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2008年08月13日 07:11中國新聞網【大 中 小】 【打印】 已有評論0條

奧運期間，人們不期待股市暴漲，但是，暴跌卻在意料之外，一點四億開戶者傷心欲絕，新華社繼續發評論力挺股市，要求政府救市的呼聲高漲。但是，政策面一片平靜。面對頹勢，需要建立一個公平市場和明確的政策預期，首先要著手改革的是新股發行制度。

已經連續九個月下跌，盡管管理層表示，在奧運期間，要盡量維持股市穩定健康發展，由于沒有具體的措施，市場不買帳。輿論希望政策挺市，前期企盼的股指期貨、融資融券、創業板出爐等被市場視為利好的舉措，忽然沒有了時間表，預期落空，市場失望。

當前中國的股市已經不是幾年前的股市了，現在的股民也已經不是幾年前的股民了，提振言辭不可能成為支撐股指向上的力量，人們需要管理層實際行動。

管理層稱要引導長期資金入市，要保持供需平衡，要建立一個公開、公平、公正的市場。但實際情況又如何呢？南車發行六十個億，美邦服飾發行在即，二級市場資金流出，資金匱乏。市場如此疲弱，融資再融資卻不斷推出，供需如何平衡？

為了保證新股的順利發行，保證機構投資者和基金的收益，目前新股發行制度的設置，實際上形成了莊家模式，而特別設定的新股上市首日不設漲跌停板制度，更是讓掌握大量新股的機構投資者有了很大的操作空間。于是，中國股市在極度低迷的情況下，打新股，卻能夠保證有著百分之十以上的資金收益。于是，銀行的理財產品中就有了“打新股”這樣的專門品種。

新股發行的保護性政策傾斜，扭曲了新股發行價格，網下詢價即便是高于市場平均價格，由于上市首日的超高溢價，也不會導致機構的虧損。這就出現這樣的現象，每當新股發行，就會有大量資金囤積在一級市場等待中簽，這是中國股市一大奇觀，也是導致二級市場動蕩不安的原因之一。

上市首日的高溢價導致大量的二級市場資金被套，中國石油就是一個典型的例子。新股發行制度的設置，導致剛上市的股票市盈率遠遠高于市場平均市盈率。在網下詢價配售部分鎖定期結束之后，這些高溢價次新股便隨著大盤下跌，直至與大盤接軌。

有輿論認為，管理層看到一級市場打新資金仍有幾萬億，不擔心股票發不出來，而繼續增加二級市場的供應。這也許就是面對暴跌的股市，管理層仍然保持冷靜鎮定的原因吧。因為，在傾斜性制度設置下，市場首發融資任務總是能夠異常順利地完成，而我們的股市理念和目標還是脫不開融資融資再融資。

從一級市場囤積的資金來看，說明A股對于資金仍然具有吸引力，說明市場并不缺乏資金。有人說，QFII有八億資金賣出，導致股市暴跌。但是，與幾萬億打新資金相比，八億又算得了什么呢。問題在于市場的公平，在于二級市場的賺錢效應。

同樣的資金，同樣的股票，為何要歧視性地分別對待呢。新股發行制度到了非改不可的時候了，改革的方向就是要讓一二級市場處于統一的游戲規則中，讓一級市場和二級市場同喜共憂，這是最起碼的公平，這也有利于長期資金的入市，不要讓資金長期囤積在一級市場獲取無風險收益。

如果新股發行制度實行向二級市場接軌的方向改革，市場的供求關系就會出現很大變化，新股發行的頻率，就會由市場說了算，而不是任由管理層說了算。因為市場低迷時，新股上市就會屢屢破發，風險顯現，打新的意愿大幅下降，新股就會緩發，讓市場有喘息的機會。（中新社記者 朱小央）

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