日本地震對A股15個領域的影響(2)

2011年03月14日 15:26
來源：鳳凰網財經

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策略評論：地震對股市影響中期中性(黃學軍等)

1、地震對 A 股短期沖擊，中期影響較小

日本地震對中國股市短期心理影響較大，中長期看對中國股市的趨勢影響不大。從宏觀因素看有正有負，主要是基于三個方面：一是通過匯率和國際資金流向的影響，一個是通過經驗研究，一個是通過實體經濟的影響。首先對于匯率，我們認為日元走強符合日本政府的意圖。當然未來演繹的可能性有兩種，一種在于認為日本剛從衰退中復蘇的經濟可能受到地震和海嘯的重創，增長將倒退，日元貶值。另一種情形，日本災后重建將帶動需求，這樣可以吸引資金到災害國進行重建，從中長期看，日元升值概率較大。從地震第一天看，日元先貶后升。無論是哪一種情形，日本負債較高，這樣向外舉債的可能性較高，維持日元強勢對日有利。從其它地震國的經驗看，本幣基本走強。如果日元升值，那么美元升值的可能性小。我們維持年度策略的觀點美元貶值，人民幣升值下對中國股市看好。其次，經驗研究表明，地震國的股市出現趨勢性下跌可能性較大，但是非地震國不受影響，從歷次的大地震如 95 年神戶大地震、 04 年印尼海嘯、 08 年汶川大地震，美國、周邊國家以及 A 股(非 08 年)等影響不大。最后，實體經濟的影響主要體現在需求端，由于震區物流系統較大的破壞、人員的巨大傷亡和核電設施的不確定性對日本經濟影響負面，這對我國貿易影響負面。

從板塊影響來看，邏輯在于地震國的優勢產業的供給沖擊帶來成本的上升，使得替代行業受益，而進口原材料行業受損(取決于相關存貨的多少)。從產銅國的智利大地震來說，地震后銅的供給緊張，并出現了較大幅度的上漲，接近 10% 。對應 A 股的銅板塊出現了交易性機會，隨后確定地震遠離產銅區，相關個股隨后沖高回落。日本是主要的鋰電池、芯片等消費電子以及高端制造業的產地，由于供給沖擊，國內替代的產業受益。

對股市的影響，主要影響因素還是國內影響較大，目前的通脹依然在高位，通脹預期有所反復，但是回到 12 月和 1 月出臺密集調控的預期可能性不大，日本地震也將降低這種可能性，盡管還不能排除未來仍有貨幣從緊的措施。

2、回避受損板塊，看好受益替代板塊

當前仍維持這樣的判斷，春節后到 3 月份的走勢可能會類似于 2010 年 7-8 月份的行情，可視為財報行情。隨著時間的推移，目前市場處于震蕩的概率較大，如因地震影響跌幅較大，可低吸。投資策略上，建議投資者繼續關注景氣度提升和政策支持以及地震受益的板塊：( 1 )從中期的角度依然關注景氣度較高的投資品行業板塊如機械和建材等。( 2 )關注民生相關的消費等。( 3 )關注替代受益的板塊，如部分電子和化工品、核電檢測和防核藥品和鋁電容器等，回避受損的板塊如從日本進口液晶面板、內存為原材料的生產企業。

3、市場風險提示

需要提示投資者的是，關注地震后續核電等的不確定性對 A 股的影響。