哈繼銘：特別國債發行對沖措施降低市場沖擊

財政部要發行1.55萬億元人民幣的特別國債，目的很清楚，但是現在發行的方式以及時間，市場都還在猜。到底它對于市場未來的影響會是什么？我們今天特別請到的是中金國際的首席經濟學家哈繼銘先生來跟我們談談。哈先生，你好。

特別國債發行有利減少雙順差

主持人：我們從這個星期內地A股的反應看起來，可以看到1.55億元人民幣債券的這個影響，對股市來說，基本上已經是消化了。但是對未來說，到底是怎么樣的發行，是分批還是全部，市場還有好多的疑問。我們首先來請教，就是您認為這個特別國債的發行，到底對于中國來說具有一些什么樣的意義呢？

哈繼銘：我覺得這個發行國債主要是有兩方面的目的。一個就是使得中國的外匯儲備增速不要像現在這么快，外匯儲備增速太快，容易使得這個國家貨幣發行過快，或者是導致物價的上漲，要不然就是導致資產價格的泡沫風險上升。中國我們看到外匯儲備增長這段時期一直是很快，主要是兩個方面，一個是來自于經常帳戶，就是外貿方面的這個順差很大，剛才公布的這個數據顯示6月份外貿順差又比5月份有一個很大的增長。

主持人：是，269.1億美元。

哈繼銘：那么這個一個是就是外貿方面順差大，另一方面就是資本帳戶向下，就是非外貿的資本向下的這個流入、流出，它的凈額，也是凈流入，也是很大。所以這就是大家所說的雙順差。那么要么你能把外貿順差降下去，要么你就是資本帳戶順差不要讓它那么大。但是把外貿順差降下去很難。所以立足點可能是在很大程度上要放在把這個資本帳戶的順差盡可能給它降低，甚至讓它出現逆差，那要有資本流出去，它包括三個內容。政府投出去，企業走出去，私人資本流出去。那么我們現在談的這個組建國家外匯管理公司，投資公司，主要就是前一項，就是國家的資金投出去。那么這個的話，可以使得雙順差的這個情況有所緩解，那么對于整體經濟來說是有好處的。這是一個。

第二個就是原來那么多外匯儲備，中國現在有1萬多億外匯儲備，那么基本上都是購買這個國外的一些債券，收益率比較低。那么這個政府也是想盡一切辦法，想讓自己這一部分錢能夠得到更多的回報。那么這個可以把其中一部分錢，把它從外匯儲備當中拿出來，成立一個公司，那么進行專門的這種投資，使得這個回報要高于現在的購買美國債券的回報。無非就是兩個目的，一個就是疏導資金，降低國內流動性，第二一個就是這個謀取更高的回報。