分析稱資金面存在五大利空 (5)

2013年06月24日 10:17
來源：鳳凰財經(jīng)綜合

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曝社保新開賬戶是為原始股順利套現(xiàn)鋪墊銀行股已沒戲

公募恐慌倉位下砸13個點作為市場風(fēng)向標的QFII仍按兵不動，而社保基金則表態(tài)無絕對性看多理由

理財周報記者張偉賢/廣州報道

從未見過如此恐慌。6月20日，隔夜Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）定格在了13.44%，暴漲578.40個基點。銀行間隔夜回購利率更一度飆升至30%，創(chuàng)下一個又一個的歷史新高。眾多交易員直言“這是見證歷史、見證奇跡的時刻”。兩周前，本欄中就指出銀行間市場首次出現(xiàn)資金緊張信號，現(xiàn)在來看那只是剛剛開始。

眾所周知，去年底1949點以來的反彈的基礎(chǔ)在于寬松的流動性。這場由銀行間資金鏈問題引發(fā)的恐慌快速傳遞到了資本市場。6月13日、6月20日，滬指接連出現(xiàn)不可思議的暴跌，兩日就跌去逾百點。自5月29日起的短短十五個交易日之內(nèi)，滬指累計暴跌292點，跌幅達12.5%，市值逾蒸發(fā)3萬億。在這期間，重災(zāi)區(qū)的金融股市值蒸發(fā)近1萬億，兩市最大權(quán)重股中國石油（601857.SH）也創(chuàng)下了7.84元（前復(fù)權(quán)，下同）的歷史新低。這是讓投資者完全找不著北的斷崖式暴跌。

“近期的暴跌主要原因就是銀行間的資金問題，此外，經(jīng)濟和企業(yè)基本面也不給力。”一位大型基金投資總監(jiān)嘆道，“后面要看央行的態(tài)度。”QE退出，經(jīng)濟不及預(yù)期 5月29日，強勢反彈的滬指剛剛創(chuàng)下2334.33點的近2個月新高。就在市場為此歡呼雀躍，認為突破2500點指日可待之時，市場卻突然急轉(zhuǎn)直下。此后的十五個交易日內(nèi)，滬指出現(xiàn)崩盤式下跌，其間幾乎沒有任何像樣的反彈。中國石油、中國鋁業(yè)（601600.SH）、*ST遠洋（601919.SH）等一個個在上市時頭頂無數(shù)光環(huán)的中字頭大股票集體創(chuàng)下一個又一個的歷史新低。其中，中國石油跌至7.84元，距最高點已跌去83.3%；中國鋁業(yè)最低探至3.48元，跌去94.2%；*ST遠洋（原中國遠洋）最低價3.11元，更足足跌去95.4%。A股3萬億市值灰飛煙滅，重災(zāi)區(qū)的金融股則蒸發(fā)近萬億市值，占了近三分之一。

實際上，A股的暴跌只是新興市場的一個縮影：金磚四國中同期印度孟買Sensex指數(shù)下跌近10%，俄羅斯RTS指數(shù)和巴西圣保羅IBOVESPA指數(shù)自2013年以來跌幅達23%和27%。商品市場同樣哀鴻遍野。6月21日，COMEX黃金連續(xù)合約價格最低探至1268.70美元/盎司，創(chuàng)下近3年來的新低。資金緊張無疑是本輪大跌最直接的導(dǎo)火索。而此前眾多市場分析人士引以為傲的“資金寬松”，為何在一夜之間就變成了資金的極度緊張？這一切，都要歸功于美國QE的退出。此前已經(jīng)吆喝了一段時間的QE退出，最近有了實質(zhì)性的進展。

6月20日，美聯(lián)儲FOMC會議宣布維持現(xiàn)有寬松政策不變，但美聯(lián)儲更新的經(jīng)濟預(yù)期表現(xiàn)出更看好未來經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲主席伯南克明確表示可能今年稍晚開始放緩量化寬松政策（QE），預(yù)計明年可能結(jié)束QE。話音一落，全球股市暴跌，美元指數(shù)大幅反彈。“當前流動性收緊的擔心主要和QE退出、外匯占款少增預(yù)期有關(guān)，進入3季度這些不利的因素會進一步增強。”申銀萬國李慧勇表示，“如果央行不進行寬松的政策對沖，流動性可能會從松轉(zhuǎn)緊。”

熱錢加速逃離新興市場流入美國，與國內(nèi)銀行間市場資金緊張有著千絲萬縷的關(guān)系。日本股市同樣遭遇熱錢加速逃離的尷尬：最近1個月內(nèi)東京日經(jīng)225指數(shù)暴跌超22%。回到國內(nèi)，上海銀行間隔夜拆借與隔夜回購利率飆升的原因，除了QE退出導(dǎo)致的熱錢逃離，還有國內(nèi)銀行即將到來的“中考”。

