上海將建亞太云計算中心 10只股或成浪潮信息(4)

2010年11月21日 16:01
來源：中國證券網

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超圖軟件(300036)：GIS基礎平臺軟件的領軍者

主要發現：

GIS 應用開發平臺和下游行業應用將是公司的主要增長點。公司所在GIS 軟件產業未來發展前景廣闊，應用的深度和廣度將不斷提升。作為領先的基礎平臺提供商，公司進入應用開發平臺和下游應用市場有技術優勢和協同效應。隨著GIS 應用行業的需求空間被打開，未來公司主要增長動力來自于：GIS 應用擴展到新領域帶來對平臺的增量需求和依托平臺的技術優勢向下游行業應用領域擴張。

占據GIS 產業鏈的主導地位，技術門檻高。公司掌握的GIS 基礎平臺產品軟件技術門檻高，產品開發周期較長，對公司的持續研發能力有很高的要求，市場集中度高。平臺類產品在整個GIS 產業鏈中居于中游，承上啟下，處于主導地位。同時新技術的不斷引入將增強公司的競爭優勢。

公司仍處于投入期，看好長期增長的潛力。公司不斷加大產品開發和市場開拓力度，研發費用占比不斷提升，我們認為這將有利于公司提高市場占有率，為公司進一步向下游擴張提供堅實的基礎。

公司具有長期投資價值。公司掌握GIS 軟件核心平臺技術并且在不斷強化這種技術優勢。對新興領域應用的大力拓展將是公司未來幾年的一個主要戰略方向。

GIS 行業的巨大發展潛力以及公司產品的平臺性特質使得我們看好公司未來的高成長性。(中銀國際胡文洲)

東華軟件(002065)：軟件業務比重上升買入

投資要點：

業務保持快速增長

2010年上半年，公司實現營業收入8.59億元，同比增長20.93%；實現凈利潤1.30億元，同比增長30.48%；對應每股收益為0.31元/股。中期分配預案為利潤不分配不轉增。公司預計2010年1-9月實現歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長30%-50%。

部分行業業務出現爆發式增長

2010年上半年，公司在計算機服務行業的業務同比增長278.28%，低基數以及計算機行業景氣度回升帶來的需求強勁使得該業務出現爆發式增長。此外金融保險醫保行業、通信行業業務增速較快，同比分別增長41.06%和36.32%。石油化工行業和制造業業務下滑表明國家調控高耗能行業對這些行業的IT投資產生了不良的影響。

軟件業務增長迅猛

從產品類別來看，2010年上半年，公司軟件業務實現收入1.10億元，同比增長72.4%。表明公司依托于系統集成業務努力拓展軟件產品線，并取得了良好的效果。

綜合毛利率上升銷售和財務費用率下降致使業績增幅快于收入增長2010年上半年，由于各產品毛利率同比均有所增長，且毛利水平高的軟件產品比重大幅提升，致使公司綜合毛利率水平同比提高3.3個百分點。規模效應的顯現使得銷售費用同比僅增長9.44%，用現金償還1個億的短期借款使得財務費用大幅下降并貢獻財務收入143.47萬元，從而使得公司利潤增長快于收入增長。

盈利預測及投資建議

我們認為公司下半年將延續良好的發展態勢，假設收購神州新橋業務在2011年全年并表，我們調整對公司的業績預測，預計2010、2011年公司將分別實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.2和4.55億元，同比分別增長32.79%和42.19%，對應每股收益分別為0.75和1.03元/股。在市場當前的估值水平下，我們認為公司2010年合理的動態市盈率區間應該在40~45倍之間，對應的股價區間為30~33.75元/股，維持對公司“買入”的投資評級。(渤海證券崔健)