“最大空頭”謝國(guó)忠終究勝利 中金策略一騎絕塵

兩年市場(chǎng)，一年熊市。從世界最牛市場(chǎng)到世界最熊市場(chǎng)，A股不是一般人們可解的謎語(yǔ)。

不能說(shuō)，有一個(gè)人完整的預(yù)言了所有宏觀經(jīng)濟(jì)的悲喜，但是總有一個(gè)人說(shuō)得更準(zhǔn)確，市場(chǎng)挑選的結(jié)果是謝國(guó)忠和中金公司策略團(tuán)隊(duì)。

哈繼銘最早發(fā)出預(yù)警“5.30”

中國(guó)國(guó)際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘是最早提醒投資者關(guān)注中國(guó)股市可能爆發(fā)5.30危機(jī)的分析師，早在5月初，他就預(yù)測(cè),短期內(nèi)CPI受食品價(jià)格影響將保持高位,要到當(dāng)年10月方能見(jiàn)頂回落。在CPI影響下，市場(chǎng)必須很謹(jǐn)慎。

而在去年10月，股市最高峰時(shí)，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上提出，從長(zhǎng)期的角度看問(wèn)題，目前的市場(chǎng)估值水平是無(wú)法維持的，并很可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)候通過(guò)股價(jià)劇烈下跌的方式來(lái)完成修復(fù)，現(xiàn)在的問(wèn)題是，股票市場(chǎng)的泡沫還在進(jìn)一步吹大，在短期內(nèi)，市場(chǎng)估值水平進(jìn)一步抬升的過(guò)程似乎還沒(méi)有結(jié)束。事實(shí)上，中國(guó)股市正是在今年1月再次回抽確認(rèn)漲幅后才急劇下滑，進(jìn)入熊市。

多頭金巖石

在市場(chǎng)點(diǎn)位的預(yù)測(cè)上，2007年牛市上半場(chǎng)，國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石的預(yù)測(cè)較準(zhǔn)確，他在2007年2月就預(yù)測(cè)，2006年是機(jī)構(gòu)大舉入市推動(dòng)的牛市，是買(mǎi)方牛市，而2007年的牛市點(diǎn)位至少可以達(dá)到3100點(diǎn)，而在2008年，股市可以達(dá)到5000點(diǎn)。實(shí)際上，5000點(diǎn)的目標(biāo)在2007年8月就已達(dá)到。

而在牛市下半場(chǎng)，市場(chǎng)與期盼的走勢(shì)嚴(yán)重背離，除了空口外，幾乎沒(méi)有一個(gè)多頭能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)。當(dāng)股市步入下跌通道后，預(yù)測(cè)相對(duì)較準(zhǔn)的則是自2007年初一直看空的財(cái)經(jīng)評(píng)論員候?qū)帲漕A(yù)測(cè)的3000點(diǎn)、2800點(diǎn)乃至2300點(diǎn)目標(biāo)一個(gè)接一個(gè)達(dá)到。而年初部分評(píng)論員預(yù)測(cè)的1萬(wàn)點(diǎn)高位簡(jiǎn)直成了空中樓閣。

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謝國(guó)忠一語(yǔ)成讖

股市的下跌，最重要的一個(gè)原因是市場(chǎng)中存在泡沫。最早預(yù)測(cè)泡沫存在的是獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石顧問(wèn)公司董事謝國(guó)忠，他在去年4月就表示，過(guò)了2500點(diǎn)后，中國(guó)的股市就進(jìn)入了泡沫的時(shí)代，但進(jìn)入了泡沫的時(shí)代的話它能夠維持很久的。在資金比較充足的情況下，在經(jīng)濟(jì)周期還是朝好走的情況下，一般的說(shuō)來(lái)泡沫是不會(huì)破的。所以他覺(jué)得中國(guó)股市上升的趨勢(shì)還沒(méi)改變的。

事實(shí)上，泡沫的真正破裂恰是在1年后，至少在今年1月，以基金、券商為主的機(jī)構(gòu)投機(jī)者還積極加倉(cāng)股市。

在去年，通脹一直是保證市場(chǎng)資金供應(yīng)、推動(dòng)投資者入市的重要因素。而在通脹問(wèn)題上，預(yù)測(cè)較準(zhǔn)確的是原北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任，現(xiàn)任世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫，他認(rèn)為，由于燃料和能源價(jià)格飛漲，低收入國(guó)家面臨的主要宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策問(wèn)題是輸入性通貨膨脹及其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生的影響。他的最新預(yù)測(cè)是油價(jià)3年后才會(huì)真正下降。

