“最大空頭”謝國忠終究勝利 中金策略一騎絕塵

兩年市場，一年熊市。從世界最牛市場到世界最熊市場，A股不是一般人們可解的謎語。

不能說，有一個人完整的預言了所有宏觀經濟的悲喜，但是總有一個人說得更準確，市場挑選的結果是謝國忠和中金公司策略團隊。

哈繼銘最早發出預警“5.30”

中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘是最早提醒投資者關注中國股市可能爆發5.30危機的分析師，早在5月初，他就預測,短期內CPI受食品價格影響將保持高位,要到當年10月方能見頂回落。在CPI影響下，市場必須很謹慎。

而在去年10月，股市最高峰時，安信證券首席經濟學家高善文在英國《金融時報》上提出，從長期的角度看問題，目前的市場估值水平是無法維持的，并很可能在未來某個時候通過股價劇烈下跌的方式來完成修復，現在的問題是，股票市場的泡沫還在進一步吹大，在短期內，市場估值水平進一步抬升的過程似乎還沒有結束。事實上，中國股市正是在今年1月再次回抽確認漲幅后才急劇下滑，進入熊市。

多頭金巖石

在市場點位的預測上，2007年牛市上半場，國金證券首席經濟學家金巖石的預測較準確，他在2007年2月就預測，2006年是機構大舉入市推動的牛市，是買方牛市，而2007年的牛市點位至少可以達到3100點，而在2008年，股市可以達到5000點。實際上，5000點的目標在2007年8月就已達到。

而在牛市下半場，市場與期盼的走勢嚴重背離，除了空口外，幾乎沒有一個多頭能準確預測市場。當股市步入下跌通道后，預測相對較準的則是自2007年初一直看空的財經評論員候寧，其預測的3000點、2800點乃至2300點目標一個接一個達到。而年初部分評論員預測的1萬點高位簡直成了空中樓閣。

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謝國忠一語成讖

股市的下跌，最重要的一個原因是市場中存在泡沫。最早預測泡沫存在的是獨立經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠，他在去年4月就表示，過了2500點后，中國的股市就進入了泡沫的時代，但進入了泡沫的時代的話它能夠維持很久的。在資金比較充足的情況下，在經濟周期還是朝好走的情況下，一般的說來泡沫是不會破的。所以他覺得中國股市上升的趨勢還沒改變的。

事實上，泡沫的真正破裂恰是在1年后，至少在今年1月，以基金、券商為主的機構投機者還積極加倉股市。

在去年，通脹一直是保證市場資金供應、推動投資者入市的重要因素。而在通脹問題上，預測較準確的是原北京大學中國經濟研究中心主任，現任世界銀行首席經濟學家林毅夫，他認為，由于燃料和能源價格飛漲，低收入國家面臨的主要宏觀經濟和貨幣政策問題是輸入性通貨膨脹及其對經濟增長產生的影響。他的最新預測是油價3年后才會真正下降。

去年8月后，中國股市因美國次貸危機全面爆發而與世界緊密聯系。在預測次貸危機的時，不得不再次提到謝國忠，同年8月初，謝國忠就預言，正在破滅中的美國次級抵押貸款泡沫，暗示著目前的全球流動性泡沫很可能會2008年破滅，并以華爾街衍生品市場的崩潰為開端。

銀河證券首席經濟學家左小蕾去年8月初對此的預測也比較準確，她認為，一旦信貸擔保證券等信用支持市場遭到次級債風險的影響，次級債風險向股市等金融資本市場的傳導就是遲早的問題。美國次級貸款市場的風險正有不斷向更為一般的信貸市場乃至整個金融市場蔓延的跡象。

誰是最佳策略團隊？

就具體的分析師策略團隊來說，參照“5.30”印花稅、“10.16”大盤高點等時間點，去對照在這時間點之前策略分析師們的研究報告，理財周報記者發現，中金公司的策略研究團隊，其判斷頗為精準。

2007年5月21日此時離著名的“5.30”印花稅上調尚有9天，但是市場對于股市繼續上升仍抱有極大期望。

但當天中金公司邱勁策略研究團隊，發布研究報告-《股市泡沫加速擴張》，矛頭直指A股股市泡沫。文中提出雖然“從居民開戶數、估值水平以及利率水平來看，當前國內股市都不及1990年泡沫頂點的臺灣和日本股市”，但是中國國內股市泡沫擴張的現象將進一步惡化，其支持的理由“通脹速度在未來將持續上升?！?/P>

事實上后來的股指在經歷“5.30”后，仍然慣性攀爬了近5個月，但在去年6月到10月16日期間，市場的交易量已經大大縮水了。同期，申國萬銀策略研究團隊也認為，“股市泡沫開始累積”。

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中金預警全程

2007年10月16日，股市在經歷近兩年的暴漲后，終于在6124.04倒地。實際上，在此前近半年的時間里，各種跡象已經表明市場面臨最后晚餐的風險。

2007年10月8日，中金策略研究團隊發布研究報告提出，“股市由結構性泡沫演化為整體性高估值”，市場仍然在依靠投資者的信心在支撐，而政策的變化將極有可能摧毀投資者脆弱的信心。并且進一步建議投資者“當前高風險下提高投資組合的防御性”，唯一遺憾的是市場后來的發展比中金預想的更槽糕。

而此時包括諸多策略研究團隊，仍然沉迷于“5.30”股指繼續攀升的假象之中。9月24日時，一著名機構的策略研究團隊，認為國內儲蓄水平仍高企，堅持提出“A股牛市仍將繼續”。

2008年1月28日，此時股指已經下滑到4400點左右，如果僅僅從幅度來說，市場似乎已經接近觸底反彈的節點。

中金策略研究團隊當日發布的研究報告卻稱，“難以改變我們前期強調的股市風險已經急劇上升的事實”，“再次提醒投資者應該降低自己的投資回報預期，控制好股票的倉位”。

中金認為，在當前宏觀層面面臨諸多不確定的情況下，搶反彈只能是短線操作，切不可貪婪。國內宏觀調控政策和信貸緊縮的措施短期不會改變，市場關于國內高通脹和經濟增長是否會大幅降低的討論還會繼續；未來一段時間，股市整體表現不會太好。

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