強震沖擊 A股“危”“機”全掃描（附股）(4)

2011年03月14日 06:16
來源：中國證券報－中證網

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海運短空長多航空影響有限

此次日本發生9級超強地震，對海運市場的影響短期偏負面；不過，地震后的中期災后建設，將有利于貨量上升，并推動行業轉暖。

干散貨日本地震對干散貨市場的影響，基本上是短空長多。短期日本幾大鋼廠停產，同時因地震導致的封港，使得日本對礦石和煤炭的進口需求停滯，我們估計短期對散貨市場需求的影響約全球的1/10。中期而言，考慮到災后重建，將帶來額外的鋼材需求，這將顯著促進全球散貨貨量上升，不過預計不會改變散貨行業周期的原有運行格局。

油輪市場原油海運需求受阻可能使剛有起色的原油運輸市場再次受挫，而成品油運輸則可能受益。對油品運輸市場而言，短期的封港肯定會影響正常需求。不過，由于日本擁有全球第四大的煉油產能，我們預計原本在日本國內生產的成品油可能會外移，成品油海運需求將會被激活。但由于目前的情況是，全球范圍內煉油能力減少，因此原油的海運需求可能不會受到刺激，TD3航線(中東-日本)部分進口需求短期會受到影響。

集裝箱市場根據目前掌握的信息，短期封港會導致日本給發或者到港的航線受到影響，但同時日本本國的運力也會被封鎖。而盡管前20大集運公司中有3家來自日本，但這些運力并非都在日本國內，因而預計對集裝箱市場的影響不大，可能會對北方港口有影響，因北方港口與日本之間運輸海產品等比較多。未來，在突發因素擾動削弱之后，我們依舊推薦外需主線公司，如中遠航運、中海集運、上港集團。

航空市場方面，日本地震對其航空機場的影響有限。目前來看，因地震導致航班取消影響僅有1-2天。從11日數據看，三大航均有航班取消，12日全行業共取消日本航班13個，13日基本恢復正常，截至目前暫無航班取消。同時，從三大航收入比重來看，國際占比不高，日本占比更小，故對業績影響也有限。從其對國際油價的影響來看，日本為全球第三大原油進口國，短期內工廠關閉、設施破壞會導致用油量下降，加上市場預期，地震后油價難免會下跌，但災害重建將令油價出現恢復性的上漲，長期來看，航空公司的成本壓力依然存在。

另外，此次地震對公路鐵路物流等行業影響微乎其微，因國內相關公司不受日本地震的直接影響。

鋼鐵長材出口或迎來良機

受日本地震的影響，短期內日本國內鋼材產量將出現顯著性的下滑，其國內鋼鐵下游需求將面臨短期快速的萎縮。同時，由于國內汽車等產業的停產，短期國內需求亦將大幅萎縮。不過，中期而言，這將有利于我國鋼鐵出口，并拉動國內鋼鐵需求增長，并為長材產品出口創造良機。

東京灣各大鋼廠停產，短期內產量下滑近20%，不過中長期影響并不太大。日本三大鋼鐵企業在東京海灣的粗鋼產能合計約2550萬噸/年，按2010年12月日本粗鋼產能利率計算，東京海灣5個大鋼廠的停產將導致日本每月約180萬噸產量的減少，占2010年月均產量的19.78%。

從鋼價走勢來看，盡管日本近期鋼價可能下跌，但已無實際意義，其出口及對國際鋼價影響有限。地震災害可能會造成日本市場短期嚴重的供需失衡，下游汽車需求的萎縮對正在上漲的日本熱軋價格無疑是一個打擊。由于日本粗鋼產量在亞洲占比不大，全球的占比很小，國際鋼價受其影響有限。考慮到受災地區的鋼廠基本上是為位于同一地區的汽車行業配套，而其他地區的鋼材下游制造業受制于產業鏈影響也在停產，因此，直觀上看，日本鋼材短期投放國際市場的資源量可能不會受到太大影響。

值得注意的是，此次地震對國際市場礦石需求沖擊雖有限，但可能促使短期礦價繼續回落。目前，鋼廠受災的具體情況仍不明朗，何時復產難以估計。但考慮到5家工廠的產能和礦石需求量占礦石貿易總量的比例并不算大，對礦石需求影響有限。而且，隨著后期的重建工作開展，預計日本鋼鐵產量恢復也會較快。因此，預計此事對世界鐵礦石供需態勢尤其是長期走勢不會造成明顯影響。不過，由于前期上漲過快的礦價已經開始回落，因此地震事件的沖擊可能加大礦價的調整幅度。

中期而言，此次日本大地震有利于我國鋼鐵出口，并拉動國內鋼鐵需求。2010年我國從日本進口鋼材778萬噸，占全年進口量1643萬噸的43.37%，比例較高，主要是因為我國進口的鋼材產品結構為高端汽車板材和特殊用材。此次地震日本受災面積廣，東北三縣均受到不同程度損害，災后重建工程龐大。綜合考慮日本現有的鋼材產品結構，災后重建的建筑鋼材可能存在巨大的供給缺口，而重新投資相關部分的產能需要一定時間來釋放，這無疑為我國長材產品的出口創造了良好的契機。品種方面，我們推薦八一鋼鐵、新興鑄管、三鋼閩光。