招商證券為何頻頻將問題纏身的公司保薦上市？“這說明招商證券創業板IPO內控出現嚴重問題。”一財經評論人士稱。