通貨膨脹經濟惡化 高盛建議慎投東南亞國家股市

越南股市指數今年已縮水56%，成為全球表現最差的資本市場

一般在全球經濟不景氣的時候，經濟對外依存度高且經濟總量較小的國家更容易受到傷害。日前伴隨著外部經濟惡化和內部政治不穩定性的影響，東南亞一些國家的股市在投資人眼中正在失去昔日的魅力。

根據彭博報道，高盛最近發布的研究報告指出，馬來西亞已經處于除越南以外東南亞國家股市中最糟糕的情況，同時報告中也對泰國、印度尼西亞、菲律賓的經濟增長趨緩表示了擔憂。高盛位于新加坡的研究員Rick Loo在報告中指出，因為經濟萎靡，該地區股票上漲的可能很小，高盛已將它們從“市場參考投資級”降低到了“非參考投資級”。

事實上，以上各國均面臨一些問題:

在泰國，因為持續上漲的物價水平的影響，該國股市SET指數日前已經歷了自今年1月份以來最大幅度的下跌，另外由于美國經濟疲軟導致的全球出口下滑，泰國的收益增長也將趨于緩慢。和去年18.1%的出口增長率相比，泰國中央銀行預計今年出口增長至多達到13.5%的水平。該國股市自5月25日反政府抗議活動開始以來，已經下降了7.9%，而發生政變的可能性在上周亦有所抬頭。

印度尼西亞的經濟正在面臨財政政策和貨幣政策雙緊的拖累。高盛認為，投資人如果想把錢投入印尼市場的話，應該等到它的央行開始降低利率。上個月印尼央行將利率調高了0.25%，這是自2005年12月以來的第一次調整。而通脹率在5月份已經達到了20個月以來的高點，這又加強了繼續調高利率的預期。

而受出口影響，經濟增長下降最多的國家當屬菲律賓，同時它也是這些國家中受通貨膨脹影響最大的國家，該國通脹率目前在8.3%的水平，而通貨膨脹又會削減該國的國內需求。上月30日菲律賓央行官員Amando Tetangco表示，5月份由于油價、運輸及食品價格的上升，該國的通貨膨脹率經歷了9年來最快的上升。

但最糟糕的情況發生在越南，事實上很多研究人員已經認為越南發生了包括股票、貨幣都出現問題的經濟危機，該國的股市指數在今年已經縮水了56%，從而淪為全球表現最差的資本市場，該地區其他國家正在面臨被越南經濟危機“感染”的危險。

持有同樣看法的不只是高盛一家，位于倫敦的Schroder投資管理公司的新興市場部門主管an Conway也認為，在東南亞各國現在的形勢下，股市大漲的局面不會發生。他說:“鑒于如此糟糕的經濟狀況，這些市場不具有特別的吸引力。”他表示，因為泰國當前的政治形勢，他將會把泰國市場的評價修訂至“非考慮投資”級別。

而荷蘭銀行（ABN Amro Private Bank）位于新加坡的資本研究部副總裁Daphne Roth表示:“我們對這些國家的經濟表示十分的擔憂，因為某些國家不僅面臨上漲的通貨膨脹的壓力，而且還得應對最近政局動蕩的沖擊。”他說:“通貨膨脹對東南亞國家經濟確實是一個關鍵的因素，高油價正在侵蝕這些國家的經常賬戶的盈余，最后又會導致這些國家貨幣的貶值和通脹繼續上升的風險。”

但也有一些分析人士不完全同意高盛的觀點，例如瑞士信貸的Sophie Biro表示，包括馬來西亞和印度尼西亞等地的股市在本月的亞洲市場上，仍然是最具吸引力的，而澳大利亞、新加坡才是最沒有吸引力的市場。她說:“印尼的股票雖然在高位，但仍可看漲待售，而馬來西亞的股票還是具有一定的投資價值。”

昨日，菲律賓股票交易指數下跌了1.5%，是五周內的最大跌幅。而印度尼西亞的Jakarta綜合指數下跌了1%。馬來西亞的Lumpur綜合指數和泰國的SET指數截至昨日收盤雙雙下跌了0.4%。

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