高盛點評收縮QE：比預期略偏鷹派

鳳凰黃金訊 據華爾街見聞報道，未能猜對美聯儲行動的高盛在收縮QE決議出臺后做了點評：美聯儲分別每月削減50億美元的美債和MBS購買量，但各期限美債的購買分布沒有變化。美聯儲稱在失業率下降至6.5%之后的很長一段時間內不會加息，這可能代表失業率門檻降低至6.0%。美聯儲對經濟評估更加積極，對通脹過低憂慮有所增加。委員們對未來利率的預期中值有所下調，而最關鍵的是，耶倫可能在下調預期的委員行列內。

高盛：

FOMC決定將購債速度削減至750億美元/月，但通過加強前瞻指引來抵消其效果。委員會對經濟前景的評估更加偏好。我們認為今天的決議相比預期略偏鷹派。而Rosengren不同意削減和George沒有否決的事實也證明了這一點。

要點：

1. 委員會將每月購債的速度削減至750億美元，將美債和MBS購買量各削減了50億美元。關于是否在未來削減更多QE，聲明指出“委員會可能在未來的會議上以更多的措施來削減資產購買速度。然而，資產購買并沒有預定的路徑，委員會的決定仍然取決于對美國就業市場和通脹的前景預期以及其對資產購買的效用和成本分析。”削減QE將自1月開始，美聯儲購買各期限美債的分布仍然沒有變化。委員會可能在2014年下半年結束QE。

2. 提供了更多定性的前瞻指引。尤其是，“基于對上述因素的評估，委員會如今預期，在失業率降至6.5%以下后很長一段時期內維持當前聯邦基金利率是合適的，尤其是當預期通脹持續低于美聯儲2%的長期目標的時候。”我們認為“很長一段時間”可能代表著失業率再下降0.5個百分點。在這個意義上，這類似于將失業率門檻降低至6.0%，盡管美聯儲沒有明確承諾這種下調。

3. 經濟評估更加積極。尤其是，“就業市場狀況已經顯示出部分改善”被升級成“就業市場狀況已經顯示出更多改善”。此外，對于財政政策拖累經濟增長的評估也有所好轉，指出“限制經濟的程度可能在減少”。對于通脹的描述在聲明第一段沒有變化，盡管委員會增加了“正在密切監控通脹進展以確保通脹將在中期重返其目標區間”的措辭，這顯示出美聯儲對于通脹前景的擔憂略有增加。

4. 波士頓聯儲主席Rosengren不同意收縮QE的決定，而此前一直反對收縮的堪薩斯聯儲主席George這次投了贊成票。

5. 關于參會者的經濟預期，委員們對于失業率的預期區域中值降低，分別是2013年四季度降至7.05%，2014年四季度降至6.45%，2015年四季度降至5.95%，2016年四季度降至5.55%。真實GDP增速預期有所上調，2013年低上調10個基點至2.25%，但長期預期被下調5個基點至2.3%。參會者將其對2013年低和2014年底的核心PCE預期分別降低10個基點至1.15%和1.5%，并將其對2015年底和2016年底的預期各削減5個基點至1.8%和1.9%。

6. 參會者對于聯邦基金利率的預期中值：2013年底和2014年底的預期維持在0.13%，2015年底下降25個基點至0.75%，2016年底的預期下降25個基點至1.75%。對長期利率的預期中值仍然維持在4.0%。而耶倫很可能是下調聯邦基金預期的參會者之一。