上周初的跳空高開，在上行接近高點時再度引發震蕩，反彈在探明阻力后告一段落。從周末消息來看，新股發行的節奏可能會加快，有關消息面的變化值得進一步關注。

南京銀行和寧波銀行獲準首發

中國證監會發行審核委員會于上周末審議核準了南京銀行股份有限公司和寧波銀行股份有限公司的首發申請。寧波銀行擬發行不超過4.5億股A股，占發行后總股本的比例不超過18%，將在深交所上市。高盛高華證券有限責任公司為其保薦人，去年底新加坡華僑銀行占其12.2%的股權。南京銀行擬發行不超過7億股A股，占發行后總股本的比例不超過36.72%，將在上證所上市，中信證券為其保薦人。在本次發行前，法國巴黎銀行持有該行19.2%的股份。

因此銀行板塊將又添丁，該板塊對股指的影響力將會越來越擴大。與此同時，近期一些大盤股，包括建行、中石油等也在陸續推出回歸上市的計劃，由此可見，新股的擴容壓力也將在下半年集中顯現。

加快發展債市穩步發展股市

央行行長助理馬德倫在“中國金融市場發展與前景高級研討會”上表示：雖然十年來中國金融市場成就巨大，但目前各個金融市場的發展還不平衡，債券市場的發展落后于股票市場。他強調，當前我國金融市場發展面臨著難得的歷史機遇，必須抓住有利時機，加快我國金融市場的發展。要加快建立多層有序的金融市場體系，要大力發展資本市場，擴大直接融資的規模和比重，加快發展債券市場，穩步發展股票市場。

由此可見，兩個市場的定位已經非常明確，債市將迎來新的一輪發展周期：包括品種的多樣化、發行總額的不斷加大等等；而股市將以穩步發展為主。

經常性消息和偶然性消息

在前次印花稅率大幅上調引發大跌之后，“消息”成為了投資人關注的最重要因素，每到周末就四處打聽傳聞，可見目前市場心態依然極不穩定，患上了“周末恐慌綜合癥”。在交易上的表現是：周四成為了提前退出的交易日，周末則快跌；等到下周初看到沒有消息時，再高走或跳空高開。

由于目前新聞發言人制度雖然已建立但并未完全進入有效化運轉，同時一些調控政策也很難依據其披露的相關數據進行相應準確的判斷，再加上個別媒體聽風就是雨的不準確報道，使得投資人只能自已到處去打聽傳聞，誤以為這樣才能去避開風險。實際上，這在投資中是非常不可取的，這種現象也是不正常的。

綜觀前期出臺的一系列調控信息，實際上可以把它們歸之于經常性調控和偶然性調控。如央行收縮流動性的上調存款準備金率、加息、發行央行定向票據，上證所及證監會關于發行新股、規范中介機構及上市公司行為等等均應隸屬于經常性調控。這些消息只會影響到市場運行的節奏、態勢，但無法改變趨勢，故在日常的投資中不必過于緊張。

震蕩將會轉向收斂

在前周末消息面真空的情況下，上周股指跳空高開；但仍近關情怯，在沖高4312點之后再度轉向震蕩回吐。上周末恐慌癥又再度發作，跌速加快：短線價差盤、中線止盈盤、短線止損盤同時涌出，股指在4000點關口重新經受考驗，近二百家個股跌停，只在尾盤略有回穩。

雖然前期出現了強勁的反彈，股指也再度接近前高，但受消息面影響大幅快跌的陰影始終無法消除，在震蕩中上周初股指跳空高開形成的缺口很快被回補。就短期而言，此番反彈的上檔阻力已明確，隨后將以再度確認下檔支撐為主。

從型態上來看，上周末的快跌與前期略有相似，是由于心理面恐慌所引發的。細想一下，如果上漲時是“一鼓作氣、再而衰、三而竭”的話，那么在回吐震蕩時亦是如此。如果仍然是屬于牛市行情，那么目前所形成的第二次回吐無論是在速度上、量能上、心態上，都會弱于第一次。

另外，在前次下跌之后，市場中的個股已經出現了分化。績差股反彈極弱，成長類個股及大盤指標股走勢較為穩健，第一次震蕩已經在一定程度上完成了個股的結構性調整。當上漲的個股符合標準化“審美觀”時，第二次的回吐要求也會弱于上一次。

還有，從軌道線的輪廓線發展方向轉向收縮型也可以映射出收斂的趨勢。上周末的下跌，使得股指已經位于中軌線4137點之下。目前下軌線在3881點附近略有下傾，這將會成為短期下跌過程中確認支撐的指引線，如能引發為包容線，那么第二次震蕩將直接轉向收斂。

復雜環境下的操作要領

在震蕩中，能全倉完成價差的也只有中小戶。對于機構而言，就極為困難，在快跌時只見價卻不見量，故當每一次震蕩處于低點時，機構的損失會遠大于中小戶。所以，中小戶在牛市的震蕩中，完全可利用小資金的優勢，以數次價差盈利勝過機構。

在牛市中，大主力在個股的選擇上不會呈現過多的跳躍性，一般會集中性地選擇幾家個股從頭做到尾，這也形成了跟莊的便利性。如近期保險類個股的持續性走強，就如夏日震蕩股市里的一朵奇葩，觀其換手率也只是剛開始放出，不妨繼續關注。

另外，臨近6月底，中報即將公布，一些主力將會完成調倉的動作，一些大戶也將會進行分倉以便于不進入前十大股東的名單，所以短期可能會面臨著調倉和分倉的壓力。與此同時，一些業績預增類個股也會漸次開始表現，如蘇常柴等上周表現極為出色，在個股的選擇上應側重于業績增長類的個股。

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