大行再現樂觀預測 美元將重演90年代大牛市？

盡管最近兩日美元走勢出現回落，但在耶倫做出美聯儲可能較早加息的言論之后，美元人氣依舊看漲。早在去年年底，就有一些機構作出“2014年美元將大展宏圖”的預期，而在加息腳步越來越近的背景之下，美元牛市的氣息也越來越濃厚，有國際大行甚至認為，美元可能將迎來類似1990年代的大牛市。

美聯儲(FED)主席耶倫(Janet Yellen)上周三(3月19日)在貨幣政策會議結束后的記者會上表示，可能在今年秋季結束購債，然后再過大約六個月之后就可能開始加息。這促使市場將對美聯儲首次加息時間的預期提前幾個月。

美聯儲公開市場委員會(FOMC)上周也如市場預期般取消失業率6.5%的加息門檻，并表示將考慮更廣泛的數據。美聯儲并宣布將美國國債和抵押支持證券(MBS)的月度購買規模從650億美元下調至550億美元。

美元在今年首季沒有如預期的上升，這令許多分析師“大跌眼鏡”。美國經濟數據疲弱，歐洲央行沒有進一步放寬政策，以及大量資金回到南歐國家公債市場的因素，造成美元沒有走強。但一些人認為耶倫的講話將是美元是否走強的“分水嶺”。

Western Union Business Solutions高級市場分析師Joe Manimbo說：“突然間市場聚光燈重回迥異的全球貨幣政策前景，照得美元要比歐元亮。”

法國農業信貸銀行(Credit Agricole)此前公布的一份的報告稱，FOMC在利率決議中作出的利率預期暗示著FOMC的態度正由偏鴿派轉向偏鷹派。報告稱，預計在美國經濟數據走出天氣陰影之后，美元將會進一步上行，可能就在未來的幾周。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)在周一公布的一份研究報告中表示，該行基本情景假設是未來數年美元表現將優于主要貨幣，但其的更加樂觀的情景假設則是，美元將迎來類似1990年代時的升值態勢。最近美聯儲透露出的加快收緊政策的傾向或將成今年美元走強的有力支撐。

該行分析師Calvin Tse和Dara Blume在該報告中寫道：“時光回到1990年代，美元受到兩大主要因素的支撐：強勁的美國經濟增長以及新興市場極端的脆弱局面。在當前環境下，我們相信以下三大關鍵因素將決定美元是否能夠展開數年上升趨勢，即美國經濟增長水平、美國經濟增長的組成部分以及新興國家的去杠桿化。”

上世紀90年代，美元在大約5年的時間里攀升將近50%，而美元的大漲也引發亞洲金融危機以及新興市場貨幣大幅貶值。

(圖片來源：摩根士丹利)

大摩報告指出，因短暫導致美國經濟疲弱的天氣因素消退，美國經濟的復蘇“綠芽”早已開始顯現。此外，美國能源自主及制造業部門的復蘇也提升了該國的投資-消費比率，這在以往經常與強勢美元相掛鉤。最后，從外部來看，盡管過去二十年間新興市場國家積累了大量的外匯儲備，但來自這些國家的傳染風險(contagion risk)的可能性要大于上世紀90年代時，中國是最大的風險所在，該國的去杠桿化之路充斥著不確定性。1997年夏季，信貸環境惡化、信心喪失及熱錢流出引發東亞國家貨幣崩盤，亞洲金融危機之后，新興市場國家開始累積大量外儲備。

大摩表示：“有鑒于此，當前的環境與美元在1990年代中期開啟結構性反彈的情況十分相似。我們將繼續監控這些因素，假如局勢的發展與當時類似，則我們對于美元的基本情景假設可能過于保守了。”

事實上摩根士丹利今年稍早也曾公布展望外匯市場的研究報告，該報告認為，隨著經濟數據正常化，美元應會從收益率優勢中獲得支撐。

相關報道：大摩研報：美元未來依舊光明 新興市場反彈難持續

瑞銀集團(UBS)主席韋伯(Axel Weber)上周四也表示，美國、歐洲和日本的貨幣政策差異將會導致主要貨幣走勢出現轉折，看好美元將走強。

韋伯對于美聯儲利率決議發表了看法，他預計美聯儲將于2015年中期開始加息。他表示，“在耶倫的領導下，美聯儲已經掀開了新的篇章，看好美元指數將會進一步上行。”

本月稍早接受路透調查的外匯策略師們預計，受益于美聯儲政策調整提振投資者對美國資產的興趣，未來一年美元將“笑傲群雄”。