上海將建亞太云計算中心 10只股或成浪潮信息(3)

2010年11月21日 16:01
來源：中國證券網

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東軟集團(600718)：業務已觸底回調后加大配置

調低盈利預期，建議更低價位配置，維持長期“買入”評級。基于更高的費用增速假設，我們將公司2010～2012年EPS預期分別調低至0.40元、0150元和0.66元。我們仍長期看好公司外包業務的增長潛力以及競爭實力，醫療系統業務和軟件授權業務在未來幾年亦具備高速增長的潛力。今年是公司為獲取長期持續增長而加大投入的陣痛期。我們估計三季報開始將顯示公司業務改善的跡象，目前已經進入較好的配置時機。但公司目前估值吸引力不夠高，建議若有回調則加大配置。從長期角度，我們維持公司“買入”的投資評級，6個月目標價為18.00元，對應約36倍的2011年市盈率。公司可能的股價催化劑在于健康城市項目獲得更大進展、新18號文公布和三季報驗證業務改善的判斷。

主要不確定性。明年醫療系統和外包業務增速存在超預期的可能；日本經濟反復可能會導致外包營收低于預期；明年工資若再大漲將導致盈利低于預期。(海通證券陳美風)

寶信軟件(600845)：中期業績略低于預期全年增長較為平穩

公司今日公布2010 年中報。公司在2010 年1-6 月實現營業收入12.3 億元，同比增長2.69%；實現凈利潤1.18 億元，同比下降5.50%；在扣除非經常性損益后實現凈利潤為1.12 億元，同比下降1.19%。公司業績略低于預期。

主要業務均實現平穩增長。除系統集成收入下降外，公司主要業務均實現了較平穩增長。尤其是占據公司收入比重達73%的軟件開發業務同比增長3.48%，成為公司收入增長的基礎。需要說明的是，今年是公司較為困難的一年，部分新產品與新項目還處于投入期，預計未來兩年收入將會快速增長。

綜合毛利率略有提升，但管理費用增長較快。公司綜合毛利率較去年同期增加0.55 個百分點，達到26.59%。另一方面，公司期間費用率較去年同期的13.98%上升至14.78%，主要原因在于研發投入較大，管理費用較去年同期增長11.8%上升至14.

營業外收入減少也是利潤下降的重要原因。我們也注意到，盡管公司營業利潤同比增長2.56%，但利潤總額下降1.32%，主要原因在于去年同期營業外收入中包括收到張江功能區財政補貼784 萬元及所得稅清算退稅331 萬元，而在2010 年這部分補貼和退稅暫未收到。

預計公司未來幾年業績仍可實現較快增長。公司未鋼鐵行業內原有業務仍能維持穩定增長，增長的動力在于鋼鐵行業的持續重組兼并與信息化程度不斷提高；另一方面，未來幾年國家加速推廣能源管理中心建設，為公司的EMS 業務帶來新的市場空間。

維持公司“增持”評級。我們預計公司10、11 年EPS 分別為0.86、1010 元，對應10、11 年市盈率33.0、25.7 倍，估值尚屬合理，維持其“增持”評級。(申銀萬國尹沿技)