準備金率再調：數量從緊繼續優先

市場人士預計，加息近期出臺可能性降低

自從2月份的物價、信貸和貨幣供應量等數據公布以來，市場就一直在猜測存款準備金率和利率上調等緊縮性貨幣政策會否出臺以及何時落地。昨日，存款準備金率的上調顯示數量工具已經被優先使用。市場人士認為，加息的可能性會因為存款準備金率的上調而有所下降，但是如果通脹壓力不能得到明顯緩解，那么加息一到兩次的概率就會很大。  

流動性沖消添“雙保險”

從今年2月份下旬開始，央行就在公開市場操作中大劑量吸收資金，連續5周凈回籠，并且在3月份的前兩周單周凈回籠量都超過了2000億元，力度可謂強大。隨著上調存款準備金率政策的出臺，通過天量央票發行所維系的流動性沖消又有了“雙保險”。

市場人士認為，央行此時選擇上調存款準備金率可能有兩方面原因。一方面，4月份央票和回購到期釋放的資金量將以8360億元的天量創下年度新高。央行為了繼續保持高比例的對沖力度，需要用多樣的工具來實現這一目標；另一方面，隨著前期大量央票的連續發行，銀行體系的流動性已經從極度寬松的狀態開始有所轉變，交易商認購央票的積極性已有所降低。這從近幾周央票發行量逐周遞減就可以看出，單只央票單日動輒千億元的發行力度難以為繼，存款準備金率這種“一刀切”的方法就需要出面助力。

加息或繼續押后

此前有多數分析師認為，央行應當盡快加息以抵御通貨膨脹。但是也有市場人士表示，隨著美聯儲的不斷降息和國內銀行存款的回流，上半年加息的必要性并不大，反倒是如果物價增幅在下半年回落幅度有限，那么屆時加息一到兩次更有可能。

在存款準備金率年內第二次上調之后，判斷加息或被押后的理由變得更加充分。

17日剛剛獲得連任的中國人民銀行行長周小川在接受記者采訪時表示，美聯儲降息主要是依據美國國內的形勢，盡管世界經濟相互之間存在影響，但中美經濟形勢畢竟不太一樣，中國近期是否加息“還得再看看”。

國海證券高級分析師楊永光認為，雖然2月份的CPI數據顯示加息壓力大，但是受國內自然災害、國際金融市場動蕩的影響，這些數據不是很能說明問題，是否加息還應當待到3月份眾多數據出爐之后再做定奪。他還認為，從股市震蕩已經引致銀行存款大規模回流的角度來看，眼前加息的必要性也在下降，但如果未來美國經濟開始企穩，同時中國通脹率回落的幅度又小于市場預期，那么加息一到兩次將不可避免。

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