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2008年08月13日 07:54中國資本證券網【大 中 小】 【打印】 已有評論0條

高盛公司

目前對A股市場的看法是，隨著投機活動的逐步減弱，目前A股市場的估值處于合理水平，當前估值已在相當程度上反映了宏觀和盈利風險，當前股價為能夠承受短期市場波動的投資者提供了長期投資機會。 A股上市公司盈利下滑風險近在眼前。高盛目前對A股今年和明年的每股收益增長預期分別為17％和13％，與市場普遍預期相比要低10個百分點。

對宏觀經濟不確定因素及企業盈利下調風險的擔憂，成為引發大盤出現調整的重要原因。越來越多的投資者意識到經濟放緩和企業盈利增速回落的趨勢已經無可避免。能源和大宗商品價格面臨周期性壓力，全球經濟已由“高增長帶動物價加速上升”轉向“高物價壓抑經濟增長”。從行的態度來看，對增長的擔憂已經超過了對通脹的憂慮。

中金公司

當前，動態市盈率大致16倍的市場估值已經反映了投資者對經濟和盈利增速放緩回落的預期?；趯股市場中長期盈利和資本回報率的假定設想，鑒于滬深300指數成份股今年6月底的加權平均PE僅15.8倍，而美國標普500指數近50年的平均PE為17.4倍。中金公司就此認為基于A股中長期盈利和資本回報率的假設，按照歷史上滬深300指數成份股的平均派息率40％，A股長期的合理PE為20倍左右水平。

中信證券

股市下半年的整體運行情況將比上半年好。理由包括，由于經濟活動指數可能會在八九月份有所回暖，從經濟預期看四季度比較好一些﹔今年下半年CPI漲幅將逐漸回落，且經濟下行持續的時間會比較短。雖然通脹和經濟減速在上半年的股價中已有充分體現，但企業盈利變化還沒有完全體現在股價中。因此，對中國股市最大的擔憂可能并不完全來自宏觀經濟面，因為經濟并沒有出現特別大的問題；更重要的壓力面可能來自企業的業績，今年企業業績下滑可能會比較快。

認為A股下半年會好轉。理由是，通脹在三四季度有望得到緩解，從而改變大部分人對中國經濟增長的預期，而在通脹回落后，四季度企業利潤增長會明顯反彈。

融通新藍籌基金

大部分投資者都可能在考慮這樣一個問題，即市場是否到底或是否即將到底。我們認為，此問題可以分解為兩個方面，首先是經濟下行是否到底；其次是目前的估值是否有足夠的安全邊界。

對于第一方面，由于經濟運行的緩慢性特征，7年高速增長的結束是不可能在短短幾個月內就可以消化的。不僅如此，經濟減速也還沒有完全反映到高企的原材料價格上來，所以要實現經濟回到低增長低通脹的著陸狀態，仍然需要比較長的時間。

至于估值是否到位的問題，可以采取橫向和縱向的比較分析方式。橫向比較，盡管巴西與俄羅斯等“金磚”國家的產業結構跟我國有差別，但他們仍值得我們借鑒；縱向比較，雖然我國04、05年的經濟下滑程度要比本年此波下行的幅度小，但當年的估值水平卻比現在要低得多，當年整個市場的估值水平維持在十一二倍左右，而且人氣極度渙散，A股市場基本邊緣化，所以指望此波行情再回到當年這個估值水平是有一定難度的。基于上述理由，融通新藍籌基金認為，換一個角度來看，盡管有不同之處，但可以肯定的是，目前A股市場的估值所包含的安全邊界不高。

但也有分析師相信，鑒于目前資本市場流動性依然充裕，A股市場的持續超跌仍對場外資金構成刺激；若本周公布的宏觀經濟數據優于市場預期，則可能對場外觀望的資金構成短線的積極信號。

股市奧運期間不盡人意，您認為根源在哪里？ 解禁股8月進入高潮期，拋售過渡 基金借奧運期間，拋售題材股 經濟數據利好落空，PPI創新高

您認為那種措施能提振目前的股市？ 采取印花稅單邊收取措施 股指期貨盡快落實 限制大小非解禁，為其開通新渠道 平準基金盡快推出

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