在權重指標股拉動下，上證指數昨日延續周二的超跌反彈走勢，收復5800點高地。不過，分析人士指出，個股的嚴重分化顯示調整仍未到位，股指沖高后將有反復。他們認為，權重股再度拉升值得警惕，一些近期被錯殺的二三線藍籌有望在大盤走穩后有所表現。

凌亂反彈疑似出貨

國慶假期過后，隨著大盤藍籌股的大幅上漲，市場的估值水平也一路攀升。為此，多家分析機構紛紛發布報告提示市場估值風險，認為當前的上市公司業績增速已無法支撐現有市盈率水平。與此同時，來自資金面與政策面的壓力也逐漸增大。面對多重壓力，滬深兩市在上周完成最后一次跳空高開后雙雙大幅下挫。其中，上證指數在短短4個交易日內跌去7%，直至本周二才在權重股的支撐下觸底反彈。昨天，上證指數延續周二走勢，收盤報5843.11點，上漲69.72點，漲幅為1.21%；深證成指收盤報18761.90點，上漲150.74點，漲幅為0.81%。不過，在估指水平依然高企、機構資金分歧巨大的情況下，除了超跌反彈外，市場似乎一時找不到更多的上漲理由。因此，昨日的盤面表現也就顯得異常凌亂，一些走勢強勁的個股呈現出了明顯的隨機性。此外，雖然滬深股指雙雙高開高走，但個股分化現象非常嚴重，上漲個股不足三成，在屈指可數的7只漲停個股中，動力源、誠志股份等超跌股占了5只。并且，周一帶領市場反彈的銀行股昨日高開低走，交通銀行收盤下跌0.68%，市場熱點的持續性明顯不佳。因此，德邦證券分析師古敬東認為，從種種跡象看，大盤的反彈更像是一波拉高出貨行情。據統計，以基金券商為代表的機構投資者在上證指數運行到6000點上方的三天中，合計套現達100.86億元。而已經公布的基金公司與上市公司三季報也顯示，基金公司的投資組合有所分散；社保基金則出現了大幅調倉的景象。

藍籌行情將近尾聲

同時，市場成交額的原地踏步也是令市場人士對這次反彈較為謹慎的重要原因。昨天，滬深兩市總成交額為1657億元。其中，滬市成交額為1106億元，僅比周一增加了88億元。這顯示市場增量資金有限，反彈力度相對匱乏。對此，分析人士指出，這預示著一路將上證指數從4000點帶上6000點的大盤藍籌股行情或將告一段落。其實，本輪行情以來，大盤藍籌股的漲幅已經相當驚人。其中，從8月份至10月16日，中國石化、中國聯通、中國平安已分別上漲了77%、76%和64%。并且，它們的估值也水漲船高，成為導致兩市市盈率雙雙超過70倍的直接因素。最具代表性的中國遠洋和中國船舶的市盈率分別高達262倍和176倍。與此同時，證券市場權威媒體在近期發表的社論中明確指出，藍籌股價格急劇膨脹局面的出現，是股市行情持續上行過程中出現的新問題，一定程度透支業績預期的情況已經逐漸成為現實，風險正在積聚的情況是客觀存在的。因此，古敬東認為，在政策與估值的雙重壓力下，已經積累了較大漲幅的大盤藍籌股已經不具備持續走高的動力。

高位震蕩積蓄動力

面對藍籌股的尷尬境地，機構投資者的分歧也在不斷加大。上證所披露的信息顯示，中國遠洋、南方航空和貴州茅臺昨天均出現了機構大筆買入與賣出的情況。其中，中興通訊的買入與賣出金額最大的前5名中都有3個機構席位，機構合計買入金額為1.9億元，合計賣出金額為2.9億元。在古敬東看來，這種分歧恰恰決定了大盤藍籌股不會出現深幅回調。他指出，當前市場的問題只是估指水平過高，人民幣升值與經濟快速發展這兩個牛市產生的基礎并沒有改變，預計在經過一段時間的高位整理后，A股將重拾升勢。古敬東認為，目前A股與H股的聯動性比較強，而H股現在似乎正在步A股去年的后塵，即可能在高位震蕩后進入一輪題材股的炒作。一旦這種情況發生，A股也將受到影響，一些調整充分的二三線藍籌股就有望迎來新的行情。其實，由于此輪上漲中“二八”現象十分明顯，市場上絕大部分股票的跌幅已經較大，除確實缺乏業績支撐的題材股外，大批質地較好的成長性上市公司的市盈率水平也都下降到了30倍至40倍。在分析人士看來，一旦大盤走穩，這些個股具備重新受到市場青睞的條件。此外，雖然“5·30”以來滬深兩市頻繁震蕩，但A股開戶數卻始終維持在穩定的水平，為20萬戶左右。在分析人士看來，這也為市場未來的全面復蘇積蓄了力量。中登公司數據顯示，10月23日，滬深兩市新開A股賬戶數為18.45萬戶。

來源：東方早報 孫曉旭

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