近期上證指數雖然受制于5200點。但從盤口來看，由于人民幣升值的趨勢以及熱點輪動所帶來的做多動能，上證指數仍然有進一步拓展空間的預期，所以，登上5200點幾乎是可以相對確定的，因此，分析人士開始討論在歷史高位區域的5200點之上是否還有估值洼地？

對此，筆者認為，所謂估值洼地效應，主要是有兩點，一是相對的，主要是指相對于大盤的平均估值體系。比如目前A股市場平均動態市盈率在40倍左右，那么，低于40倍的板塊就可以歸結到估值洼地屬性中。也就是說，估值洼地不是絕對的，主要是參考系的不同引起的估值洼地效應。比如鋼鐵股，在熊市時，市盈率只有10倍，甚至不少鋼鐵股的市盈率一度到8倍。但目前也已經達到了20倍甚至更高。如此來看，目前的動態市盈率較歷史來看，是高的，但較大盤平均40倍的市盈率來說，則是低的。

二是估值洼地效應，也是要考慮到成長性的。因為低市盈率之所以低，主要是因為市場認為其未來的成長性相對有限。因此，估值洼地效應明顯的板塊，如果缺乏成長性，也難以有大的突破。如造紙板塊的龍頭品種，目前的動態市盈率在30倍，前期一直未受到資金重視，但近期由于林業板塊的異動成為造紙板塊突破的催化劑，晨鳴紙業、華泰股份等估值洼地效應明顯的個股也就走向了熱門股行列。

就目前來看，筆者認為有四大板塊具有估值洼地效應，一是化肥板塊。目前化肥板塊面臨著秋季用肥高峰。而尿素價格也有所提升，磷酸二胺等產品價格也有100元/噸左右的漲幅，如此就刺激著目前動態市盈率只有25倍左右的化肥板塊的股價，故云天化、赤天化等品種可低吸持有。而六國化工的磷肥價格也有所上漲，考慮到產能的釋放等因素，該股的前景相對樂觀。

二是高速公路股板塊。該板塊的估值洼地效應的催化劑主要在于高速公路收費權轉讓辦法可能即將出臺，從而意味著高速公路上市公司可以通過收購、兼并擴大成長的路徑，外延式擴張賦予高速公路股的強大增長動力，故該板塊也具有一定的估值洼地效應，中原高速、寧滬高速、山東高速等個股可跟蹤。

三是優質食品飲料板塊。該板塊的估值洼地效應其實并不明顯，但由于該板塊在近一年來漲幅不大，具有比價上的估值洼地效應。而在目前A股市場通貨膨脹背景下的資產重估主線已悄成為各路資金所認同的背景下，食品飲料板塊也面臨著股價催化劑，這可能也是近期食品飲料板塊開始活躍的原因。故建議投資者密切關注高金食品、青島啤酒、燕京啤酒、伊利股份等品種。

四是電力板塊。目前電力板塊雖然盈利能力相對穩定且面臨著機組使用小時下降的預期，但由于國家加大關閉小機組以及經濟的超預期增長所帶來的用電高峰的一峰比一峰高的走勢，電力行業仍然面臨著較為樂觀的預期。同時，資產注入式的外延式擴張的預期依然存在，所以，目前電力板塊平均28倍的市盈率水平就具有洼地效應。國電電力、國投電力、華能國際、粵電力、川投能源等品種可低吸持有。

來源：上海證券報  

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