數(shù)據(jù)顯示，自2011年初以來，共有四次隔夜拆借利率達8%以上，分別出現(xiàn)在2011年3月、2011年6月、2011年12月和今年的6月份。由于2012年以來的一半年里隔夜拆借利率顯得相對平穩(wěn)，所以今年6月份的劇烈波動讓人倍感不適應(yīng)。如果說資金緊張是本輪暴跌的直接誘因，那么大跌的內(nèi)在因素則來自于不給力的宏觀經(jīng)濟。6月20日，匯豐公布6月中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值，中國制造業(yè)PMI初值48.3（5月為49.2），創(chuàng)下9個月以來最低。經(jīng)濟復(fù)蘇力度不及預(yù)期，投資者的信心也再度跌入冰點。

“具體來看，匯豐PMI中新訂單指數(shù)47.1，較上月回落1.6個百分點，連續(xù)2個月在50枯榮線以下，反映總需求的萎縮；產(chǎn)出指數(shù)48.8，較上月回落1.9個百分點，反映生產(chǎn)活動的低迷。”東方證券邵宇表示了他的擔憂，“匯豐PMI指數(shù)連續(xù)3月回落，生產(chǎn)層面與需求層面都在加速萎縮，顯示了當前經(jīng)濟形勢的極度疲弱，以及經(jīng)濟下行風(fēng)險的加大。” 2600億資金出逃軌跡數(shù)據(jù)顯示，最近一個月內(nèi)大單、超大單和主力資金累計流出達2612億，力度之大實屬罕見。300點暴跌下來，作為此前多頭風(fēng)向標的社保基金和QFII有何大動作？6月18日，社保基金新開A股賬戶的消息正式放出：5月社保基金一口氣新開了16個A股賬戶。

按理說市場應(yīng)該會為之振奮，但實際上市場反應(yīng)卻出奇的冷淡。當日，滬指探底回升，小幅上漲0.14%。市場人士指出，A股今年進入解禁市值高峰期，社保基金新開賬戶是在為原始股解禁后的順利套現(xiàn)做鋪墊。理由是此前社保基金一直在香港大筆拋售中資銀行股。來自聯(lián)交所的數(shù)據(jù)顯示，社保基金6月5日在香港減持工行900萬H股，套現(xiàn)4226萬港元。今年前幾個月的減持，僅僅工行H股一家就為社保基金帶來了44億港元的現(xiàn)金收入。同一天，全國社保基金境內(nèi)投資管理人2013年上半年座談會6月18日在北京舉行。

該會議是一向被業(yè)內(nèi)視為觀察社保基金對當前A股市場看法的重要會議。會上，18家社保基金管理人普遍對當前股市較為謹慎。同時，在對后市風(fēng)格轉(zhuǎn)換問題上，社保基金管理人的分歧較為嚴重，低估值大盤藍籌和高估值中小盤均不乏支持者，但雙方均無絕對性看多理由。雖然無法即時獲悉社保基金的操作，但從上述大會也可以看出端倪：最起碼銀行股已沒戲。QFII方面，代表性的幾個QFII集中營在6月份幾乎沒有任何動作。其中，海通證券國際部在今年3月中旬之后便沒有任何的交易；中國國際金融有限公司上海淮海中路證券營業(yè)部也在五月中旬開始就沒有再買入銀行股和其他大盤藍籌股，僅剩下一些小盤股的零星交易，不像QFII的風(fēng)格；北京高華證券有限責(zé)任公司北京金融大街證券營業(yè)部也在5月上旬后便停止了任何交易。

QFII仿佛在一夜之間便銷聲匿跡，不加倉，也沒有任何的減倉行為。不過，業(yè)績排名壓力山大的公募基金和私募基金就沒有那么淡定了。國信證券基金倉位監(jiān)測周報顯示，截至5月31日（大跌開始之日），普通股票型基金的倉位估算值為94.9%，相比上周變動-0.03%。如此高的倉位讓公募在隨后2周的暴跌中吃盡苦頭，不得不揮刀斷臂。到了6月7日，普通股票型基金的倉位估算值為88.49%，相比上周變動-7.73%。6月14日，普通股票型基金的倉位估算值降為81.7%，相比上周變動-8.26%可見，兩周大跌中，公募基金成了不折不扣的大空頭，兩個星期倉位驟降逾13.2%，也由此砸出數(shù)根大陰線。而由于此前較低倉位的私募基金相對來說，雖然指數(shù)大漲期間明顯跑輸公募，但顯然這波大跌也受傷較輕。暴跌之后，市場普遍期待央行出手，緩解資金壓力。

“新一屆政府貨幣經(jīng)濟政策穩(wěn)定，不搞盲目刺激，使短期資金偏緊，目前還沒釋放出任何放松的信號。”曾任大型公募投資總監(jiān)的一位頂尖私募人士勸投資者打消寄希望于央行的念頭。