周小川總結十年貨幣政策：控制通脹表現相當不錯

2012年11月17日 15:56
來源：鳳凰財經

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央行行長周小川發表演講

鳳凰財經訊 11月17日，央行行長周小川今日發表主題演講，他總結了十年來中國貨幣政策的十個特點，他表示，金融宏觀調控要有大的思路，要前瞻性謀劃和設計調控的策略和方法，把握發展的階段性特征。

周小川總結時稱，新世紀以來過程中，中國宏觀經濟穩定性和增長方面數字還是不錯，我們就通貨膨脹來講，跟發達市場經濟情況是不太一樣的，跟小國比也不太好比，但是如果和金磚幾個國家比，主要跟這幾個大的新興國家相比，我們各項指標，包括增長率，通貨膨脹波動等等這方面的指標，還是表現相當不錯的。

周小川在發言中也指出了中國目前存在的一些問題。他也提到，在轉軌一個相當長的過程中，經濟是不對稱的，過熱傾向可能性大于偏冷的傾向。

他還提到，產出缺口分布不均勻，我們有些行業被稱為受鼓勵的行業，經常一哄而上，大家上的很猛。同時有另外一些行業，準入方面比較嚴格一般情況下不容易進去，這樣的話，有一些產能有明顯的過剩，另一方面產能還不足，還不加以填補。

以下是發言實錄：

周小川：各位來賓，下午好，很高興參加此次會議，討論中國與世界。另外也感謝孫冶方基金會。我本來應該是今天上午出席這個會議，但是因為臨時召開別的會議，所以才到，在此表示抱歉。

周小川：我想講一個題目，剛才胡舒立女士提到新世紀以來中國的貨幣政策的特點。我首先介紹一下是我們副行長在上個月東京國際貨幣基金年會上一個講座剛講過的，這個題目的來源就是說，國際上對中國貨幣比較感興趣，特別是在應對金融危機的過程中表現比較突出。但從中國人自己角度來看，我們感覺我們很多工作還做的不夠，還面臨很多挑戰，還有很多問題沒有解決好。

周小川：如果從全球范圍看，大家希望討論中國貨幣政策有哪些特點，也是一件好事，就借這個機會跟大家交流了。原本我打算去東京做這個講座，并參加IMF年會的，后來易綱副行長代表我去。大家對這個題目表示興趣，在國內來講也是一個共同關心的議題，就這個題目跟大家交流，也希望大家進行討論，同時提出批評和指正。

周小川：剛才舒立女士也說了一下，我們從本世紀以來來談，其原因我想提醒大家，不要忘記上個世紀末和本世紀初我們是應對亞洲金融風波，亞洲金融風波看起來已經過去了，但實際上和我們后續這些政策跟它都有很大的關系。

周小川：一個就是中國的宏觀經濟政策經受了亞洲金融風波以后作出了很多調整，其中包括對自己問題的認識、加快改革，同時也有一些不平衡的因素實際來源于亞洲金融風波。

周小川：再有就是中國應對全球金融危機，這是一個很大的挑戰，過去也沒有什么經驗。中國實際上很多記憶，對政策的反映實際上來自亞洲金融風波，所以說把亞洲金融風波包括進來。

周小川：在新世紀以來，我們既經歷了亞洲金融風波的恢復期，有輕微的通貨緊縮，到后來進入了強勁恢復的階段。與此同時，根據亞洲金融風波的教訓進行了眾多的改革，特別對于貨幣政策、匯率政策等都進行了改革。

周小川：最近的五年，主要是應對全球金融危機，那么在應對全球金融危機中對貨幣政策有很多新的挑戰，時間跨度我們選了這么一段時間，覺得可以研究的內容比較多。

周小川：此外，我們說有挑戰，中國經濟有自己的特點，因此貨幣政策也要針對中國的特點。貨幣政策有些作法，從全球來看也是有特點的，至少是值得研究討論的。

周小川：從中國十個特點情況下，下面我開始給大家介紹。

周小川：一、總體來講中國經濟在轉軌過程中還是普遍存在“過熱沖動”，需要始終強調防范通脹。剛才提到亞洲金融風波之后，當時對中國經濟的分析，當時也叫通脹通縮一線間，既可能有通脹也有可能是通縮。因為2010年和2011年有輕微的通縮。人民銀行在這方面積累的經驗和當時的認識，是認為中國經濟有轉軌特征，容易傾向于經濟過熱。通貨膨脹始終是比較大的風險，始終放在突出的位置來加以針對，有一些詳細的分析就不講了。

周小川：所謂轉軌是從過去傳統中央計劃經濟向市場經濟的轉軌，轉軌經濟的特點是，在這個過程中，中國經濟始終在不同程度上仍舊存在著計劃經濟傾向，存在著軟約束的現象。軟約束不管財力有沒有，他要發展的項目，他要上他的項目，對貨幣政策壓力來講，絕大多數情況下來自各個方面的壓力，主要是希望能夠放松貨幣供應量，能夠更大地促進經濟發展。而對于經濟過熱和防止通貨膨脹這方面推動相對就小一些。

周小川：有一部分企業存在財務軟約束現象，中國作為巨大的經濟體，還需要一個傾向需要大家考慮，包括地方政府，包括省政府和市一級的政府，這些政府在經濟中也起到比較大的作用。他們財務約束作用也是不夠的。我們回顧在2003年先是爆發了伊拉克戰爭，隨后就是非典，SARS過程中經濟非常簫條，下飯館的人非常少，肯定經濟是下滑的，為了應對這種SARS的情況，實際上在財政上和在貨幣上都是采取了夸張性的作法來加以應對。

周小川：這個應對很快就會產生市場上流動性偏多和物價開始上漲的趨勢。因此2003年6月人民銀行加強對房地產信貸的風險提示，提高了法定存款準備金，所有這些做法在當時的爭議還是比較大。但是我們總的歸結起來就是說，認識中國的國情，我們可能在未來能夠改變財務軟約束的這種狀況，但是總體來講，在轉軌一個相當長的過程中，經濟是不對稱的，過熱傾向可能性大于偏冷的傾向。我們并不是說拿這個規律概括每一個階段，但是新世紀以來，大家如果分析一下，看看有沒有這樣一個特點。

周小川：二、中國貨幣政策采取了多目標制。我們說中國貨幣政策采取了第一保持低通貨膨脹，第二是推動經濟合理增長，第三是保持較為充分的就業，第四維護國際收支平衡四個目標做法。在本次金融危機之前全球比較流行的政策作法就是單一目標，就是只是低通貨膨脹。另外在一定程度上是單一目標和單一工具，工具指短期使用政策性利率。也許有人議論多目標不好掌握，多目標跟過去計劃經濟傳統有一定的關系。