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2000億特別國債發行對股市運行影響有限
2007年09月11日 07:35中國網投票數: 頂一下  【
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9月10日,財政部網站公布消息稱,將向社會公開發行2000億元特別國債。

在這次發行中,9月份計劃發行3期特別國債總量1000億元,其余1000億元特別國債根據債券市場情況于2007年第四季度完成發行。其中,9月份發行計劃為:9月17日(15年期)、9月21日(10年期)、9月28日(15年期)。

今年6月29日,第十屆全國人民代表大會常務委員會第二十八次會議批準了財政部上交的議案,批準發行1.55億元特別國債。

8月29日晚間,財政部已經宣布面向境內商業銀行發行6000億元特別國債。此為1.55萬億特別國債的第一部分。今日(9月10日)晚間,財政部宣布面向社會公開發行的2000億元特別國債,也是上述1.55萬億特別國債發行計劃中的一部分。

針對最新公開的2000億元特別國債發行,多數證券界分析人士認為,對股市運行的影響有限。

申銀萬國宏觀部經理李慧勇博士對此表示,盡管對公眾發行特別國債的目標是沖著收緊流動性而去,但是股市資金面將受到的影響會非常有限。在本月發行1000億國債,意味著股票市場每次大約承受3、400億元的資金收緊壓力,股市對這個額度完全有能力消化。

國泰君安首席研究員王曉東認為,向社會公開發行特別國債的方式,針對的是投資者和企業的資金,是更加直接地回收流動性。王曉東表示,2000億元的發行金額,相比10幾萬億的儲蓄和大量企業資金,特別國債對股市的影響主要是心理上的。

申萬首席分析師桂浩明認為,由于該消息已不屬于“新聞”,而且通過前期的震蕩,已大致被消化,所以對股市的沖擊應該不大,投資者不必過于恐慌。

湘財首席經濟學家金巖石認為,這對股市基本上不會產生影響,不會對股市造成大的沖擊。財政部向社會公開發行2000億特別國債,只是公開市場調節的工具之一,用以替代即將到期的大宗央行央票,調控的目標主要針對的還是通貨膨脹。因此,股市不會受到較大的沖擊。

不過,基金業人士有不同看法。東吳基金莫凡認為,特別國債的發行向股市震蕩行情投下陰影。

莫凡分析說,首先,大盤已經遭遇了上周的定向央票和上調準備金率的沖擊,同時常規性央票發行照舊,因此市場只是在有限的資金局面中博弈。市場本月處于政策面和資金面的極度敏感時期,通脹數據馬上公布,十一長假和準備金款的上繳都提升了資金壓力。其次,本周和以后一段時間,市場還會遭遇擴容的壓力,藍籌股的密集發行,增發的突然爆發,限制股票的解禁,這些都增加了市場的資金壓力。最后,財政部直接向銀行間發行國債,這和之前所有的的特別國債向央行發行預期有差別。盡管其總量只是相當于提高一次準備金率,但是這加大了央行持有特別國債運用的擔憂,即央行未來一段時期時候向市場賣斷手中的部分特別國債。

針對特別國債直投市場的政策,債券領域研究者認為,長期品種的供給急增給長期收益率帶來的了較大的壓力。

東莞商行債券分析師楊鵬預測,針對9月公開發行的1000億特別國債,估計15年期600億,10年400億。目前銀行間市場上,市場化投放的剩余期限在10年期以上的國債存量僅僅為2500多億,其中有580億還是今年投放的。因此,在短短四個月內增加2000億投放量,長期品種的供給急增給長期收益率帶來的了較大的壓力。

楊鵬分析說,上周受定向票據和存款準備金率政策影響,中債國債收益率曲線呈現了平行上移的趨勢,5到7年向上浮動了大約10bp左右,而10年期仍舊維持在前期4.28%的水平上,說明特別國債4.3%的參考收益率仍具備一定參考作用。但是這種作用是建立在特別國債是否投放尚不明確的基礎上的,特別是定向票據在一定程度上削弱了特別國債投向市場的預期。

楊鵬認為,受直接投放、流動性回收力度加強,加息預期,新股發行對貨幣市場沖擊力度加大等多方面因素的影響,長短收益率曲線將會呈現平坦化上移的趨勢,估計近期10年期國債收益率將會突破4.3%,直接走向前期高點,大概會在4.45%附近予以穩定,而十五年期也會走回前期高點,在4.6%附近穩定。

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作者: 李明瑜   編輯: 許志勇
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