去年8月后，中國(guó)股市因美國(guó)次貸危機(jī)全面爆發(fā)而與世界緊密聯(lián)系。在預(yù)測(cè)次貸危機(jī)的時(shí)，不得不再次提到謝國(guó)忠，同年8月初，謝國(guó)忠就預(yù)言，正在破滅中的美國(guó)次級(jí)抵押貸款泡沫，暗示著目前的全球流動(dòng)性泡沫很可能會(huì)2008年破滅，并以華爾街衍生品市場(chǎng)的崩潰為開(kāi)端。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾去年8月初對(duì)此的預(yù)測(cè)也比較準(zhǔn)確，她認(rèn)為，一旦信貸擔(dān)保證券等信用支持市場(chǎng)遭到次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)的影響，次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)向股市等金融資本市場(chǎng)的傳導(dǎo)就是遲早的問(wèn)題。美國(guó)次級(jí)貸款市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)正有不斷向更為一般的信貸市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)蔓延的跡象。

誰(shuí)是最佳策略團(tuán)隊(duì)？

就具體的分析師策略團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，參照“5.30”印花稅、“10.16”大盤(pán)高點(diǎn)等時(shí)間點(diǎn)，去對(duì)照在這時(shí)間點(diǎn)之前策略分析師們的研究報(bào)告，理財(cái)周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，中金公司的策略研究團(tuán)隊(duì)，其判斷頗為精準(zhǔn)。

2007年5月21日此時(shí)離著名的“5.30”印花稅上調(diào)尚有9天，但是市場(chǎng)對(duì)于股市繼續(xù)上升仍抱有極大期望。

但當(dāng)天中金公司邱勁策略研究團(tuán)隊(duì)，發(fā)布研究報(bào)告-《股市泡沫加速擴(kuò)張》，矛頭直指A股股市泡沫。文中提出雖然“從居民開(kāi)戶數(shù)、估值水平以及利率水平來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)股市都不及1990年泡沫頂點(diǎn)的臺(tái)灣和日本股市”，但是中國(guó)國(guó)內(nèi)股市泡沫擴(kuò)張的現(xiàn)象將進(jìn)一步惡化，其支持的理由“通脹速度在未來(lái)將持續(xù)上升。”

事實(shí)上后來(lái)的股指在經(jīng)歷“5.30”后，仍然慣性攀爬了近5個(gè)月，但在去年6月到10月16日期間，市場(chǎng)的交易量已經(jīng)大大縮水了。同期，申國(guó)萬(wàn)銀策略研究團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，“股市泡沫開(kāi)始累積”。

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中金預(yù)警全程

2007年10月16日，股市在經(jīng)歷近兩年的暴漲后，終于在6124.04倒地。實(shí)際上，在此前近半年的時(shí)間里，各種跡象已經(jīng)表明市場(chǎng)面臨最后晚餐的風(fēng)險(xiǎn)。

2007年10月8日，中金策略研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布研究報(bào)告提出，“股市由結(jié)構(gòu)性泡沫演化為整體性高估值”，市場(chǎng)仍然在依靠投資者的信心在支撐，而政策的變化將極有可能摧毀投資者脆弱的信心。并且進(jìn)一步建議投資者“當(dāng)前高風(fēng)險(xiǎn)下提高投資組合的防御性”，唯一遺憾的是市場(chǎng)后來(lái)的發(fā)展比中金預(yù)想的更槽糕。

而此時(shí)包括諸多策略研究團(tuán)隊(duì)，仍然沉迷于“5.30”股指繼續(xù)攀升的假象之中。9月24日時(shí)，一著名機(jī)構(gòu)的策略研究團(tuán)隊(duì)，認(rèn)為國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄水平仍高企，堅(jiān)持提出“A股牛市仍將繼續(xù)”。

2008年1月28日，此時(shí)股指已經(jīng)下滑到4400點(diǎn)左右，如果僅僅從幅度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)似乎已經(jīng)接近觸底反彈的節(jié)點(diǎn)。

中金策略研究團(tuán)隊(duì)當(dāng)日發(fā)布的研究報(bào)告卻稱，“難以改變我們前期強(qiáng)調(diào)的股市風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)急劇上升的事實(shí)”，“再次提醒投資者應(yīng)該降低自己的投資回報(bào)預(yù)期，控制好股票的倉(cāng)位”。

中金認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀層面面臨諸多不確定的情況下，搶反彈只能是短線操作，切不可貪婪。國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策和信貸緊縮的措施短期不會(huì)改變，市場(chǎng)關(guān)于國(guó)內(nèi)高通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否會(huì)大幅降低的討論還會(huì)繼續(xù)；未來(lái)一段時(shí)間，股市整體表現(xiàn)不會(huì)太好。

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