股指突破5000點后盤中的震蕩有所加劇，周邊市場走勢也給投資者帶來了較大的心理壓力。市場在5000點上方存在著諸多的不確定性。筆者認為，市場的不確定性來自于外部不可控因素，而市場自身還存在著非常清晰而且確定的因素，這兩者交互作用下后期市場將處于股指震蕩但個股活躍的格局中。

9月份市場震蕩幅度加大

“5·30”的教訓仍然記憶猶新，市場中的參與者都已經認識到管理層的態度對市場上漲的步伐、節奏是有調控能力的。經過7、8兩個月快速上漲之后，近期關于風險的警鐘已經敲響。本周二、三在證券主流媒體上刊載了題為《貪婪與恐懼》、《切莫過度透支A股未來》等文章，均委婉地表達了對目前市場日漸瘋狂的擔憂。前車之鑒，后事之師。有了“5·30”的教訓后，各類資金都變得更加理性。筆者認為，進入九月份之后股指的震蕩幅度會逐漸加大。

另一個不確定因素就是美國次級貸款的風險。從次按危機爆發到現在，已經沒有人可以忽視這一風險可能產生的影響。雖然筆者認為短時間內即一到兩年內，次按風波還不會逆轉整個世界范圍內經濟發展的趨勢，但即將到來的9月和11月，對于美國次級貸款來說都是一個很關鍵的月份，將面臨著重大的考驗。9月5日美聯儲將公布經濟景氣報告，這是次級貸款危機爆發以來的首次經濟形勢評價報告，全世界都給予高度關注；而對于美國是否會如投資者預期采取降息舉措，目前仍然是未知數。9月18日美國聯邦公開市場委員會將召開會議，至少在此之前降息的可能非常之小。這些都將加大各國股市的波動。

股市上漲源動力仍然沒有變

雖然說市場目前身處這么動蕩的外部環境中，但是股市上漲的本質卻沒有改變，其中包括三大主要因素。

首先是人民幣升值預期加快。人民幣升值趨勢已經被市場廣泛認可，在此不再贅述。近期人民幣匯率突破盤局，23、24兩日人民幣兌美元匯率基點下跌均超過百點。而如果美聯儲如期減息，那么下半年人民幣所面臨的升值壓力將更大。其二是通貨膨脹預期加快。根據公布的各項經濟數據，下半年我國所面臨的通脹壓力非常巨大，這些都將引起資產價格的重估，而這將直接決定未來股指繼續上漲的大趨勢不改。第三個因素是上市公司盈利的增加。從已經披露的年報情況看，上市公司2007年中期業績依然出現超預期增長，投資收益所占比重并不是很大，主營利潤的提升是業績增長的主要貢獻，這進一步夯實了市場上漲的基礎。

市場熱點將如何演變

周四市場呈現出八二特征，多數股票上漲，而前期的主流熱點地產、有色等均出現較大幅度調整。筆者認為，判斷震蕩格局中市場熱點將如何演變比判斷股指點數更為重要。進入9月，市場在上述確定和不確定因素的雙重作用下，劇烈的震蕩不可避免。但是在操作過程中，筆者認為投資者還不必過于惶恐。通過上面的分析，目前我們只能在不確定的環境中去盡量尋找確定的投資機會，而確定的投資機會來源于市場確定的主題，即本幣升值和通貨膨脹預期下的重估以及業績增長所帶來的安全邊際。延續這個思路，筆者認為大范圍的題材炒作似乎難以形成，“5·30”之后單純的投機行為被有效遏制，而目前漲幅較低的一些防御性品種，由于和重估行情關系不大，對其補漲預期也不要太高。建議投資者密切關注央企概念上市公司，以及主流品種短期調整后的介入機會。

來源：上海證券報  

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